Nebius这波涨价通知，H100的租赁价格，从2.95美元涨到3.85美元，涨了31%。B200的更狠，从5.50美元涨到7.15美元，涨了30%。6月1号就开始执行。

我当时的第一反应是：这帮人是不是觉得AI公司的钱是大风刮来的？

后来翻资料才发现，国内的腾讯云、阿里云、百度云，今年上半年已经把AI相关服务的价格上调了5%到400%。400%那个估计是某种特别冷门的配置，但就算这样，也够夸张了。

最让我意外的是黄仁勋5月说的那句话。他说，就算发布了四五年的旧款GPU，价格不但不跌，反而像陈年佳酿一样，越放越值钱。

做硬件，能把库存做成理财产品。这剧本我以前真没见过。

算力租赁，到底是个什么生意？

说起来也简单。就是云厂商买了英伟达的卡，然后按小时租给那些AI公司。

AI公司自己买卡太贵了，一张H100好几万美金，小创业公司根本扛不住。租就灵活多了，用几个小时付几个小时的钱。

之前大家都觉得，GPU跟普通服务器一样，过两年就该淘汰贬值。结果呢？AI算力需求一直没降下来，卡还是不够用。

CoreWeave自己说的，他们手里的H100、H200这些主流型号，一个季度价格就涨15%到20%，而且卡一上架就卖光。

这就很有意思了。对于算力租赁公司来说，他们手里的GPU不但不折旧，反而可能升值。这个生意的逻辑，跟传统的IDC机房完全不是一回事。

协创数据：为什么大家都在提它？

国海和天风的报告里，协创数据都被放在了前面。

我大概捋了捋。这家公司做的事，一方面是给大厂提供算力租赁服务，另一方面是在琢磨一些新玩法。天风那边提到一个词，叫“tokens分成”。

翻译一下，就是不只收租金，还跟下游的AI应用公司，按用户调用次数或者token使用量来分钱。

这个模式如果真能跑通，那盈利空间就完全不一样了。租卡是线性增长，但tokens分成是指数级的，跟着应用爆发走的。

当然，现在还早，但方向值得关注其进展。

润泽科技、宏景科技、利通电子：规模玩家的优势

润泽科技和宏景科技的逻辑相对直接，手上有卡，有大客户。

现在算力租赁这行，不是你想扩就能扩的。英伟达的卡有配额，大客户早就把产能锁死了。谁能稳定拿到卡，谁就能吃下这波需求。

利通电子也类似。这几家常被市场归类为算力租赁领域的代表性企业，反映出它们在GPU保有量和客户资源上已建立起一定优势。

新入局者：彩讯股份、蜂助手、东阳光

对新进入者而言，挑战很明显：拿卡成本高、客户积累少。

但优势也不是没有。没有存量包袱，可以直接部署最新的B200或者B300。如果后续能获得大客户验证，其业务拓展空间值得观察。

不过说实话，东阳光在这个链条里具体扮演什么角色，我还没完全搞清楚。回头得再翻翻资料。

运营商也在推tokens套餐

天风的报告里还提了一句，运营商开始推tokens套餐，Anthropic也在持续验证商业闭环。

这个信息挺关键。

运营商进场，意味着算力正在从“按小时租卡”变成“按实际使用量付费”。这对算力租赁公司是好事，因为tokens模式比小时租赁更接近应用的最终价值，分成的比例理论上可以更高。

国内tokens的使用量一直在增长。具体数字没法精确，但从各家云厂商的涨价幅度反推——需求确实很猛。

风险提示
以上所有分析，都基于公开的研报和行业信息整理，只是一起聊聊产业里的新变化。
本文仅为产业逻辑梳理，不构成任何投资建议。市场有风险，大家自己做判断。
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