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$京东方Ａ(sz000725)$
示，不吹不黑），数据和节点都对齐京东方2026年8月最新披露：

京东方A(SZ 000725 ) 一块玻璃从“显示像素”切到“AI算力”，京东方的第二曲线开始冒头了

市场今天把京东方又按“面板周期股”交易的时侯，产业端其实已经偷偷换叙事了——玻璃基封装载板（TGV）全流程通线 + AI芯片封装需求爆发，这两条线正在京东方身上交叠。

 技术端：不是PPT，是工艺真通了

2020调研→2022投3.9亿晶圆级平台→2024投9.93亿板级试验线→2026H1全自动化设备通线，设计产能1000片/月





自主拉通 TGV开孔→深孔填铜→增层→布线 全流程，2025年已出 20层（9-2-9）大尺寸样品 送国内算力芯片客户，过TCB 1000 cycles等六项信赖性测试





2026年5月牵手康宁签MOU，玻璃原片+底层工艺联合攻关，补上材料端拼图



 需求端：AI大芯片把有机载板逼到墙角

GPU/NPU/HBM越堆越大，ABF有机板翘曲、损耗、层数全撞墙；玻璃基CTE近硅、介损低、可做大板级PLP，是Intel Clearwater Forest已经商用的同一条路





Omdia：2026全球玻璃载板~186亿美元，2030破320亿，CAGR 14.5%，吊打有机载板6%





国内AI芯片设计厂+封测厂（长电/通富一类）都在找第二供应商，京东方是少有的有面板级大板能力+全流程工艺的国产玩家



 投资视角：怎么定价这块玻璃

短期（0-1年）：0营收，试验线良率未到量产线水平，别把2028年的利润贴到现在PE里





中期（1-3年）：2027初始量产、2028-29规模化，若拿到1-2家头部AI芯片客户定点，估值从“面板周期”切“泛半导体材料”有空间





底线盘：2026H1归母预增54%-69%（含~20亿金融资产浮盈），LCD折旧拐点+8.6代 OLED 是现金牛，养得起这条烧钱线



⚠️ 不忽悠自己的三点

1000片/月=工程验证，不是产能释放，良率爬坡至少2-3年





高端玻璃原片康宁/肖特/AGC仍卡材料，京东方是“加工+集成”强，不是“熔炼配方”强





英特尔/三星电机同期加速，国产替代是窗口不是垄断，竞争格局没锁定