日本稀土库存告急，下一个AI产业链最受益稀缺核心物料即将诞生
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作为AI服务器和光模块的时钟心脏，超高频差分晶振一直在AI产业链做为数据计算和传输的基准保障，但是这个时钟元件并不像其它的功率元件那样在资本市场广为人知，因为研究泰晶科技很久，在几个维度已经很深入了，最近这两周对晶振的研究已经进入到现实的终端，我一直有一个疑问就是AI服务器和光模块用的超高频差分晶振几乎在网上电子商城看不到该类产品的报价，遂通过一位做电气设备的朋友和一个做医疗设备的厂家渠道分别向他们的元器件BOM供应商打听一下当前晶振的市场行情，以前没有直接和做基础元件的代理商打过交道，但是各行各业都差不多一个规律，就是通过甲方客户向供应商了解这些信息会更靠谱，毕竟人家长期合作只要不涉及核心的进货价这些商业信息，其它方面的咨询这些供应商是比较客观不会乱讲的，通过详细深入的了解发现了一个很劲爆的价值线索，也对目前全球的高端晶振市场的动态现状有一个近距离实际的了解，两边的BOM供应商的业务分属珠三角和长三角不同的区域，一个是主要做进口日系台系品牌的代理，一个是进口和国产各占一半，因为是通过个人资源联系到这两位代理商所以会对它们的公司信息保密，不公开具体的信息，如果不相信的现在就可以划走了。
通过对代理商的关键问题的提问，了解到目前国内市场中低端晶振依然保持现状，市场需求还是以前那样没什么变化，但都一致的表示目前高端光刻晶振其实在国内市场上是严重缺货的状态，日系的高端光刻晶振除了非常少量现货库存，现阶段根本就拿不到新货源，据反馈部分车载晶振主流日系厂家要接单的只接交期在18-40周的长单，如果国内代理商有大客户需要国产的高频的OCXO，TCXO，大多数日系已经不接国内订单，如果是涉及到超高频差分晶振日系所有大厂都不接单，留存在现货市场流通的部分高端光刻晶振以散货为主价格非常乱，根据不同的规格料号价格是过去的几倍到几十倍不等，都是一些做光通信和AI方面的研发测试的客户采购，因为这些现货库存都是一些BOM代理商之前给厂家报单在总量上多报了剩下的，国内的线上商城和海外的得捷的这几类常规高端晶振在312MHZ及以上频率的是基本没有现货的，就连得捷这种全球平台的压控倍频（机械研磨非光刻，普遍抖动率是光刻的十倍以上）312.5MHZ现货存量都非常少，而且还是要预订能够接受长交期，连倍频的超高频差分价格都在20-40元之间，像泰晶科技这种真基频光刻超高频晶振根本就没在市场上出现过，就连这些代理商都没有见过泰晶的625MHZ的现货，难怪我们平时想了解国内高端晶振市场的精准报价行情很难，因为这些线上线下的商户都没有现货，这类产品根本不在市场流通，又怎么存在稳定的行情呢！
根据和两家电子元器件代理商的沟通了解到非常多重磅的产业信息和干货，提起高端晶振的行情，他们都带有点情绪，因为今年不管高中低端晶振都在涨价，虽然低端晶振涨价幅度不大也就是5-15%，厂家说是上游原材料涨价所以厂家不得不涨，这也是事实，但是这些代理商今年就算能够接到单也很难拿到高端现货货源，手上也只有中低端晶振现货货源，中低端的下游客户对成本又及其敏感，一旦涨价太多就会有激烈反应，所以代理商跟我反馈今年的晶振这块难做，价格波动大，能够赚到钱的供不应求的像车载，AI算力相关的这些高端产品又拿不到货，日系就不用想了，那是根本没货，国产的也是期货预定都是排交期，根据他们反馈国产晶振大厂的这些高端产能早就和头部的大客户锁单了，因为他们同时代理了很多元器件什么电阻，电容，电感都有，所以又跟他们聊了一下最近的MLCC市场行情，得出来的结果是MLCC的陶瓷高容确实受AI需求拉动很多下游客户已经开始大量备库存，当然还有趁AI这波行情主动囤积炒作的商家，MLCC从高容的炒作已经蔓延到了中低端，但其实中低端根本不会长期短缺，主要是现在AI需求爆发让MLCC这类基础元件已经吸引了大量的投机热钱，高端拿不到现货就开始囤积炒中低端，所以这块的波动也蛮大的属于一天一个价。我很好奇为什么MLCC的高容会在短期涨的如此离谱，高容的价格是直接跳涨，即使AI需求拉动也不至于短期这么剧烈的上涨，直到他随口不经意一句话让我发现了一个重要的逻辑线索，因为村田，诱电，京瓷，TDK，这些日系大厂现在严重缺稀土原料，一边是AI需求的倍增，一边是生产这些高容的原料被我们卡了脖子，所以日系的MLCC大厂现在完全是在用过去商用库存在维持，这种情况已经维持了很久了，现在库存消耗的差不多了已经维持不动正常产能了，在4月开始这些大厂就陆续开始主动收缩了产能集中保障本国产业链和欧美算力大客户，从两边代理商那里得到的讯息是7月部分中高端车规晶振可能还有新一轮整体提价，这次的提价幅度可能会超过5月的涨价力度，光刻的超高频差分晶振当前是属于根本无法在市场见到的传说物料，属于拿钱都买不到的元件，因为全球就只有泰晶科技和日系京瓷，爱普生，NDK有实实在在的专用于高基频石英晶振的 MEMS 半导体光刻工艺产线，国内除了泰晶有完整的半导体光刻工艺产线完整的自研设备，完整的光刻专利体系，其余没有一个二线晶振厂家敢公布自己有这套具备独立知识产权的可以刻312.5MHZ及以上频率的超高频差分晶振。这些都是有据公开可查的（泰晶公号视频），对于新一代AI训练服务器，800G及以上高速光模块，高速光交换机必须要抖动率小于30FS的完整真基频雕刻的超高频差分晶振，因为需要保证谐振器充足的裕量和低误码率来保证数据传输负载的稳定性。
经过对晶振代理商的调研沟通，也陆续请教了电子工业不同细分领域的一些从事专业技术的资源，结合自己对这些产业还算相对了解，我发现了一个对晶振非常劲爆的线索和预期。就是往后半年内全球需要使用陶瓷基座的高端光刻晶振可能比当前最火爆的MLCC高容的弹性还要大，而且短期内是完全没有上限的。
一，因为普通的中低端时钟晶振是用金属基座，而高端晶振TCXO，OCXO，超高频差分晶振，滤波器所需要的陶瓷基座必须要以氧化钇稀土粉体为主要原料生产的AIN和YSN这两种陶瓷基座，同时这类陶瓷粉体材料生产的陶瓷基板还广泛应用在AI芯片的PCB封装，光模块的光芯片，5G射频收发组件等等集成电路领域，国内主要就是三环集团和中瓷电子在生产，而去年底我国已经把对日本的镝、铽、钇、镓、锗出口全部叫停了，通过转口贸易的氧化钇的涨幅达到140倍
二，同时叫停的还有所有钨基原材料，钨是用作硬质合金刀具的核心材料，最近比较热的日本两家生产六氟化钨的企业宣布永久停产，钨出口限制卡了日本半导体晶圆制程的脖子这里先不讨论，生产晶振陶瓷基座严重依赖钨系超硬质合金切割和打磨，现在生产硬质合金的日本的富士精工的钨原料已经耗尽，4月14日已经公布超硬刀具产能彻底停产，由于日系晶振大厂生产高端晶振的关键物料陶瓷基座因为关键稀土原料氧化钇被卡脖子，那么这里就是双重卡脖子。
三，生产高端光刻石英晶振的半导体光刻机严重依赖各类型的稀土，如光学系统的隔离器需要铽和锗，光刻机的运动平台需要钕铁硼磁体（镝、铽），晶片抛光严重依赖高纯氧化铈（耗材），刻蚀腔体严重依赖高纯钇涂层（耗材）这些稀土原料不仅卡芯片的晶圆制程，一样的卡光刻晶振的制造流程，所以稀土这么一卡全球的晶圆制程产能都会受巨大影响，在光刻制程和蚀刻抛光工艺流程，日系的石英晶振巨头和硅基晶振的SItime（博世+台积电代工）直接受影响，并且sitime的在台积电代工制程是50-160纳米，因为经营计划调整台积电将逐步淘汰50纳米以上的低利润产能，这里就是第三重的产能卡脖子。（都是可公开查询求证）
结合上述三项，只要中国继续停止对日本出口钨和稀土，那么日系晶振巨头的高端晶振就会面临和其它半导体产业链公司一样的停产结局，即使通过第三方转口贸易也很难获得足够的氧化钇，因为这些出口管控都是要采购方提供各种证明证实自己生产所需绝不销售第三方，不用去幻想其它国家能生产现成的氧化钇，因为稀土的提炼分离除了中国其它国家要想规模化的提纯很难，日系现在供不上国内的高端晶振不仅是因为年初的雪灾，地震，和2月14日的对华高频晶振出口限制，因为那个限制主要针对就是300MHZ以上的超高频晶振，还有测试超高频晶振的设备，并没有完全针对其它的车规和OCXO，TCOX，但是为什么国内市场依然缺货，现在逻辑很清晰了，大部分高端晶振的产能都是在日系本土生产，除了原材料库存紧张让陶瓷基座的产能收缩，生产制造设备的超硬合金，光刻机耗材全部被卡，库存消耗是补不上的。企业只能选择将产能向优先级客户倾斜交付，这个稀土出口限制是25年连续出台的，现在日系的企业全靠战略库存和商业库存吃老本，目前日系产能已经明显收缩，当然因为还没有绝对权威的数据我还不能主观下结论日系的产能收缩到了多少，因为现在市面上根本就没有出现货源，所以我个人认为按照这个逻辑很快过了6月就是去年12月正式全面限制新增稀土出口的第7个月了，按照战略储备库存和商业储备库存来推算也濒临枯竭了，届时再解决不了目前的困境，日系晶振厂商会像那两家生产六氟化钨的企业一样永久关闭一些高端光刻产能，全球晶振市场将会出现高端晶振的巨大供需缺口，高端光刻晶振的价格弹性会变得非常大，而这种供应紧张的局面将一直持续，因为就算是生产一个配件也是一整套的产业链，在原料长期断供的基础上，很多中间加工环节的企业面临长期或永久性停产意味着这个产业链就断了。
那么现在逻辑回到泰晶科技，泰晶会不会因为晶振的陶瓷基座影响产能呢？我们可以看到近期三环集团的通知书晶振陶瓷基座涨价了，根据不同尺寸从10%-30%的涨幅，三环集团近期涨价是一个非常重要的信号，三环的晶振基座一直是锚定日系的价格做调整，只有当日系的晶振基座出现价格变化或者产能的重大变化，三环才会单方面宣布提价，三环和泰晶一直是战略协作关系，泰晶长期作为三环陶瓷基座最大的客户，双方的客情关系是非常到位的，而且双方一起参与了国家级项目（北斗导航高精度时钟件创新联合体），这个项目是工信部要求泰晶作为牵头单位搞的，目的就是为了打破日系之前在高性能晶振陶瓷基座领域的垄断，三环集团的董事长李钢也曾2023年亲自到访泰晶科技随州总部，所以双方的合作关系非常深，都是做元器件的也走的是国产替代扛旗路线，不排除强商业上也是强联合抱团共享渠道，今年泰晶科技第一次搞全国渠道经销商大会这突然冒出来的几十家家电子元件的代理商估计大部分也是三环集团的代理商，泰晶作为三环陶瓷晶振基座的最大客户三环集团也没有理由不资源共享，所以今年三环的晶振陶瓷基座产能已经被以泰晶为主的国内晶振企业锁定是大概率，意味着三环能够额外生产一部分出口给日系的概率很小，已经打造全产业链的泰晶除了高纯水晶棒和陶瓷基座是外采就没有什么大额的采购了，那么一季度的历史大额预付款有很大一部分就是给三环集团的陶瓷基座长协订单的一部分预付款，而本次三环的对外涨价是否包含了和泰晶的长协单或者并没有对泰晶科技涨价这个不好评判，但是在海外陶瓷基座原料耗尽产能关停的预期下，即使是涨价对泰晶也并没有影响，因为日系因为陶瓷基座减产甚至未来会停产，泰晶和三环的陶瓷基座的产能锁单直接压制了日系，台系和国内大部分二线晶振厂商生产高端晶振的产能，成了全球少数可以大规模量产各种类型的超高频差分晶振的石英晶振厂商，这点成本转嫁能力是毋庸置疑的，并且在供给稀缺的确定性前提下，全球的AI供应链因为日系的断供只能主动绑定泰晶，对于这种供需严重失衡形成垄断供应的局面，泰晶随时可以选择性对高端晶振大幅提价，那些光模块和AI服务器厂家不会因为晶振这种元件涨个几倍就不用了，对于这些下游客户涨几倍成本也才上升几个百分点，在性能满足的前提下客户的唯一需求一个就是保交付，这个月有泰晶的视频号内容出现了对日系厂商交期达到52周的暗示，后来又删掉了，我相信很多人都看到那个视频了，这个信息其实也从另外一种方式像晶振市场传达了日系目前面临的困局。
顺便提一下最近这个月泰晶的公开新闻，这个月公司董事长的弟弟负责泰晶销售的股东兼董事喻信辉接受采访明确表示泰晶的625MHZ目前是全球唯二，也表达了对今年公司经营的乐观预期，这句话让之前那个抄泰晶发布312MHZ和625MHZ产品后仅十五天就抄过来给自己宣传包装的深圳某晶振厂家是不是很尴尬？那么简单对比必然有一方是谎言了！
之前对泰晶估值最大的盲区就是高端晶振的市场行情不透明，因为产品价格关系到公司未来的业绩和动态估值，但是经过我这次多方的调研和发掘，已经确认312.5MHZ的超高频差分产品根本不在市场公开流通交易，而且价格信息也非常不透明，完全就不是一个流通品，产能被大客户锁定，在客户那里的单价属公司的绝密，既然这种保密制度已经成为既定的事实不用再去追求过去那种对客户求索式的挖掘，一定要搞清楚高端晶振的市场价格，也不用去挖泰晶的超高频差分晶振到底供给那家大客户了，公司已经在3月公开宏观明确过配套全球头部大客户，这种商业信息双方都不会公开的，只需要紧盯稀土和钨的出口政策不松绑，和日系目前生产动态，日系高端晶振之前占据了全球7成份额而且陶瓷基座自给率相当高还出口国内，没有陶瓷基座的晶振就是一个不能用的裸晶片。
在我掌握的这些信息没有偏差，逻辑没有被误导，日系晶振厂商确实被三重卡脖子的前提下，国内高端晶振在最近几个月内像MLCC那样大幅上涨是必然，而且会成为下一个AI产业链最稀缺的关键物料，所以对集稀缺，垄断，巨大新增市场，巨量新建产能为一身的泰晶当前的市值实在是太低了，后面的重点就是关注新建产能的投放速度，二三季的业绩反馈，和对南京宙讯的进一步并购动作，BAW和硅基MEMS的落地。
总结以下几点：
一，当前超高频差分晶振是在电子元器件市场根本不流通的商品，属于高端定制，市面根本没货，涨跌外界都不清楚，跟光模块客户都是一单一议，这个是全球AI产业链当前都缺的物料，可以说这种核心基础元件也是保障AI供应链安全的国之利器，这些高性能元件虽然小但关于到一个庞大的AI算力产业链的安全。
二，按日系光刻晶振厂商因为三重卡脖子的逻辑带来的断崖式减产和停产的预期将会在近2-3个月出现，那么中际旭创，新易盛，华工科技，光讯科技这些光模块大厂可能全靠泰晶一家来保供应，这里会出现很大的稀缺供应端溢价。
三，按照当前全球晶振的产业格局，作为AI刚需的超高频差分晶振的集中度非常高，和传统晶振是一个完全割裂的市场，技术工艺和准入门槛也相当高，能够达到高性能AI训练服务器和高速光模块的300MHz以上的超高频差分晶振，产能基本掌握在日系三巨头（爱普生，京瓷，NDK）美国Sitime，中国泰晶科技这五家企业，目前泰晶的价值核心逻辑是日系和硅基晶振因为稀土卡脖子影响整个光刻制程产业链之后，全球唯一具备规模化量产300MHZ及以上真基频超高频差分晶振的垄断供应商，所以按照目前的时间点两个月内会出现日系大面积停产，泰晶的稀缺性超过当前所有的MLCC，磷化铟，LIC电容，薄膜铌酸锂，因为这些都是全球不止独一家制造商。所以泰晶的未来定位在AI赛道定位保障未来整个AI大产业链升级迭代的时序领域的支柱，高端晶振国产替代的扛旗者，未来走向全球的晶振行业领导者
转自大神（待到秋来九月八）
通过对代理商的关键问题的提问，了解到目前国内市场中低端晶振依然保持现状，市场需求还是以前那样没什么变化，但都一致的表示目前高端光刻晶振其实在国内市场上是严重缺货的状态，日系的高端光刻晶振除了非常少量现货库存，现阶段根本就拿不到新货源，据反馈部分车载晶振主流日系厂家要接单的只接交期在18-40周的长单，如果国内代理商有大客户需要国产的高频的OCXO，TCXO，大多数日系已经不接国内订单，如果是涉及到超高频差分晶振日系所有大厂都不接单，留存在现货市场流通的部分高端光刻晶振以散货为主价格非常乱，根据不同的规格料号价格是过去的几倍到几十倍不等，都是一些做光通信和AI方面的研发测试的客户采购，因为这些现货库存都是一些BOM代理商之前给厂家报单在总量上多报了剩下的，国内的线上商城和海外的得捷的这几类常规高端晶振在312MHZ及以上频率的是基本没有现货的，就连得捷这种全球平台的压控倍频（机械研磨非光刻，普遍抖动率是光刻的十倍以上）312.5MHZ现货存量都非常少，而且还是要预订能够接受长交期，连倍频的超高频差分价格都在20-40元之间，像泰晶科技这种真基频光刻超高频晶振根本就没在市场上出现过，就连这些代理商都没有见过泰晶的625MHZ的现货，难怪我们平时想了解国内高端晶振市场的精准报价行情很难，因为这些线上线下的商户都没有现货，这类产品根本不在市场流通，又怎么存在稳定的行情呢！
根据和两家电子元器件代理商的沟通了解到非常多重磅的产业信息和干货，提起高端晶振的行情，他们都带有点情绪，因为今年不管高中低端晶振都在涨价，虽然低端晶振涨价幅度不大也就是5-15%，厂家说是上游原材料涨价所以厂家不得不涨，这也是事实，但是这些代理商今年就算能够接到单也很难拿到高端现货货源，手上也只有中低端晶振现货货源，中低端的下游客户对成本又及其敏感，一旦涨价太多就会有激烈反应，所以代理商跟我反馈今年的晶振这块难做，价格波动大，能够赚到钱的供不应求的像车载，AI算力相关的这些高端产品又拿不到货，日系就不用想了，那是根本没货，国产的也是期货预定都是排交期，根据他们反馈国产晶振大厂的这些高端产能早就和头部的大客户锁单了，因为他们同时代理了很多元器件什么电阻，电容，电感都有，所以又跟他们聊了一下最近的MLCC市场行情，得出来的结果是MLCC的陶瓷高容确实受AI需求拉动很多下游客户已经开始大量备库存，当然还有趁AI这波行情主动囤积炒作的商家，MLCC从高容的炒作已经蔓延到了中低端，但其实中低端根本不会长期短缺，主要是现在AI需求爆发让MLCC这类基础元件已经吸引了大量的投机热钱，高端拿不到现货就开始囤积炒中低端，所以这块的波动也蛮大的属于一天一个价。我很好奇为什么MLCC的高容会在短期涨的如此离谱，高容的价格是直接跳涨，即使AI需求拉动也不至于短期这么剧烈的上涨，直到他随口不经意一句话让我发现了一个重要的逻辑线索，因为村田，诱电，京瓷，TDK，这些日系大厂现在严重缺稀土原料，一边是AI需求的倍增，一边是生产这些高容的原料被我们卡了脖子，所以日系的MLCC大厂现在完全是在用过去商用库存在维持，这种情况已经维持了很久了，现在库存消耗的差不多了已经维持不动正常产能了，在4月开始这些大厂就陆续开始主动收缩了产能集中保障本国产业链和欧美算力大客户，从两边代理商那里得到的讯息是7月部分中高端车规晶振可能还有新一轮整体提价，这次的提价幅度可能会超过5月的涨价力度，光刻的超高频差分晶振当前是属于根本无法在市场见到的传说物料，属于拿钱都买不到的元件，因为全球就只有泰晶科技和日系京瓷，爱普生，NDK有实实在在的专用于高基频石英晶振的 MEMS 半导体光刻工艺产线，国内除了泰晶有完整的半导体光刻工艺产线完整的自研设备，完整的光刻专利体系，其余没有一个二线晶振厂家敢公布自己有这套具备独立知识产权的可以刻312.5MHZ及以上频率的超高频差分晶振。这些都是有据公开可查的（泰晶公号视频），对于新一代AI训练服务器，800G及以上高速光模块，高速光交换机必须要抖动率小于30FS的完整真基频雕刻的超高频差分晶振，因为需要保证谐振器充足的裕量和低误码率来保证数据传输负载的稳定性。
经过对晶振代理商的调研沟通，也陆续请教了电子工业不同细分领域的一些从事专业技术的资源，结合自己对这些产业还算相对了解，我发现了一个对晶振非常劲爆的线索和预期。就是往后半年内全球需要使用陶瓷基座的高端光刻晶振可能比当前最火爆的MLCC高容的弹性还要大，而且短期内是完全没有上限的。
一，因为普通的中低端时钟晶振是用金属基座，而高端晶振TCXO，OCXO，超高频差分晶振，滤波器所需要的陶瓷基座必须要以氧化钇稀土粉体为主要原料生产的AIN和YSN这两种陶瓷基座，同时这类陶瓷粉体材料生产的陶瓷基板还广泛应用在AI芯片的PCB封装，光模块的光芯片，5G射频收发组件等等集成电路领域，国内主要就是三环集团和中瓷电子在生产，而去年底我国已经把对日本的镝、铽、钇、镓、锗出口全部叫停了，通过转口贸易的氧化钇的涨幅达到140倍
二，同时叫停的还有所有钨基原材料，钨是用作硬质合金刀具的核心材料，最近比较热的日本两家生产六氟化钨的企业宣布永久停产，钨出口限制卡了日本半导体晶圆制程的脖子这里先不讨论，生产晶振陶瓷基座严重依赖钨系超硬质合金切割和打磨，现在生产硬质合金的日本的富士精工的钨原料已经耗尽，4月14日已经公布超硬刀具产能彻底停产，由于日系晶振大厂生产高端晶振的关键物料陶瓷基座因为关键稀土原料氧化钇被卡脖子，那么这里就是双重卡脖子。
三，生产高端光刻石英晶振的半导体光刻机严重依赖各类型的稀土，如光学系统的隔离器需要铽和锗，光刻机的运动平台需要钕铁硼磁体（镝、铽），晶片抛光严重依赖高纯氧化铈（耗材），刻蚀腔体严重依赖高纯钇涂层（耗材）这些稀土原料不仅卡芯片的晶圆制程，一样的卡光刻晶振的制造流程，所以稀土这么一卡全球的晶圆制程产能都会受巨大影响，在光刻制程和蚀刻抛光工艺流程，日系的石英晶振巨头和硅基晶振的SItime（博世+台积电代工）直接受影响，并且sitime的在台积电代工制程是50-160纳米，因为经营计划调整台积电将逐步淘汰50纳米以上的低利润产能，这里就是第三重的产能卡脖子。（都是可公开查询求证）
结合上述三项，只要中国继续停止对日本出口钨和稀土，那么日系晶振巨头的高端晶振就会面临和其它半导体产业链公司一样的停产结局，即使通过第三方转口贸易也很难获得足够的氧化钇，因为这些出口管控都是要采购方提供各种证明证实自己生产所需绝不销售第三方，不用去幻想其它国家能生产现成的氧化钇，因为稀土的提炼分离除了中国其它国家要想规模化的提纯很难，日系现在供不上国内的高端晶振不仅是因为年初的雪灾，地震，和2月14日的对华高频晶振出口限制，因为那个限制主要针对就是300MHZ以上的超高频晶振，还有测试超高频晶振的设备，并没有完全针对其它的车规和OCXO，TCOX，但是为什么国内市场依然缺货，现在逻辑很清晰了，大部分高端晶振的产能都是在日系本土生产，除了原材料库存紧张让陶瓷基座的产能收缩，生产制造设备的超硬合金，光刻机耗材全部被卡，库存消耗是补不上的。企业只能选择将产能向优先级客户倾斜交付，这个稀土出口限制是25年连续出台的，现在日系的企业全靠战略库存和商业库存吃老本，目前日系产能已经明显收缩，当然因为还没有绝对权威的数据我还不能主观下结论日系的产能收缩到了多少，因为现在市面上根本就没有出现货源，所以我个人认为按照这个逻辑很快过了6月就是去年12月正式全面限制新增稀土出口的第7个月了，按照战略储备库存和商业储备库存来推算也濒临枯竭了，届时再解决不了目前的困境，日系晶振厂商会像那两家生产六氟化钨的企业一样永久关闭一些高端光刻产能，全球晶振市场将会出现高端晶振的巨大供需缺口，高端光刻晶振的价格弹性会变得非常大，而这种供应紧张的局面将一直持续，因为就算是生产一个配件也是一整套的产业链，在原料长期断供的基础上，很多中间加工环节的企业面临长期或永久性停产意味着这个产业链就断了。
那么现在逻辑回到泰晶科技，泰晶会不会因为晶振的陶瓷基座影响产能呢？我们可以看到近期三环集团的通知书晶振陶瓷基座涨价了，根据不同尺寸从10%-30%的涨幅，三环集团近期涨价是一个非常重要的信号，三环的晶振基座一直是锚定日系的价格做调整，只有当日系的晶振基座出现价格变化或者产能的重大变化，三环才会单方面宣布提价，三环和泰晶一直是战略协作关系，泰晶长期作为三环陶瓷基座最大的客户，双方的客情关系是非常到位的，而且双方一起参与了国家级项目（北斗导航高精度时钟件创新联合体），这个项目是工信部要求泰晶作为牵头单位搞的，目的就是为了打破日系之前在高性能晶振陶瓷基座领域的垄断，三环集团的董事长李钢也曾2023年亲自到访泰晶科技随州总部，所以双方的合作关系非常深，都是做元器件的也走的是国产替代扛旗路线，不排除强商业上也是强联合抱团共享渠道，今年泰晶科技第一次搞全国渠道经销商大会这突然冒出来的几十家家电子元件的代理商估计大部分也是三环集团的代理商，泰晶作为三环陶瓷晶振基座的最大客户三环集团也没有理由不资源共享，所以今年三环的晶振陶瓷基座产能已经被以泰晶为主的国内晶振企业锁定是大概率，意味着三环能够额外生产一部分出口给日系的概率很小，已经打造全产业链的泰晶除了高纯水晶棒和陶瓷基座是外采就没有什么大额的采购了，那么一季度的历史大额预付款有很大一部分就是给三环集团的陶瓷基座长协订单的一部分预付款，而本次三环的对外涨价是否包含了和泰晶的长协单或者并没有对泰晶科技涨价这个不好评判，但是在海外陶瓷基座原料耗尽产能关停的预期下，即使是涨价对泰晶也并没有影响，因为日系因为陶瓷基座减产甚至未来会停产，泰晶和三环的陶瓷基座的产能锁单直接压制了日系，台系和国内大部分二线晶振厂商生产高端晶振的产能，成了全球少数可以大规模量产各种类型的超高频差分晶振的石英晶振厂商，这点成本转嫁能力是毋庸置疑的，并且在供给稀缺的确定性前提下，全球的AI供应链因为日系的断供只能主动绑定泰晶，对于这种供需严重失衡形成垄断供应的局面，泰晶随时可以选择性对高端晶振大幅提价，那些光模块和AI服务器厂家不会因为晶振这种元件涨个几倍就不用了，对于这些下游客户涨几倍成本也才上升几个百分点，在性能满足的前提下客户的唯一需求一个就是保交付，这个月有泰晶的视频号内容出现了对日系厂商交期达到52周的暗示，后来又删掉了，我相信很多人都看到那个视频了，这个信息其实也从另外一种方式像晶振市场传达了日系目前面临的困局。
顺便提一下最近这个月泰晶的公开新闻，这个月公司董事长的弟弟负责泰晶销售的股东兼董事喻信辉接受采访明确表示泰晶的625MHZ目前是全球唯二，也表达了对今年公司经营的乐观预期，这句话让之前那个抄泰晶发布312MHZ和625MHZ产品后仅十五天就抄过来给自己宣传包装的深圳某晶振厂家是不是很尴尬？那么简单对比必然有一方是谎言了！
之前对泰晶估值最大的盲区就是高端晶振的市场行情不透明，因为产品价格关系到公司未来的业绩和动态估值，但是经过我这次多方的调研和发掘，已经确认312.5MHZ的超高频差分产品根本不在市场公开流通交易，而且价格信息也非常不透明，完全就不是一个流通品，产能被大客户锁定，在客户那里的单价属公司的绝密，既然这种保密制度已经成为既定的事实不用再去追求过去那种对客户求索式的挖掘，一定要搞清楚高端晶振的市场价格，也不用去挖泰晶的超高频差分晶振到底供给那家大客户了，公司已经在3月公开宏观明确过配套全球头部大客户，这种商业信息双方都不会公开的，只需要紧盯稀土和钨的出口政策不松绑，和日系目前生产动态，日系高端晶振之前占据了全球7成份额而且陶瓷基座自给率相当高还出口国内，没有陶瓷基座的晶振就是一个不能用的裸晶片。
在我掌握的这些信息没有偏差，逻辑没有被误导，日系晶振厂商确实被三重卡脖子的前提下，国内高端晶振在最近几个月内像MLCC那样大幅上涨是必然，而且会成为下一个AI产业链最稀缺的关键物料，所以对集稀缺，垄断，巨大新增市场，巨量新建产能为一身的泰晶当前的市值实在是太低了，后面的重点就是关注新建产能的投放速度，二三季的业绩反馈，和对南京宙讯的进一步并购动作，BAW和硅基MEMS的落地。
总结以下几点：
一，当前超高频差分晶振是在电子元器件市场根本不流通的商品，属于高端定制，市面根本没货，涨跌外界都不清楚，跟光模块客户都是一单一议，这个是全球AI产业链当前都缺的物料，可以说这种核心基础元件也是保障AI供应链安全的国之利器，这些高性能元件虽然小但关于到一个庞大的AI算力产业链的安全。
二，按日系光刻晶振厂商因为三重卡脖子的逻辑带来的断崖式减产和停产的预期将会在近2-3个月出现，那么中际旭创，新易盛，华工科技，光讯科技这些光模块大厂可能全靠泰晶一家来保供应，这里会出现很大的稀缺供应端溢价。
三，按照当前全球晶振的产业格局，作为AI刚需的超高频差分晶振的集中度非常高，和传统晶振是一个完全割裂的市场，技术工艺和准入门槛也相当高，能够达到高性能AI训练服务器和高速光模块的300MHz以上的超高频差分晶振，产能基本掌握在日系三巨头（爱普生，京瓷，NDK）美国Sitime，中国泰晶科技这五家企业，目前泰晶的价值核心逻辑是日系和硅基晶振因为稀土卡脖子影响整个光刻制程产业链之后，全球唯一具备规模化量产300MHZ及以上真基频超高频差分晶振的垄断供应商，所以按照目前的时间点两个月内会出现日系大面积停产，泰晶的稀缺性超过当前所有的MLCC，磷化铟，LIC电容，薄膜铌酸锂，因为这些都是全球不止独一家制造商。所以泰晶的未来定位在AI赛道定位保障未来整个AI大产业链升级迭代的时序领域的支柱，高端晶振国产替代的扛旗者，未来走向全球的晶振行业领导者
转自大神（待到秋来九月八）
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