Bernstein那份报告，把英伟达下一代Vera Rubin机柜的成本重新算了一遍。

比之前市场预期的要高出一截。

多出来的钱，主要砸在两个地方：电源和液冷。

从上一代到这一代，电源这块的价值量，涨了两三倍。液冷也是，跟着翻了两三倍。

整机柜的总成本，差不多翻了个倍。

这组数据背后，其实就一个结论：算力密度往上走，电和热成了最大的瓶颈。

以前是算力追着电跑。现在是电和热卡着算力的脖子。

麦格米特，英伟达大陆唯一的电源合格供应商。这个位置本身就挺特殊的。它在800V高压电源上布局比较早，二三次电源都有覆盖，SST在开发，液冷也在送样。几个技术方向同时推进，在产业链里的角色比上一代要重。

中熔电气，它在高压直流产品上已经具备升级能力，跟AIDC那边推的800V高压架构天然能对上。现在行业正好在技术切换和客户导入的关口，这个时间点比较关键。

液冷这边，奕东电子、鼎通科技、远东股份、英维克、冰轮环境、飞龙股份、大元泵业，各自卡的位置不一样，但大方向是一致的：风冷压不住，液冷必须上。

电容、电感、BBU那条线，江海股份、万裕科技、艾华集团、蔚蓝锂芯、铂科新材、悦安新材、顺络电子，跟着电源架构一起升级。

SiC这边，天岳先进、芯联集成，高压场景下材料优势会越来越明显。

一个不太严谨但直观的理解：上一代拼的是算力堆得多高，这一代拼的是电送得进不进去、热散得出来不出来。

电源和液冷，从配角变成了主角之一。

本文仅为产业技术与产业链结构的客观梳理，不构成任何投资建议。内容基于公开信息及行业研究，不涉及个股买卖或涨跌判断。市场有风险，信息请自行核实。