这周模型调用量又涨了11%，数字看着挺唬人，但更关键的是，大家都不满足于“聊天”了。豆包开始能直接下单买东西了，这是个标志性事件。以前总觉得AI应用是“叫好不叫座”，现在终于看到交易闭环的影子了。字节的思路很直接，流量进来了，就直接在应用里把消费给做了，这对电商和广告生态，是实打实的支撑。

还有，模型侧竞争也挺有意思。小米的MiMo和MiniMax的M2.7调用量涨得飞快。这说明什么？说明垂类模型正在找到自己的“人”，不全是通才，但在某些场景下特别好用。特别是AI陪伴这类应用，门槛低了，内容量爆发，后面就看谁能把用户留住。

4月要有一波新模型扎堆发。这就像手机厂商开发布会，不提前预告一下，你都不好意思说自己在行业里混。关注这些，不是为了追热点，而是得看新模型到底解决了什么老问题，又带来了什么新可能。

游戏这块，我反而觉得挺踏实。

吉比特、心动这些公司去年的业绩都摆在那了，产品周期到了，业绩自然就起来了。这就是游戏行业的规律：没产品的时候熬着，有爆款就起飞。

现在呢，2026年供给端还挺热闹。腾讯的《洛克王国：世界》上线当天就冲进来1500万人，第二天直接干到iOS畅销榜第一。这什么概念？情怀加上玩法，玩家是真买账。还有那个《异环》，全球预约干到3000万，这可是跨端游戏，一上线就是大规模。

所以，别看现在游戏板块估值还在14倍的低位趴着，一季度的业绩也差不多消化完了。真正的看点，在二季度。新产品上线，收入确认，业绩才开始真正爆发。这种时候，盯着完美世界、心动公司、三七互娱这些，看谁能拿出下一个《洛克王国》级别的产品，EPS和PE都有上修的空间。

互联网这边，现在就是一个字：等。

业绩期过了，AI的故事也讲得差不多了，该看真金白银的业绩了。但现在这环境，外部局势、加息预期、还有AI那吓人的资本开支，三重压力压着，资金不太敢轻易往里冲。

量能萎缩了，大家肯定要往“避险”的地方跑。什么叫避险？要么你消费属性强，国内需求边际向好，比如美团、京东。京东最近严监管下竞争格局边际改善，一季度主业盈利可能修复，这属于踏踏实实赚钱的主。要么你小而美，经营数据往上走，比如东方甄选、赤子城科技。或者，像腾讯和阿里巴巴这样，AI商业化路径已经非常清晰，全栈能力摆在那，一季度业绩还有修复预期。这类公司，就是“低位布局”的典型。