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结论：聊下来很超预期！
机器人
1）覆盖件，现有6-7个件，# 已开硬模（制造业一般认为硬模就是定点了）且客户付了模具费，ASP几百美元、仍有其他件在对接有提升空间；
2）总成件，旋转执行器持续对接、更新迭代中，# 直线执行器已送样且得到了客户认可、
目前已进入持续更新迭代的阶段（DSZ本周在北美）
3）产能，公司核心优势之一也是客户非常关注的点，# 在美国当地有产能!!!
主业
1）业绩：26Q2收入和利润均同环比提升（考虑了汇兑和原材料后）；
2）谷权激励：公司已披露谷权激励，26/27/28年收入目标200/240/300，# 在这个汽车β下、能给出高增长的激励、真的是强中强！
3）H：已反馈了证监会和联交所的意见，等待中~
#26H2/27年聚苯醚/碳氢树脂或供需紧张。 据我们测算，聚苯醚树脂（PPO/OPE）在26/27年需求量将达1.5/2.2万吨以上，CH碳氢树脂（ODV/BCB）在26/27年需求量将达0.4/1万吨左右，若只考虑核心供应商名义产能或出现供需缺口。
#买树脂在买卡位，非标品的供应模式极具粘性壁垒，价格/供货周期/服务能力的优势将持续提升份额，强卡位标的EPS高增确定性强。
#东材科技：万吨产能投产在即、全能选手步入兑现期。 眉山万吨产能（5000吨聚苯醚/3500吨碳氢/3500吨BMI等）即将于近期点火投料，预计8-9月份投产，考虑Q2相关业务订单供不应求因产能已遇产值瓶颈，且目前公司客户结构最优、产品身位最领先，眉山投产或将快速贡献利润高增。
#圣泉集团：PPO龙头开启涨价。# 目前公司有1600吨聚苯醚产能，27Q1预计扩产至5000吨/年，同时碳氢树脂规划明年扩产至1000吨/年。公司目前强绑定国内核心ccl厂商，且持续横向拓展至非大陆厂商。近期在国内领先行业开启涨价。
#中化国际：强绑定台系。# 目前公司旗下南通星辰深度绑定台系大厂供应聚苯醚产品，25年底PPO产能达780吨/年，预计明年产能扩张至2000-3000吨。
#东岳集团：PTFE树脂核心供应商。# 目前公司具备电子级高端PTFE产能1万吨/年，且据产业了解公司PTFE产品线丰富且技术实力领先，我们认为其卡位优势将伴随PTFE方案逐步成熟而兑现。
#欢迎索取行业及核心标的数据测算、近期调研反馈（东材、圣泉、东岳）等
[爆竹]风险提示：需求不及预期、新增产能超预期
[爱心]请鼎力支持中泰建材&化工：孙颖、张昆
①存储芯片-国际存储巨头三星拟涨价20%！国内厂商：确有提价谈判。美光科技投zi93亿美元扩建先进存储芯片项目 预计2028下半年出货。（臻宝科技、江波龙、天山电子、德明利、太极实业等）
②MLCC-7月4日下午华强北AI专用高容MLCC：继续涨价，热门料号下午再度上调报价村田1206封装476（服务器标准高容料）：上午报价650元/2000颗左右，7月4日下午档口统一上调至670–690元/2000颗，单日涨幅4%~6%；超高容GPU专用型号无现货，批量拿货加价10%以上。（火炬电子、风华高科、国瓷材料、东材科技、博杰谷份等）
③机器人- 宇树IPO注册获批；众擎机器人冲刺港谷IPO；特斯拉副总裁陶琳公开表态：Optimus2026年底正式启动规模化量产；（首开谷份、弘信电子、平治信息、埃斯顿、智洋创新等）
④芯片产业链-江波龙上半年净利润最高预增744倍；杭电谷份净利暴增最高958%。中昊芯英将在世界人工智能大会上发布新一代TPU芯片；(利扬芯片、臻宝科技、北京君正、联特科技、平治信息、和林微纳等）
⑤商业航天-“千帆星座”组网卫星成功发射；多项国标发布，商业航天规模化提速！韩国拟打造“韩版星链”；（火炬电子、上海翰讯、弘信电子、铖昌科技、海昌新材、泰胜风能等）
1
#量产节奏？#
＞ 5-6月累计下线400+台人形机器人，不算多，属于量产前的试运行阶段。
＞ 7月上半月要把工厂产线搭建好、调试好，7月目标是从当前的周产大几十台爬坡到100-200台级别，是量产的起点。
＞ 8月排产计划为周产300-500台。
＞ 9-10月目标实现稳定周产1000台。
＞ 11-12月冲刺周产2000台。
产能爬坡的核心是产线自动化率、一次直通率等问题，要边生产边调试。
2
#产了干嘛？#
今年的量产，绝大部分为工厂自用，一些简单的工厂任务，V3阿尔法（A系列）版本是自用的，自用其实也是用来参与数据采集与训练。
当然，今年年底也会有小部分定向交付V3贝塔（B系列）版本给to B企业客户，最开始交付主要是租赁模式，一开始赚不赚钱不那么重要，核心是真实应用场景的数据和训练反馈，推动模型、本体能力持续迭代。
3
#训练模式？#
30%-40%为真人动捕遥操的真实数据，作为训练托底保障准确性；60%-70%为合成视频+仿真台架数据（2D的不够，没有景深等信息，要补充物理规则进去），用于扩大样本量形成数据飞轮；3%-5%为世界模型生成的虚拟数据。
[礼物]7月3日，华为半导体总裁何庭波在中科院 ChinaXiv 预印平台上线《面向多层级电子系统的时间缩微理论 V2》，首次放出量产芯片实测数据，直接对比下一代麒麟 2026与现有麒麟 9030 Pro，在晶体管密度、峰值主频、芯片布线长度上都有大幅提升。
[礼物]既5.25日v1版发布后，短短 1 个多月完成从理论到量产实测验证，用麒麟新一代芯片数据实锤 “时间缩微” 路线可行，给出完整可落地的后摩尔时代芯片技术体系。
[礼物]我们认为，如果大量采用该规范方法，在代工环节和后道环节均有价值量提升逻辑，代工环节提升涉及DUV光刻机、TSV高深宽比刻蚀、多层薄膜沉积、钨/铜填充、CMP；先进封装环节涉及晶圆级混合键合、ABF载板等。
[礼物]建议关注：茂莱光学、北方华创、中微公司、拓荆科技、微导纳米、中船特气、三孚新科、芯源微、长电科技、通富微电、甬矽电子、华海清科、安集科技、鼎龙谷份、雅克科技、鹏鼎控谷、兴森科技等。
实测实证，性能优异，量产在即，方向明确！
利好方向梳理
① 晶体管层 → 先进制程（中芯、华虹）
② 电路层 → EDA工具 (华大九天配套）
③ 芯片层 → 混合键合 (拓荆、盛美、华海) 材料(三美)
存储(惠科)
④ 系统层 → 光芯片（源杰/敏芯）+ 超节点（盛科/澜起）
友：AI产业革命真实，发展空间上不言顶，少说点就类似当年中国房地产，大周期一开始就有人说泡沫，结果二十年大牛市。
果： 技术伟大，蓝图可讲。在商言商，可不一样。
当年中国房地产投zi链繁持续荣，其根基扎实，简单来说一句话：卖房生意赚钱。
中国地产商行业是连赚二十年（哪怕2008年，中国房地产行业也是盈利，只是盈利负增），
只是最后周期顶部很多民营巨头依然浮盈加仓，结果一把亏光。
中国房地产曾经长期是个好生意，只不过再好的生意，他是个赌徒，不肯下桌，最终注定输。
自2022 OpenAI Chatgpt发布以来，美国AI下游就没见真正盈利过（只有Anthropic报了26年Q2单季盈利账，但预期下半年又扭盈为亏），全靠Claude ARR引全球资金支持美国AI投入投入再投入，使得硅基上游公司获得暴利，但归根到底，持续入不敷出的ARR对资本又有何意义？
往后看：边际成本与日俱增，规模效应几乎没有，盈利模式完全看不到。
别就靠个星球大战2.0空洞叙事，资本最终在商言商，不会轻易来买单，别拿美国AI和咱当年的中国房地产来比，真比不了。
1）#9天新签37e，新签订单超预期，看好新签订单趋势持续！先前披露1.1-4.20新签订单45.16e，一季报披露1.1-4.29新签订单82.4e，AI算力相关订单占比91.37%，数据处理领域订单占比90.15%且主要来自于云侧AI ASIC 及IP。
2）国产算力持续出现强beta！#需求侧，国产模型量价齐升，tokens指数级增长，26年ASIC将占到AI服务器芯片出货量的40%。#供给侧，卡和算力供不应求，大厂持续多元化算力卡来源。#公司深度参与CSP、GPU、模型厂商等各类客户需求定制，已为全球前10大CSP中的7家提供ASIC与IP授权服务。
3）极佳的供应链卡位，#拥有稀缺的核心IP及先进逻辑代工资源。强稀缺性叠加优质头部客户资源。
4）客户进展持续加速，两大头部客户Q1和Q2转量产（多渠道验证），更多类型客户进入商务洽谈阶段！订单及业绩拐点已至，强call！第一步确定性看3000e（82
4（年化）
0.9（转化率）300e收入 10x ps），翻倍以上空间，重点关注！！
1、AI算力仍然紧缺，不存在产能过剩。我们认为CSP厂商投ziAI算力主要是满足两项需求：（1）军备竞赛，通过获得大量且先进的算力芯片训练更先进的AI大模型并在大模型竞争中取得优势；（2）满足AI推理需求，AI大模型性能加速迭代，可应用于愈加复杂的应用场景，比如coding、多模态等。其驱动用户推理需求数量级增长，进而带动算力需求提高。针对Meta考虑布局云业务，我们认为其是Meta在大模型性能竞争落后现状下选择的退路，但不代表AI算力过剩，市场忽视AI推理对于算力的旺盛需求。目前由于Meta算力需求超出谷歌现有承载能力，谷歌已开始限制Meta对其Gemini大模型的使用，以及Antropic高峰期限流、DeepSeek V4宣布正式版高峰期价格将是当前价格的2倍，均表明算力仍然处于非常紧缺的状态，产能过剩并不存在。
2、大模型ARR保持快速增长，头部CSP capex预计高增。目前Antropic ARR在数月时间内由90亿美金快速增长至600亿美金，预计全年做到1200亿美金，国内智谱ARR年底目标由10亿美金增长至20亿美金。我们认为头部大模型厂商的快速迭代将持续拓展AI大模型应用场景，不断发掘AI推理需求，驱动CSP加大capex投入满足用户旺盛的推理需求。
3、Agent落地驱动CPU需求增长，CPU进入涨价周期。Agent需要自主拆解任务、调用外部工具，每次工具的调用、逻辑的判断以及工作流程的统筹协调都需要CPU进行复杂的逻辑控制。Coding Agent等各类Agent产品落地加速服务器CPU需求增长。目前英特尔已确认上调部分服务器CPU价格，其中Xeon 6980P涨幅达1495美金。我们认为服务器CPU已进入涨价周期，未来供给将持续短缺，价格预计将持续上涨。
4、投zi建议：（1）把握先进制程产能的厂商，中芯国际、华虹宏力、芯原谷份；（2）率先完成国产N+2适配的国产算力芯片厂商，寒武纪、航天电器（昇腾链）；（3）国产服务器CPU厂商，海光信息。
欢迎联系：舒迪/段笑南
#国瓷材料：# 齿科氧化锆粉（3000吨产能）与瓷块全产业链布局；另有3000吨消费电子级氧化锆，齿科粉紧张时，可产能切换。
#长裕集团：# 氧氯化锆全球龙头 （产能7.5万吨/年+IPO项目拟投4.5万吨），目前纳米复合氧化锆产能2800吨（与日本DKK合的，公司直接持谷比例66%，去年1.45亿收入，净利润1792万元）。
公司这两天有两件重要事件！
1、6亿在珠海拿地拟开展“工业检测设备华南总部基地项目”，为菲莱、九源以及后续收购项目扩产做准备。
2、#参与了马来西亚上市的半导体设备公司QES定增，先投10%（未来逐步拿下）， 后面QES将高端半导体设备在无锡建厂。QES主要经营半导体及高科技设备领域业务，提供检测与测试设备、材料、工程服务，并制造光学检测及自动化搬运系统。同时通过子公司在柔佛、新加坡及美国开展业务。
#主业高景气+核心技术超高壁垒+全球工业检测平台，持续兑现！
一直持续在call，924以来涨幅5.82倍，继续看1年内500亿市值，70%空间！
网传四大诱因：
1. AI服务器需求爆发，抢夺电感/磁珠产能；
2. 日韩大厂（村田、TDK、三星电机）削减消费类磁珠产能，优先供给AI算力、车规市场；
3. 软磁、贵金属等原材料持续上涨；
4. 下游采购商恐慌性备货，进一步加剧供需紧张。
延伸扩散观点：磁珠、叠层电感、MLCC、电阻、PCB全线紧缺涨价。
特朗普表示，两位领导人关系良好，并补充说：“我们相处得很好。
1）7月初Intel正式开始对热门服务器CPU型号进行调价（Tom‘s Hardware向Intel求证），调价型号主要集中在Xeon 6 Granite Rapids以及Xeon 5 Emerald Rapids，覆盖了60核至128核区间，调价幅度为12%，部分型号价格已高于出厂价，调价型号预计在Intel服务器CPU收入占比三成以上；
2）此次调价Intel调整的是官网标签价（RCP），而非渠道折扣或大客户合同折扣率。考虑到此前折扣率已经有所上调，此次将RCP作为整个价格体系的锚点直接上调，带动全链价格同步提高，执行效率远高于逐个客户重新谈判折扣。且此次涨价，更多来自于供需关系，而非成本传导；
3）Q3扩展SKU可能性很高，全产品线普涨概率有限。Intel选择了市场需求最旺盛、客户价格敏感度最低的型号率先试水，未来存在较大概率将涨价范围扩展至Xeon 6中端的6700P系列甚至6500P入门系列，同时Intel后续能否在中端产品线复制此次涨价，很大程度上取决于AMD 的价格锚定策略。
本周受meta影响，ai大板块谷价普遍受到拖累。关于meta事件，我们认为只是模型层面的一次竞争格局变化，而并非ai泡沫的体现。而在国产算力侧，更多CSP玩家与模型厂商仍处于积极努力的竞赛比拼过程，对应到国产算力环节的业绩释放才刚刚开始。因此接下来，我们认为板块有望陆续进入修复反弹时刻，参考过往行情，国产算力会是最强的反弹进攻方向。
我们继续重申Q3依然是国产算力不可多得的赚钱窗口，不止芯原，我们要重点提示【国产算力五大天王】都有大机会！其中，胜率看寒武纪，赔率看盛科通信。
从事件催化角度看，下周海光信息牵头组织的光合组织大会即将在郑州举行，下下周WAIC大会将在上海举行。我们认为下周前半周就是最优抄底机会。
持续关注【国产算力五大天王】寒武纪 海光信息 | 芯原谷份 | 盛科通信 | 兆易创新，建议关注翱捷科技 灿芯谷份等
恳请今年大力支持东吴电子！祝周末愉快！