晚上美国的非农就业人数爆了一个冷门，大家原本预测美国7月份能新增8万个就业岗位，结果不仅没涨，反而减少了2.3万个。这是近期非常罕见的一次负增长，说明美国的用工需求真的在明显降温。更让人心里没底的是，美国劳工部不仅公布了7月的坏消息，还把5月和6月的数据大幅“缩水”了。这两个月加起来，实际就业人数比之前公布的少了10.3万人。这说明上半年看似红火的就业市场，其实有不少“水分”，真实的经济状况早就开始走下坡路了。[淘股吧]
你可能会纳闷，既然工作变少了，为什么失业率反而从4.2%降到了4.1%？其实这并不是因为大家更容易找到工作了，而是因为很多人找工作找得心灰意冷，干脆“躺平”不找了。退出劳动力市场的人变多了，分母变小了，失业率的数据自然就显得好看了。这反而暴露出大家就业意愿在走弱的隐忧。
按理说经济不好，股市应该跌，但数据一出，美股期货反而涨了，黄金也大涨。这是因为资本市场在“赌”：既然就业市场这么差，美联储（美国的央行）肯定不敢再加息了，甚至可能准备降息。 资金成本一旦降低，对股市和黄金都是利好，所以市场立刻做出了狂欢的反应。
所以美股的三大指数都是上涨的，对于市场来说反而是利好。
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晚上有好几个人问我，为什么江波龙的定增价格是560元，现在股价才386元，这些机构难道要用560元接盘江波龙吗？
一句话：愿赌服输。这560元的发行价，并不是机构随便拍的，也不是按今天的收盘价定的。它是根据定增“询价”阶段（过去20个交易日）大家竞价形成的。在当时，江波龙的股价还在500元以上，机构们基于对存储行业的看好，主动报出了高价。定增规则规定，价格一旦敲定，就不会因为后续二级市场股价下跌而更改。
参与定增的机构在申购报价时，就需要缴纳20%的保证金。如果因为股价跌破发行价（也就是倒挂）就弃购不买，不仅会违约，保证金还会被没收，用来赔偿承销费用的损失。
现在的股价不到400元，机构花560元买入，账面上确实已经出现了明显的浮亏。但机构博弈的从来不是当下的盘面，而是6个月锁定期之后的产业行情。
他们愿意在当时高位出价，是因为非常看好存储赛道（比如AI算力催生海量需求、国产存储突围等）的中长期逻辑。他们相信，经过半年的产业发酵，未来股价有机会重新站上560元之上。
那么问题来了，机构能不能选择不要这个保证金，直接弃购呢？
我们以为弃购只是亏掉20%的保证金？错！在定增圈子里，这20%叫“违约金”。你一旦毁约，不仅这笔钱被没收，还要赔偿券商的承销费。更惨的是，你在整个金融圈的“信用”就破产了。以后再有赚钱的好项目，谁还敢带你玩？为了止损眼前的20%，把未来的饭碗砸了，机构可不干这种傻事。
机构花560元买进来，现在跌到不到400元，看着是亏了，但这叫“浮亏”。只要这股票还没过6个月的锁定期，机构就不算真亏。他们买的是“未来的预期”，而不是“今天的盘面”。
机构在报560元这个价的时候，早就把未来的账算明白了。他们看好存储行业（比如AI需求大爆发），觉得半年后股价肯定能涨回去。这就好比你在冬天买了一件很贵的羽绒服，现在夏天穿不上觉得亏，但你等冬天一来，它不就派上用场了吗？
机构不是傻，而是算盘打得精。弃购认亏20%是“割肉断腕”，死扛6个月是“卧薪尝胆”。他们宁愿拿着股票等周期回暖，也不愿意花天价买一个“违约”的教训。
当然，这次的暴跌机构也是始料不及的。同时，机构也有很多参与定增血亏的案例...
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再聊聊命运多舛的光模块，今天旭创又崩了...主要的原因是美股光模块黑马计划大幅扩产 全力押注800G、1.6Tb产品。
美国本土的一家光模块公司（ AAOI ）因为手里的订单太多，决定砸下重金疯狂扩建工厂，准备大干一场。
这家美国光模块公司（应用光电 AAOI）刚交出了一份非常亮眼的财报，二季度营收猛增86%，数据中心业务首次破亿美元。
为了解决“造不出货”的烦恼，这家公司宣布了一个极其激进的扩产计划。他们把800G和1.6T光模块的月产能，从目前的约10万片，计划在今年年底提升到65万片，到2027年底更是准备扩充到93万片以上。
除了猛扩产，他们还在拼命追赶新技术。公司透露，更高端的1.6T光模块预计最快两到三周内就能通过大客户的认证，并在今年第四季度开始大规模放量出货，预计单季度收入就能超过7000万美元。
这条消息一出，资本市场非常兴奋。这家公司的股价在美股盘前和夜盘直接飙升超过11%。
那么，作为行业的老大中际旭创就受到了冲击，但是我认为只是短期的影响，目前，中际旭创一家公司的800G光模块月产能就超过40万只，1.6T月产能超10万只。而美国本土几家主力厂商加起来，月产能也就几万只，连中际旭创的零头都不到。哪怕美国厂商计划扩产，但建厂房、买设备、调试产线都需要时间，短期内根本填补不了中际旭创留下的巨大缺口。
另外，光模块不是买回来插上就能用的标准件，它需要经过漫长的客户认证和适配。
北美的大客户（比如英伟达、微软）要换供应商，光走流程、做测试、打磨良率，至少需要18到24个月。而且，强行换供应商会导致采购成本直接上涨30%以上，还可能拖慢AI数据中心的建设进度。这些科技巨头都是算经济账的，为了所谓的“本土替代”去承受高昂的成本和延期风险，他们自己都不愿意。
造光模块不是光有组装厂就行了，还得有上游的核心零件。
目前，光模块最核心的光芯片、DSP芯片等，基本都被美国厂商（如博通、Marvell）垄断；但是，像磷化铟衬底等关键原材料，中国掌握了全球70%以上的供给。美国厂商就算把组装厂建起来了，如果上游的零件断供或者涨价，他们照样造不出货。
可能有人会问，既然替代不了，为什么今天中际旭创等龙头股尾盘会大跳水？
其实，这属于情绪杀估值，而不是业绩暴雷。市场资金是在提前炒作远期风险：大家担心未来几年，北美客户为了供应链安全，会把一小部分订单分给美国本土厂商。但这只是从一个大蛋糕里切走一小块，整个行业的蛋糕还在随着AI算力需求不断变大，并非零和博弈。
美国厂商的扩产计划，更多是为了迎合美国本土的供应链安全诉求，短期内只能承接一部分增量市场。在高端1.6T产品、大规模量产能力以及成本控制上，中际旭创的霸主地位在短期内是绝对无法被颠覆的。
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就这些，诸位晚安！