9.16机构调研信息汇总（1）
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【浙商电子田发祥】近期想向您重点汇报PCB两条主线：#上游材料涨价与高端升级，#二线PCB提价与利润释放。
上游关注德福科技、宏和科技、生益科技；
二线板厂关注景旺电子、方正科技、奥士康、金禄电子、崇达技术、四会富仕、超声电子、威尔高等。
1、#上游材料：涨价兑现，高端升级打开空间。电子布、铜箔、CCL提价持续推进，高端产能挤占普通品供给，叠加AI需求推动材料升级，重点看涨价落地与高端产品放量带来的盈利改善。
2、#铜箔重点看德福：加工费改善叠加新品突破。HTE、RTF产品已启动加工费提价，HVLP高端产品持续导入，载体铜箔已在1.6T光模块项目实现量产，关注产品结构升级与国产替代共振。
3、#二线PCB，关注Q3利润弹性。台系二线板厂月度营收高增提供景气线索，国内板厂重点看重新报价、稼动率回升和订单结构改善；具备成本转嫁能力及低价库存的公司，有望率先释放盈利弹性。
4、#当下看什么：上游材料从涨价预期走向业绩兑现，二线板厂看提价能否覆盖材料成本上涨，重点挖掘Q3盈利超预期及后续预测上修机会。
【服务器滑轨】一根铁条凭什么值这个价？
2026 年二季度，川湖毛利率 87.42%，营业利润率超 82%。同期英伟达大约 75%，台积电大约 68%。一家冲压金属件的五金厂，利润比 AI芯片公司还厚。
🚩【长城机械 邓宇亮】工程机械：大跌大买❗绝对收益❗
#发生了什么？我们和产业、市场广泛交流，30%的人说不知道，30%的人说9月内销下滑，40%的人说零部件美国双反调查，#100%的人觉得不可思议。
根据我们的经验，工程机械这个板块，#当所有人都觉得跌到不可思议、无法理解的时候、恰恰都是重拳出击的时候。
#真的没有任何实际的基本面利空
1⃣️内销如何大家早就知道，内销也本来就不提供利润。零部件双反调查和主机厂有关系吗？
2⃣️Q3经营利润增速比Q2还要高，至少50%以上，这是不算汇兑的。汇兑Q3开始还是低基数，汇兑对报表的影响在大幅减弱，报表端的增速可能还会更高。
3️⃣海外真的非常好，非洲、东南亚、南美的市场增速、市占率提升空间都非常大。而海外才是真正提供利润来源的地方，中国制造出海是全球最锋利的尖刀。
#大家想找绝对底部、绝对低估、绝对收益的品种，对吗？那就是现在的工程机械了
#真可以： 三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科、柳工
🌹【国金机械−前沿制造】继续看好 AI设备四剑客：#联讯仪器+强一股份+德龙激光+合锻智能
1️⃣联讯：近期跟踪光测试订单非常好+存的进展也很快，业绩为王（年度最强ai设备）。
2️⃣强一：新晋看好核心耗材+稀缺卡位，存+GPU双buff，后续可以期待HBM、先进等等。
3️⃣ 合锻：下游PTFE进展超预期，带来压机全新市场，继续关注下游下单。
4️⃣ 德龙：当前赔率最大的超快激光铲子，下游SH、 SNDL 均有积极进展。
❗️半导体设备风偏回归，催化上关注存储今年新一批设备订单。
强者恒强，优先关注【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】【中科飞测】[抱拳]
领导好，根据我们最近对产业链的调研，有几家基本面变化比较大
1️⃣剑桥：上游光芯片和dsp锁量比较多，都是为明年准备的
2️⃣德福：hvlp-4产能上的很快，良率60-70%（接近头部水平），后面Q4载体铜箔慢慢上量，新产能明年Q2开始能陆续开出3️⃣国际复材：二代布上量很快，后续Q4产能基本都是二代布，同时T布后续有小批量，明年放量，Q布持续验证中
近期非常关键，派点请多多支持[抱拳][抱拳]
[红包]AI服务器PCB向M9/M10升级-世名科技卡位核心碳氢树脂
AI服务器与高速交换机传输速率不断提升，覆铜板正由传统FR-4向M6、M8乃至M9/M10级超低损耗材料升级。等级越高，对树脂的低介电、低损耗和低吸水性能要求越严，碳氢树脂在配方中的用量与重要性同步提升，成为高端CCL国产化的核心材料之一。
**世名科技（ 300522 ）：**公司盘锦基地拥有500吨电子级碳氢树脂设计产能，采用离子聚合工艺，产品具备极低Dk/Df、良好相容性和较强铜箔结合力，主要应用于M6—M8级高速覆铜板，已向部分下游客户送样及小批量供应。
公司的核心弹性在于“小体量＋高增速”：2026年上半年，世名新材料营收4332万元，同比增长168.58%，亏损同比收窄62.78%。随着AI服务器PCB持续升级，碳氢树脂有望由M8辅助材料向更高等级CCL核心树脂演进。公司已储备M9及以上产品研发，一旦通过头部覆铜板客户认证并实现放量，500吨产能对应当前较小收入基数，业绩弹性值得关注。
广汽巨湾的 XFC 电池已经上车埃安，用来替代宁德时代：华锋股份（ 002806 ）和巨湾合资共建电池产线
广汽孵化的巨湾技研（巨湾技研由广汽资本投资，做 XFC 超充电池）巨湾 XFC 电池：已经装车、批量卖给埃安，属于广汽体系动力电池，用来替代宁德时代的快充电池份额华锋股份（002806）是合资建厂 + 参与研发：先后成立两家合资公司：- ① 2022：巨锋新能源（华锋 30%、巨湾 70%）研发 XFC 电池- ② 2023：佛山巨湾华锋新能源（华锋 60%、巨湾 40%），规划 4GWh 产能基地，生产 XFC 动力电池
更新260916：Senko互插测试结果极好，已通过验证。zskj方面，已正式搭建mpc第一条产线，通过测试后即可开启正式量产。弹性最大的Cpo标的，坚定看好。
之前光伏隆基和中环双寡头垄断，产业链扶持上机数控，涨了二三十倍；现在电池要去宁德化，扶持欣旺达，先看个千亿，也就不到宁德的十分之一。
瑞丰高材
[红包]CSR增韧剂：AI材料国产替代的核心标的CSR（核壳橡胶）增韧剂是本次调研的重中之重，占据了60%以上的调研时长。团队对这一产品的关注并非偶然，而是基于其对AI产业链上游材料的深度研究。
客户验证进展是其团队重点追问的第二个维度。根据公司披露，部分头部PCB厂商已完成验证，产品性能与日本钟渊化学相当，部分指标更优。是国内唯一可替代日本钟渊、美国陶氏的供应商。
供需格局与价格走势是第三个核心关注点。全球CSR市场规模约15亿元，日本钟渊一家独占90%以上份额。当前进口产品交货周期已从3个月延长至6个月，价格较2025年初上涨30%-50%，且仍在持续上行。这种供需失衡的局面，为国产替代创造了绝佳机会。瑞丰高材的CSR产品不含税单价7-10万元/吨，毛利率50%以上，显著高于传统PVC助剂15%-20%的毛利率。
产能规划与盈利预测是最为关注的量化指标。根据测算，1万吨CSR产能全部达产后，可贡献7-10亿元营收，3.5-5亿元净利润，相当于再造2个当前的瑞丰高材。
[礼物]黑磷项目：长期价值的期权
黑磷项目作为瑞丰高材最具想象力的业务板块，是其团队关注的另一个核心领域。公司控股子公司瑞丰玥能建成A股唯一黑磷吨级中试装置，这一领先优势使其成为A股市场独一无二的黑磷概念股。百公斤级试验装置已稳定运行6个月以上，产出黑磷纯度99.999%，达到电子级标准。这种从百公斤级到吨级的跨越，标志着公司正从实验室走向大规模产业化。
[烟花]提出的"三重增长曲线"理论，是基于对公司业务结构和发展阶段的深刻理解。第一曲线（2026年）以传统PVC助剂量价齐升和现有工程塑料助剂满产为支撑，预计全年净利润1.5-1.8亿元；第二曲线（2027年）以CSR增韧剂一期5000吨满产和6万吨工程塑料助剂一期投产为驱动，预计全年净利润3.5-4亿元；第三曲线（2028年及以后）以CSR二期5000吨投产和黑磷产业化突破为引擎，预计全年净利润6-8亿元。第一曲线的确定性最高。第二曲线的弹性最大。第三曲线的想象空间最大。
[庆祝]从市场地位看，钟渊在ACR领域全球市占率15%-18%（第1），瑞丰高材8%-10%（第2）；在CSR领域，钟渊市占率超90%，瑞丰高材刚刚突破。这种差距既是挑战，也蕴含着巨大的成长空间。
【日本多家巨头宣布：自10月1日起 全球客户光刻胶新定价整体上调15%】9月16日｜日本JSR、东京应化、信越化学等宣布，自2026年10月1日起全球客户光刻胶新定价整体上调15%，其中高端ArF系列长协报价上调16%—22%，HBM专用浸没式ArF最高上调24%，现货散单涨幅达32%—38% 。KrF系列常规牌号涨价9%—14%，3D NAND厚膜专用KrF涨幅达18%—20%。#容大感光 #南大光电
近期磷化铟产业上下游涌现一批计划新进入者，关于这个行业的壁垒和扩产难度，我们先前已有非常详细的论述，简单几句结论：第一，得6英寸者得天下，大尺寸衬底是未来肉眼可见的产业趋势，且大尺寸通常可以兼容小尺寸。下游coherent、lumentum的扩产需求也是以4、6英寸为主，目前全球6In衬底制造能力较强的玩家有光智科技、日本住友、axt，且均得到头部厂商的认证。第二，7N和以上高纯电子级红磷壁垒极深，提纯难度很大，目前国内产能基本被先导集团（光智科技股东）包揽，头部玩家经过七年以上积淀才实现的突破，非一日之功。第三，低良率≈没客户，下游客户非常关注炉间/批见稳定性和双源匹配，且通常倾向于保证原有供应体系稳定，大尺寸衬底的良率爬坡和客户认证对于新进入者也是一个漫长的过程。我们认为在当前甚至存在“砷化镓部分替代磷化铟衬底以解燃眉之急”的观点下，担忧磷化铟未来产能过剩为时过早，大尺寸、高良率头部玩家永远不会出局，未来磷化铟衬底大概率仍将是强者恒强的格局，很多规划的新产能最终都只是ppt产能，当前头部玩家谁能抢占六英寸先机，谁将最有可能收获订单和业绩弹性，# 持续重点推荐六英寸衬底国内龙头光智科技。
❗服务器滑轨板块爆发！3000亿川湖暴涨接近新高，毛利率堪比茅台
事件：海外服务器滑轨龙头川湖科技大涨，其主营业务增量来自单一服务器滑轨，毛利率近90%、堪比AI茅台。A股星徽股份同步走强，AI服务器扩容带动滑轨需求持续提升，板块从海外映射走向A股补涨。
威帝股份 布局服务器滑轨业务，叠加海外映射与国内算力扩容催化，10.95亿元收购玖星精密，低位弹性值得关注。
【海达尔】服务器滑轨方向标的，具备相关产品与生产能力，算力机柜扩容带动滑轨需求增长。
存储涨那么多，按道理硅衬底早就应该要涨价大涨的，存储产业链似乎好像就是晶圆硅衬底细分没有大涨过……比如核心龙头沪硅产业 业绩起不来更多的事长协议定价所致……新一周期新一轮的关键谈判窗口：2026 年 9–10 月，洽谈 2027 年度新长协，存在涨价预期……
转，供参
各位同事，再简要沟通我的看法：
1、未来1-2个季度，没有大涨新高的预期，也没有大跌新低的预期，大盘股指横盘震荡3800-4200，底部3700-3800。
2、客观而言市场形成局部微观交易结构问题，目前需要时间消化；绝大多数股票健康，整体市场与宽基指数风险可控。
3、市场流动性从增量的状态转为存量，投资上务必要着重考虑和兼顾“微观结构健康+预期可以上修”，方向不再一枝独秀，推荐自主可控的科技与材料/安全需求提升的战略资源/大金融与高分红。
【广发电子】英集芯：股价创历史新高
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新的市场：
1、光模块：800G开始用，1.6T必须用，3.2T价更高。
2、算力： ASIC 量很大，NV 明年用，国产GPU明年用。
新的公司：
英集芯
1、产能：T代工厂大力支持
2、客户：海内外客户导入顺利
继续重点推荐！
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广发电子团队
【HYDZ HL】昌红科技重大更新：半导体Foup获得存储大厂批量化订单，正式迈入放量阶段，新增重点推荐，高度重视
什么是Foup：前开式晶圆传送盒，用于晶圆厂内部自动化生产线，通过AMHS（自动化物料搬运系统）在机台间传送晶圆什么是FOSB：前开式晶圆运输盒，专注跨厂区运输，例如从硅片厂向晶圆代工厂运送裸晶圆
公司子公司历时三年研发验证，日前已经获得合肥存储大厂第一批批量FOUP订单，单批次订单量达到千套，价值量突破千万，预计大客户将每个月持续下单目前FOSB正在验证中，验证进展我们了解很顺利，落地规模化订单概率极大
【前瞻研究🚩】FOUP价值量通胀逻辑【海外销售价为基准】🚩28nm 逻辑 单价 2500美金🚩16nm 存储 单价3000-3500美金🚩7nm 逻辑 单价 4200美金🚩2/3nm 逻辑 单价 7000美金
需求测算【市场唯一🚩】🚩FOSB为纯耗材逻辑，出厂一般不回收，量大单价低；🚩FOUP需求分两类，一类是新厂通线时使用的为了测试通线的一次性消耗品；一类是每年经营时需要使用的耗材，先进制程基本2年一换；量较少但单价高；我们按照合肥存储大厂每年新增15w片+60w/月产能进行测算，预计FOUP需求11w套，FOSB需求30万套，价值量达到25e元/年
就我们实际的产业链调研，武汉存储大厂的需求量是高于合肥的，照每年新增15w片+60w/月产能进行测算，预计FOUP需求14w套，FOSB需求30万套，价值量达到30e元/年
国内总需求扩产稳态下的CC+CX+华虹+SMIC 年FOUP需求量~60e，FOSB 需求量~30e
根据产业链调研，今年是FOUP/FOSB重要的国产化验证节点，切入的厂商预计有望在存储厂商获取50%、逻辑厂商获取30%份额，我们预计昌红有望成本本细分赛道国产化龙头，潜在收入将达到40e。产品整体毛利率可达60-70%，我们按照50%毛利率30%净利率测算，预计潜在利润空间12e，给到远期25.0x PE，市值增量300e，我们预计公司主业本身估值60e，整体市值看360e，目前市值100e，目前位置特别底部，赔率极好
其他优势：底部放量，筹码结构非常好；多渠道验证合肥存储厂批量订单，超高置信度；迈向产业化放量的第一步，绝对的第一口大rou，错过可惜！
【则言下修9月碳酸锂需求排产】电池总量：58三元 270铁锂 调整为 55三元 260铁锂正极部分：60铁锂 11三元 调整为 61铁锂 10三元中旬的调整主要是宁德体系下修，其他家未见到变化。铁锂当中富临、邦普、万润有上修。正极总量基本不变。
据称康宁产能扩展不及预期，CSP优先考虑日本及中国厂商份额，急单有望确认（海外数据中心光纤价格Q3继续稳步提价），长飞有望通过长协扩展主流CSP客户
重视：移远通信
业绩大爆发：公司近年关注度较低，q1利润1.4亿，q2已提升至4.6亿，q3有望继续环比提升20%，年化将站上20亿，目前市值240亿，对应PE仅12倍。物联网模组历史平均估值约40倍，具备330%估值回归空间！
业绩爆发原因：1.公司一改以往战略，过往是降价开拓市场，Q2开始涨价提利，客户接受顺价意向度较高，q2成功完成部分涨价，毛利率从17%提升至20%，预计q3涨价范围更大，业绩会进一步大幅提升。2.公司产品结构性变化，智能模组毛利率比传统产品高7-10%，智能模组收入占比将会逐年提升。
未来增长动力：公司产品逐渐从4G、5G通信模组逐渐扩展至AI模组，帮助高通、英伟达、联发科、瑞芯微等企业拓展下游客户，今年将开始在AI端侧将出现较为亮眼的表现，上半年智能模组收入占比将近50%，今年可能是智能模组超越传统业务的第一年，未来公司将成为AI端侧应用场景的主力军。
【携程上架太空旅行船票 售价510万元/张 已售出681份】近日，携程上架了2027年维珍银河太空旅行船票，510万元一张。这也是目前国内公开渠道售价最贵的太空游产品，已售出681份。按681份计算，#累计销售金额超30亿。
重点关注：三夫户外 探路者 航宇微
Senko最近变化很大，重视Senko二兄弟：杰普特、致尚科技🥇关键时刻恳请支持🥇【开源通信】
（1）目前已经有5-6家芯片企业确定要使用Senko的seat；
（2）市场此前担忧的插拔磨损问题已经得到解决：五次插拔后光路无偏移，因此得到客户认可；
（3）Senko或指定JPT做为其全球唯一的dfau测试设备供应商。
当然具体份额以及需求量仍需后续持续跟踪。
Senko dfau（mpc）空间测算：假设一台CPO 32-72个oe，对应32-72个mpc，Senko mpc单价估算为1400元，则单台dfau总价值量为4.5-10万元，CPO为100万台时，市场空间为450-1000亿元。
当然这里面未来到底Senko的mpc能有多少份额目前尚无法判断，这个仍需后续观察，但是天花板够高。目前看最多杰普特、致尚科技两家供应商，杰普特供应MPC测试设备，未来可能会切入供应MPC，致尚目前供MPC，两家公司深度绑定Senko，未来弹性都很大。
Asian VCSEL Day 是专注于垂直腔面发射激光器（VCSEL）技术的国际旗舰学术会议，自2023年至2025年已连续成功举办三届，汇聚来自亚洲及全球的科学家、工程师与产业专家，共同探讨VCSEL技术的最新研究进展、创新应用与未来挑战。
值VCSEL发明50周年之际，第四届Asian VCSEL Day（Asian VCSEL Day 2026）将于2026年10月11日—13日在中国苏州举办。本届会议由苏州长光华芯光电技术股份有限公司、南京大学与江苏省半导体激光与传感技术重点实验室主办，由中国科学院长春光机所Bimberg中德绿色光子学研究中心、东京科学大学（原东京工业大学）与Light学术出版中心联合承办。
会议地点位于太湖之畔风景秀丽的南京大学苏州校区。苏州是中国最具特色的城市之一，既是拥有古典园林与运河水乡的世界文化遗产之城，也是应用技术与先进制造领域的全球重镇。VCSEL发明人Kenichi Iga教授，以及来自德国的Dieter Bimberg教授、来自日本的Fumio Koyama教授、来自中国的Connie Chang-Hasnain教授，以及来自新加坡、俄罗斯、澳大利亚等国家和国内学术界、产业界的知名专家将出席本次会议。
会议期间将举办多场高水平特邀报告、学术交流与技术展览，覆盖通信、激光雷达、生物医学等前沿应用领域。Asian VCSEL Day 将为与会者提供了解行业前沿动态、探讨技术创新可能性、启发新的研究方向的高水平平台，从而进一步推动AI时代VCSEL技术的持续创新与发展。《Light: Science Applications》还将围绕该主题出版专刊。
Lumentum 专家将于 9 月 23 日在ECOC2026 会议上进行演讲：
1️⃣推动太比特级传输：大规模部署的 800G 与 1.6T 硅光发射机
2️⃣面向人工智能数据中心扩展的 1060nm VCSEL 阵列的性能、可靠性与可制造性
（博硕科技）泰瑞达官宣与博硕科技战略合作，共同服务北美算力客户
[玫瑰]双方重点围绕以下几个方面深度战略合作：1）智能组装自动化解决方案；2）测试自动化解决方案；3）物理AI、OV创新应用；4）机器视觉与智能感知解决方案。
[玫瑰]泰瑞达机器人属测试自动化及组装自动化核心上游部件，此次战略合作落地代表双方将共同服务北美大客户智能自动化升级需求，并会给予部分价格支持，双方共同推进北美客户组装及测试产线升级。
[庆祝]现价强推【博硕科技】确定性与弹性兼备，业务逻辑及弹性测算见之前段子。北美算力客户产线自动化已成趋势，博硕＋泰瑞达深度绑定，坚定看好主业＋自动化设备明年有望实现20e＋利润，看400e市值。
＃液冷：中国液冷突破单柜1MW
◇驱动：2026 年 9 月 15 日盘后消息，近日，宁畅信息率先推出首个 MW 级单冷板全液冷超节点方案，成功将单柜散热能力推至 1 MW，单节点、单芯片散热均达到全球前沿水平。
◇稀缺：当前市面上 MW 级液冷方案主要为多柜堆叠，单机柜原生 MW 设计与整体水力配套能力稀缺，宁畅该方案在水电隔离、水力架构、全节点盲插、均流 / 流阻指标上，均对标全球顶尖水准，比如，该方案将水路、供电物理硬隔离，从源头规避了漏电烧毁风险，保障集群 7×24 小时长稳运行。
◇渗透率：TrendForce 集邦咨询最新预估，液冷散热在 AI 芯片的渗透率将从 2025 年的 33% 提升至 2026 年的 53%，2027 年有望逼近 60%。◇英伟达 Rubin：采用 100% 液冷方案，单机柜液冷组件价值量提升 17% 以上；6 月宣布投产，Q3 产能爬坡，Q4 出货量有望攀升至 25-30 万颗 GPU（整机 3500 台）。
◇核心公司：飞龙股份：液冷泵产品覆盖 6W 至 80kW 功率范围的全系列解决方案，分为 μ 平台（200W 以下）、S 平台（200W-2kW）、M 平台（2kW-10kW）、和 L 平台（10kW 以上），包括机架内及行级 CDU 液冷泵应用，英维克、AVC、宝德、讯强电子、同飞股份、申菱环境、Cooler Master 等均为公司客户。
英维克 申菱环境 金富科技等
最近停产传：新特准东今日停产（已确认）、协鑫乐山停产（已确认）、通威西南陆续减产（大概率减，时间未定）、大全新疆减产（内部在商议，大概率减，时间未定）、亚硅甘河今日减产（确认减）、希望10月复产新疆三期、宝丰推迟（说推到年底，本来就是政府要求开工，可能拖一拖就不开了）、戈恩斯10月可能复产。丽豪、南玻、晶诺、弘元只有一条线在产，如果降负荷会抬高成本，不太可能会减产
东田微
1. 隔离器：住友长协供应未影响出货，缺货情况下价格可传导，26年翻倍扩产。27年光隔离器业务有望贡献2亿利润，散单比例提高后净利润弹性或达4-5亿。
2. 滤光片和zblock：EML和硅光方案核心无源器件，量价齐升。缺的不是上游晶圆而是滤光片制造产能，公司锁定日本光池至少30台设备产能（交期半年以上）。今年底扩产至8000万片/月，ASP 2-2.5元，有望成为最大供应商之一。明年保守20亿左右收入体量。
3. 透镜类：非球面/硅透镜，受益硅光渗透率提升，硅光模块中用量翻倍（EML 1:12-14，硅光1:24）。25年已通过大客户认证，26年开始供货扩产。27年透镜市场空间约120亿，中期10%份额贡献12亿收入增量。
4. OCS：客户目前确定cohr，未来有望突破更多。微透镜阵列已验证极小批量出货，ASP 2000+人民币；模压模具ASP 30万以上。
5. 盈利预测：26/27年中性2亿/9亿利润，乐观27年12亿，中期18-20亿利润。
6. 市值空间：光通信业务8亿×40x=320亿，消费电子1亿×30=30亿，OCS/CPO/NPO给予100-150亿，合计500亿左右。
7. 预期差：市场标签只有隔离器且受上游旋光片压制，但滤光片同样紧缺且明年报表贡献最大，透镜和OCS市场无认知。
王华君 【金刚石散热】金刚石产业化被写入国家级规划，行业龙头产业化进展加速，未来“订单为王”，持续推荐！
9月15日，工信部、发改委印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》，点名要#推动氧化镓、金刚石等超宽禁带半导体产业化发展，是金刚石产业化#首次 被写入国家级规划。
1️⃣行业现状再梳理：金刚石铜已落地联想笔记本等场景，纯金刚石热导率高有望突破
1）金刚石铜：相较纯金刚石可加工性更优，成本更低。
①加工效率：纯金刚石加工易翘曲裂片；#金刚石铜热膨胀系数可调，加工效率高。
②成本：#金刚石铜成本明显低于单晶/多晶金刚石。
2）纯金刚石：芯片终极散热材料空间广阔
①单晶：热导率及长晶速度均高于多晶，但大尺寸单晶制备困难（量产尺寸≤2英寸），可用于Chip-to-Wafer键合。
②多晶：产品尺寸大（量产尺寸4-8英寸），较单晶成本低，但热导率不如单晶，可用于Wafer-to-Wafer键合。
2️⃣头部企业产业化进展加速，未来有望“订单为王”，例如：
①#九州一轨：投资建设金刚石芯片基板建设项目（一期），产品覆盖单晶、多晶金刚石片，#项目部分分包合同已经落地。
②#斯莱克：与北科大联合开发的金刚石复合材料热沉样品已进入测试阶段，未来有望在AI光模块领域取得突破。
③#沃尔德：投资5.2亿元扩产金刚石散热衬底，#达产后年产能65万片。12英寸多晶已实现高平整度、高良率的稳定生长，#目前处于小批量验证阶段。
④国机精工：金刚石铜、单晶、多晶金刚石均已向重点客户送样验证，#年内有望获小批量订单。
⑤黄河旋风：拥有国内首条8英寸金刚石热沉片生产线，#大尺寸热沉片已经通过华为、中芯国际等头部企业验证。
三、投资建议：推荐九州一轨、斯莱克等；关注国机精工、四方达、沃尔德、中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、惠丰钻石、恒盛能源等。
风险提示：市场需求不及预期、技术迭代不及预期、市场竞争加剧
☎【浙商机械 邱世梁/王华君18610723118/蒋逸18158576706/秦乐恒15221860140】
【莱特光电】会议更新:
【1】主业Q2开始供京东方8.6带线，随着客户产能爬坡Q3开始业绩逐季抬升。26年主业保守7亿+收入，3亿+利润。8.6带线整体100亿耗材/年，公司27年可参与70亿的份额竞争。
【2】进入韩国(三星)，天马等直供，韩国客户27年贡献增量，对应apple的高端机型(折叠屏)，公司参与的Oled材料空间中性有400亿。
【3】Q布q2已完成中试线，拉丝已跑通良率超预期。目前已给台湾，韩国pcb客户送样。新厂房设计300万米/月，织布机1个月内第一批到位开始生产，27年Q2产能100万米/月。剩下200万米产能可布局二代布，T布等。
公司是唯一做到核心显示耗材出口的中国公司，已完全具备全球竞争能力。Q布已送样头部客户且产能很快形成。我们认为价值被严重低估，强call！By lzj
【华源电子团队】威尔高调研反馈：国内最具标志性的电源PCB，受益涨价+通胀，业绩释放正当时，重点看好
威尔高是谁？：公司是国内最优质的面向AI服务器电源用PCB企业，其产品面向一次侧与二次侧电源，台达、欧陆通、麦格米特与长城是电源领域最核心的四大客户，尤其是台达合作长达20年，最合作最久、份额最高的PCB厂商。
下游顺价顺利，短期业绩环比持续高增长：公司核心材料FR4+高Tg涨价导致PCB成本提升，今年Q1因尚未成功传导价格，利润受到压制；从3月份起，公司陆续向欧陆通、麦米等成功顺价，到6月份，大客户台达第一次涨价落地【+16 pct】，推动Q2净利率回升至6.8%，净利润增至3700w；迈入Q3，7月公司收入与净利率水平进一步抬升至2e+收入 11%净利率，同期启动对大客户台达的第二轮涨价【整体涨幅＞25 pct】，8月综合净利率进一步抬升至16%；公司预计10月将启动第三轮面向台达的涨价进而推动集团净利率水平进一步抬升。
产能扩张节奏适时且紧凑，全面抓住本轮AI推动的服务器电源扩张行情：1）惠州产能5w平/月，主要面向消费电子，产值~4e，后续技改至小批量快板，预计单价将进一步提升；2）江西一期产能14w平/月，面向国内一二次侧电源与汽车电子产品，通过多次成功顺价，均价显著由于惠州工厂；26Q3启动二期首批6w平/月新产能，预计27Q1二期第二批6w平/月释放业绩；3）公司应大客户台达需求于23年战略性投资泰国工厂，首期投产5w平月，26Q3初投产新5w平/月产能，27Q1新增2w平/月产能，均面向以台达为首的海外电源大客户，我们预计到明年中，公司所有产值合计将达到65e，如若Q4进一步涨价，产值空间将进一步上修
明年业绩展望积极，净利润高增，估值便宜，催化亮点多，值得重点关注：公司H1确收10e中AI服务器电源业务占比达到55%；展望27年，预计27年，公司四大核心一次电源客户将提供40e+收入，较26年接近翻倍。二三次电源今年收入2kw，受益于下游客户在G家客户规模化放量，明年有望实现十倍以上增长。非电源业务种中消费占比预计逐步迁移至单价/利润更优的车规、柜外电源与机器人市场，明年相关业务确收仍然将会有非常显著的增长。我们预计公司27年公司整体收入区间50~60e，其中AI服务器业务占比将提升至75%。按照8月16%净利率测算，利润水平8-9.6e，目前123e市值，估值仅12.0x-15.0x，我们给与30.0xPE，看240e-288e，股价空间感较好。
我们预计后续有以下三点有望进一步拔高业务利润弹性：1）Q4针对电源侧大客户涨价，进一步上修净利率至20%，27E 利润将达到10e+；2）二次电源价值量较一次电源显著提升，如二次电源放量超预期，预计整体收入水平将持续改善；3）SST相关收入上修；
【重点推荐 杰美特（ 300868 ）】
福]——聚焦两端，寻找超强阿尔法
左手：周期价值——船舶等
右手：科技成长——AI装备等
继浙商重点推荐——松发股份创历史新高后，AI装备中九州一轨已创历史新高、科翔股份近历史新高，我们寻找超强阿尔法品种，特别是具技术迭代的新领域。
AI驱动下，2026年PCB行业大爆发，PCB钻针作为耗材，孕育了鼎泰高科、中钨高新等千亿以上市值公司，我们聚焦具有技术迭代的新品种。
杰美特——新一代PCB钻针新秀，技术迭代阿尔法强 [福] [福] [福]
风险提示：技术迭代、市场竞争加剧等
感恩您的力挺！ [抱拳]
继续重视【东田微】，三条产品线初具雏形：法拉第旋光片-隔离器、滤光片-zblock、光组件，同时在FAU上刚刚发力，Q2的业绩释放只是起步 [
抱拳]
PS：还请多多支持国盛通信团队 [抱拳]
高盛：英伟达 800VDC 专家电话要点
800VDC 的采用进度比预期缓慢，该技术仍处于起步阶段。
到 2030 年，800VDC 架构预计将占美国新建数据中心的 21%（较之前的 25% 有所下降）。这一变化是由 AI 推理的强劲增长所驱动，而 AI 推理的功率密度要求与 AI 训练不同。
用于 AI 推理的 800VDC 可能性极低。这是因为传统数据中心架构仍然可行，既然 AI 推理每机架所需功率最高达 150kW。
专家表示，完整的 800VDC 架构至少还需要 5 年才会出现，而近期最可能的发展是使用 800VDC 为服务器供电，但其他产品（如网络、存储、照明）仍采用传统架构。
最后，Kyber NVL144 机架系统（专为容纳 Rubin Ultra GPU 而设计）已被推迟至 2028 年，这比原定的 2027 年目标晚了 12 个月以上。
当前位置如何理解网络/交换机板块？
近期市场主要担忧交换机/超节点受国产算力供应链不确定性影响出货递延，我们认为：
1）Q3 Scale-out仍在加速放量（参考Q2），叠加少量Scale-up出货，季度增速乐观。
2）超节点节奏方面，
部分原材料供给问题有望在1-2个季度内缓解，
从博通FY26Q3业绩会表述来看，TH5 Ultra（Scale-up专供）季度内已出货部署，整体ready。
3）单柜超节点方案工程化无虞，双层Scale-up/单层光互联等多机柜超节点持续推进。 华为全连接大会、阿里云栖大会等预计验证趋势。
综上，1）当前股价短期内已反映悲观预期；2）自上而下来看，网络侧仍是未来2-3年内国产算力最高斜率板块之一。
核心标的：
锐捷网络：聚焦网络业务，白盒数据中心交换机份额领先，对应27年收入翻倍以上增长
紫光股份：26H1交换机收入86e，H2开始超节点放量，拟定增增持新华三
华勤技术：超节点H2进入批量交付期，高速交换机26-27年连续倍数级增长
【国泰海通固收海外】关键在加息之外：美联储9月议息会议前瞻
PPI和CPI出炉加息预期走高，资本市场发生了什么：油价走高、通胀环比上涨，10Y美债逼近5%后短期企稳。10日-11日的美国资本市场表现值得关注，在数据公布前，美债大幅走弱，随后伴随着“利空出尽”的逻辑收益率一路下行，但最终回归到对后续政策加息的担忧之中，利率再度上行。反观权益市场，除分母端的影响外还包含了估值、盈利等分子端的影响，数据公布后美股整体收涨。
9月议息会议前瞻，加息大概率落地，但关键在加息后的表述和对市场预期的引导。我们认为，9月FOMC大概率会加息，并可能存在三种情形：
1、一次加息50bp。我们认为概率极小。
2、加息25bp，但对后续不作承诺、视数据决定。
3、加息25bp，并释放极强硬的鹰派态度，明确表示将持续加息直至通胀受控。
如果加息+表态温和，后各类资产将如何表现？以小见大，9月11日的美国资本市场可能是预演：
1、债券市场方面，短端上行概率较大，中长端则更受油价、通胀和期限溢价的影响，比较确定的是难以快速走低（难以走出通胀走弱的预期）。
2、权益市场的初始反应可能偏谨慎，但盈利质量、估值和融资依赖度将造成明显分化。
3、美元在25bp基准情形下大概率偏强但幅度有限，关键是其他主要央行的相对政策路径。
4、黄金的短期方向取决于实际利率和美元，若仅是一次性校准而非持续紧缩，我们认为，利空不应被线性放大。
💫【金洲管道】更新：增资液冷子公司，坚定转型信心，0915晚更新part2
🐟1️⃣金洲本次投资拟使用自有资金人民币 6.8亿元对全资子公司金洲液冷进行增资，增资完成后金洲液冷注册资本由 2000 万元增加至 70000万元，为液冷布局提供充足动力。东莞骅兴液冷产品线扩建项目于2026年7月10日实际开工，目前正在进行厂房改造和设备采购安装，预计2026年9月中旬全面投产，较计划工期有所提前，已启动液冷产品试生产。
🐟2️⃣#或有望成为CM国内最大供应商（液冷板+manifold+波纹管）： 金洲持有东莞骅兴51%，液冷工厂预计一期产值10e，2027年底产能目标20e，后面整体规划液冷部分投入30-40e，长期实现3年10倍增长。团队包含液冷行业大厂核心技术、商务人员，目前公司已回购3e，后续有望用于激励。
上游关注德福科技、宏和科技、生益科技；
二线板厂关注景旺电子、方正科技、奥士康、金禄电子、崇达技术、四会富仕、超声电子、威尔高等。
1、#上游材料：涨价兑现，高端升级打开空间。电子布、铜箔、CCL提价持续推进，高端产能挤占普通品供给，叠加AI需求推动材料升级，重点看涨价落地与高端产品放量带来的盈利改善。
2、#铜箔重点看德福：加工费改善叠加新品突破。HTE、RTF产品已启动加工费提价，HVLP高端产品持续导入，载体铜箔已在1.6T光模块项目实现量产，关注产品结构升级与国产替代共振。
3、#二线PCB，关注Q3利润弹性。台系二线板厂月度营收高增提供景气线索，国内板厂重点看重新报价、稼动率回升和订单结构改善；具备成本转嫁能力及低价库存的公司，有望率先释放盈利弹性。
4、#当下看什么：上游材料从涨价预期走向业绩兑现，二线板厂看提价能否覆盖材料成本上涨，重点挖掘Q3盈利超预期及后续预测上修机会。
【服务器滑轨】一根铁条凭什么值这个价？
2026 年二季度，川湖毛利率 87.42%，营业利润率超 82%。同期英伟达大约 75%，台积电大约 68%。一家冲压金属件的五金厂，利润比 AI芯片公司还厚。
🚩【长城机械 邓宇亮】工程机械：大跌大买❗绝对收益❗
#发生了什么？我们和产业、市场广泛交流，30%的人说不知道，30%的人说9月内销下滑，40%的人说零部件美国双反调查，#100%的人觉得不可思议。
根据我们的经验，工程机械这个板块，#当所有人都觉得跌到不可思议、无法理解的时候、恰恰都是重拳出击的时候。
#真的没有任何实际的基本面利空
1⃣️内销如何大家早就知道，内销也本来就不提供利润。零部件双反调查和主机厂有关系吗？
2⃣️Q3经营利润增速比Q2还要高，至少50%以上，这是不算汇兑的。汇兑Q3开始还是低基数，汇兑对报表的影响在大幅减弱，报表端的增速可能还会更高。
3️⃣海外真的非常好，非洲、东南亚、南美的市场增速、市占率提升空间都非常大。而海外才是真正提供利润来源的地方，中国制造出海是全球最锋利的尖刀。
#大家想找绝对底部、绝对低估、绝对收益的品种，对吗？那就是现在的工程机械了
#真可以： 三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科、柳工
🌹【国金机械−前沿制造】继续看好 AI设备四剑客：#联讯仪器+强一股份+德龙激光+合锻智能
1️⃣联讯：近期跟踪光测试订单非常好+存的进展也很快，业绩为王（年度最强ai设备）。
2️⃣强一：新晋看好核心耗材+稀缺卡位，存+GPU双buff，后续可以期待HBM、先进等等。
3️⃣ 合锻：下游PTFE进展超预期，带来压机全新市场，继续关注下游下单。
4️⃣ 德龙：当前赔率最大的超快激光铲子，下游SH、 SNDL 均有积极进展。
❗️半导体设备风偏回归，催化上关注存储今年新一批设备订单。
强者恒强，优先关注【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】【中科飞测】[抱拳]
领导好，根据我们最近对产业链的调研，有几家基本面变化比较大
1️⃣剑桥：上游光芯片和dsp锁量比较多，都是为明年准备的
2️⃣德福：hvlp-4产能上的很快，良率60-70%（接近头部水平），后面Q4载体铜箔慢慢上量，新产能明年Q2开始能陆续开出3️⃣国际复材：二代布上量很快，后续Q4产能基本都是二代布，同时T布后续有小批量，明年放量，Q布持续验证中
近期非常关键，派点请多多支持[抱拳][抱拳]
[红包]AI服务器PCB向M9/M10升级-世名科技卡位核心碳氢树脂
AI服务器与高速交换机传输速率不断提升，覆铜板正由传统FR-4向M6、M8乃至M9/M10级超低损耗材料升级。等级越高，对树脂的低介电、低损耗和低吸水性能要求越严，碳氢树脂在配方中的用量与重要性同步提升，成为高端CCL国产化的核心材料之一。
**世名科技（ 300522 ）：**公司盘锦基地拥有500吨电子级碳氢树脂设计产能，采用离子聚合工艺，产品具备极低Dk/Df、良好相容性和较强铜箔结合力，主要应用于M6—M8级高速覆铜板，已向部分下游客户送样及小批量供应。
公司的核心弹性在于“小体量＋高增速”：2026年上半年，世名新材料营收4332万元，同比增长168.58%，亏损同比收窄62.78%。随着AI服务器PCB持续升级，碳氢树脂有望由M8辅助材料向更高等级CCL核心树脂演进。公司已储备M9及以上产品研发，一旦通过头部覆铜板客户认证并实现放量，500吨产能对应当前较小收入基数，业绩弹性值得关注。
广汽巨湾的 XFC 电池已经上车埃安，用来替代宁德时代：华锋股份（ 002806 ）和巨湾合资共建电池产线
广汽孵化的巨湾技研（巨湾技研由广汽资本投资，做 XFC 超充电池）巨湾 XFC 电池：已经装车、批量卖给埃安，属于广汽体系动力电池，用来替代宁德时代的快充电池份额华锋股份（002806）是合资建厂 + 参与研发：先后成立两家合资公司：- ① 2022：巨锋新能源（华锋 30%、巨湾 70%）研发 XFC 电池- ② 2023：佛山巨湾华锋新能源（华锋 60%、巨湾 40%），规划 4GWh 产能基地，生产 XFC 动力电池
更新260916：Senko互插测试结果极好，已通过验证。zskj方面，已正式搭建mpc第一条产线，通过测试后即可开启正式量产。弹性最大的Cpo标的，坚定看好。
之前光伏隆基和中环双寡头垄断，产业链扶持上机数控，涨了二三十倍；现在电池要去宁德化，扶持欣旺达，先看个千亿，也就不到宁德的十分之一。
瑞丰高材
[红包]CSR增韧剂：AI材料国产替代的核心标的CSR（核壳橡胶）增韧剂是本次调研的重中之重，占据了60%以上的调研时长。团队对这一产品的关注并非偶然，而是基于其对AI产业链上游材料的深度研究。
客户验证进展是其团队重点追问的第二个维度。根据公司披露，部分头部PCB厂商已完成验证，产品性能与日本钟渊化学相当，部分指标更优。是国内唯一可替代日本钟渊、美国陶氏的供应商。
供需格局与价格走势是第三个核心关注点。全球CSR市场规模约15亿元，日本钟渊一家独占90%以上份额。当前进口产品交货周期已从3个月延长至6个月，价格较2025年初上涨30%-50%，且仍在持续上行。这种供需失衡的局面，为国产替代创造了绝佳机会。瑞丰高材的CSR产品不含税单价7-10万元/吨，毛利率50%以上，显著高于传统PVC助剂15%-20%的毛利率。
产能规划与盈利预测是最为关注的量化指标。根据测算，1万吨CSR产能全部达产后，可贡献7-10亿元营收，3.5-5亿元净利润，相当于再造2个当前的瑞丰高材。
[礼物]黑磷项目：长期价值的期权
黑磷项目作为瑞丰高材最具想象力的业务板块，是其团队关注的另一个核心领域。公司控股子公司瑞丰玥能建成A股唯一黑磷吨级中试装置，这一领先优势使其成为A股市场独一无二的黑磷概念股。百公斤级试验装置已稳定运行6个月以上，产出黑磷纯度99.999%，达到电子级标准。这种从百公斤级到吨级的跨越，标志着公司正从实验室走向大规模产业化。
[烟花]提出的"三重增长曲线"理论，是基于对公司业务结构和发展阶段的深刻理解。第一曲线（2026年）以传统PVC助剂量价齐升和现有工程塑料助剂满产为支撑，预计全年净利润1.5-1.8亿元；第二曲线（2027年）以CSR增韧剂一期5000吨满产和6万吨工程塑料助剂一期投产为驱动，预计全年净利润3.5-4亿元；第三曲线（2028年及以后）以CSR二期5000吨投产和黑磷产业化突破为引擎，预计全年净利润6-8亿元。第一曲线的确定性最高。第二曲线的弹性最大。第三曲线的想象空间最大。
[庆祝]从市场地位看，钟渊在ACR领域全球市占率15%-18%（第1），瑞丰高材8%-10%（第2）；在CSR领域，钟渊市占率超90%，瑞丰高材刚刚突破。这种差距既是挑战，也蕴含着巨大的成长空间。
【日本多家巨头宣布：自10月1日起 全球客户光刻胶新定价整体上调15%】9月16日｜日本JSR、东京应化、信越化学等宣布，自2026年10月1日起全球客户光刻胶新定价整体上调15%，其中高端ArF系列长协报价上调16%—22%，HBM专用浸没式ArF最高上调24%，现货散单涨幅达32%—38% 。KrF系列常规牌号涨价9%—14%，3D NAND厚膜专用KrF涨幅达18%—20%。#容大感光 #南大光电
近期磷化铟产业上下游涌现一批计划新进入者，关于这个行业的壁垒和扩产难度，我们先前已有非常详细的论述，简单几句结论：第一，得6英寸者得天下，大尺寸衬底是未来肉眼可见的产业趋势，且大尺寸通常可以兼容小尺寸。下游coherent、lumentum的扩产需求也是以4、6英寸为主，目前全球6In衬底制造能力较强的玩家有光智科技、日本住友、axt，且均得到头部厂商的认证。第二，7N和以上高纯电子级红磷壁垒极深，提纯难度很大，目前国内产能基本被先导集团（光智科技股东）包揽，头部玩家经过七年以上积淀才实现的突破，非一日之功。第三，低良率≈没客户，下游客户非常关注炉间/批见稳定性和双源匹配，且通常倾向于保证原有供应体系稳定，大尺寸衬底的良率爬坡和客户认证对于新进入者也是一个漫长的过程。我们认为在当前甚至存在“砷化镓部分替代磷化铟衬底以解燃眉之急”的观点下，担忧磷化铟未来产能过剩为时过早，大尺寸、高良率头部玩家永远不会出局，未来磷化铟衬底大概率仍将是强者恒强的格局，很多规划的新产能最终都只是ppt产能，当前头部玩家谁能抢占六英寸先机，谁将最有可能收获订单和业绩弹性，# 持续重点推荐六英寸衬底国内龙头光智科技。
❗服务器滑轨板块爆发！3000亿川湖暴涨接近新高，毛利率堪比茅台
事件：海外服务器滑轨龙头川湖科技大涨，其主营业务增量来自单一服务器滑轨，毛利率近90%、堪比AI茅台。A股星徽股份同步走强，AI服务器扩容带动滑轨需求持续提升，板块从海外映射走向A股补涨。
威帝股份 布局服务器滑轨业务，叠加海外映射与国内算力扩容催化，10.95亿元收购玖星精密，低位弹性值得关注。
【海达尔】服务器滑轨方向标的，具备相关产品与生产能力，算力机柜扩容带动滑轨需求增长。
存储涨那么多，按道理硅衬底早就应该要涨价大涨的，存储产业链似乎好像就是晶圆硅衬底细分没有大涨过……比如核心龙头沪硅产业 业绩起不来更多的事长协议定价所致……新一周期新一轮的关键谈判窗口：2026 年 9–10 月，洽谈 2027 年度新长协，存在涨价预期……
转，供参
各位同事，再简要沟通我的看法：
1、未来1-2个季度，没有大涨新高的预期，也没有大跌新低的预期，大盘股指横盘震荡3800-4200，底部3700-3800。
2、客观而言市场形成局部微观交易结构问题，目前需要时间消化；绝大多数股票健康，整体市场与宽基指数风险可控。
3、市场流动性从增量的状态转为存量，投资上务必要着重考虑和兼顾“微观结构健康+预期可以上修”，方向不再一枝独秀，推荐自主可控的科技与材料/安全需求提升的战略资源/大金融与高分红。
【广发电子】英集芯：股价创历史新高
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新的市场：
1、光模块：800G开始用，1.6T必须用，3.2T价更高。
2、算力： ASIC 量很大，NV 明年用，国产GPU明年用。
新的公司：
英集芯
1、产能：T代工厂大力支持
2、客户：海内外客户导入顺利
继续重点推荐！
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广发电子团队
【HYDZ HL】昌红科技重大更新：半导体Foup获得存储大厂批量化订单，正式迈入放量阶段，新增重点推荐，高度重视
什么是Foup：前开式晶圆传送盒，用于晶圆厂内部自动化生产线，通过AMHS（自动化物料搬运系统）在机台间传送晶圆什么是FOSB：前开式晶圆运输盒，专注跨厂区运输，例如从硅片厂向晶圆代工厂运送裸晶圆
公司子公司历时三年研发验证，日前已经获得合肥存储大厂第一批批量FOUP订单，单批次订单量达到千套，价值量突破千万，预计大客户将每个月持续下单目前FOSB正在验证中，验证进展我们了解很顺利，落地规模化订单概率极大
【前瞻研究🚩】FOUP价值量通胀逻辑【海外销售价为基准】🚩28nm 逻辑 单价 2500美金🚩16nm 存储 单价3000-3500美金🚩7nm 逻辑 单价 4200美金🚩2/3nm 逻辑 单价 7000美金
需求测算【市场唯一🚩】🚩FOSB为纯耗材逻辑，出厂一般不回收，量大单价低；🚩FOUP需求分两类，一类是新厂通线时使用的为了测试通线的一次性消耗品；一类是每年经营时需要使用的耗材，先进制程基本2年一换；量较少但单价高；我们按照合肥存储大厂每年新增15w片+60w/月产能进行测算，预计FOUP需求11w套，FOSB需求30万套，价值量达到25e元/年
就我们实际的产业链调研，武汉存储大厂的需求量是高于合肥的，照每年新增15w片+60w/月产能进行测算，预计FOUP需求14w套，FOSB需求30万套，价值量达到30e元/年
国内总需求扩产稳态下的CC+CX+华虹+SMIC 年FOUP需求量~60e，FOSB 需求量~30e
根据产业链调研，今年是FOUP/FOSB重要的国产化验证节点，切入的厂商预计有望在存储厂商获取50%、逻辑厂商获取30%份额，我们预计昌红有望成本本细分赛道国产化龙头，潜在收入将达到40e。产品整体毛利率可达60-70%，我们按照50%毛利率30%净利率测算，预计潜在利润空间12e，给到远期25.0x PE，市值增量300e，我们预计公司主业本身估值60e，整体市值看360e，目前市值100e，目前位置特别底部，赔率极好
其他优势：底部放量，筹码结构非常好；多渠道验证合肥存储厂批量订单，超高置信度；迈向产业化放量的第一步，绝对的第一口大rou，错过可惜！
【则言下修9月碳酸锂需求排产】电池总量：58三元 270铁锂 调整为 55三元 260铁锂正极部分：60铁锂 11三元 调整为 61铁锂 10三元中旬的调整主要是宁德体系下修，其他家未见到变化。铁锂当中富临、邦普、万润有上修。正极总量基本不变。
据称康宁产能扩展不及预期，CSP优先考虑日本及中国厂商份额，急单有望确认（海外数据中心光纤价格Q3继续稳步提价），长飞有望通过长协扩展主流CSP客户
重视：移远通信
业绩大爆发：公司近年关注度较低，q1利润1.4亿，q2已提升至4.6亿，q3有望继续环比提升20%，年化将站上20亿，目前市值240亿，对应PE仅12倍。物联网模组历史平均估值约40倍，具备330%估值回归空间！
业绩爆发原因：1.公司一改以往战略，过往是降价开拓市场，Q2开始涨价提利，客户接受顺价意向度较高，q2成功完成部分涨价，毛利率从17%提升至20%，预计q3涨价范围更大，业绩会进一步大幅提升。2.公司产品结构性变化，智能模组毛利率比传统产品高7-10%，智能模组收入占比将会逐年提升。
未来增长动力：公司产品逐渐从4G、5G通信模组逐渐扩展至AI模组，帮助高通、英伟达、联发科、瑞芯微等企业拓展下游客户，今年将开始在AI端侧将出现较为亮眼的表现，上半年智能模组收入占比将近50%，今年可能是智能模组超越传统业务的第一年，未来公司将成为AI端侧应用场景的主力军。
【携程上架太空旅行船票 售价510万元/张 已售出681份】近日，携程上架了2027年维珍银河太空旅行船票，510万元一张。这也是目前国内公开渠道售价最贵的太空游产品，已售出681份。按681份计算，#累计销售金额超30亿。
重点关注：三夫户外 探路者 航宇微
Senko最近变化很大，重视Senko二兄弟：杰普特、致尚科技🥇关键时刻恳请支持🥇【开源通信】
（1）目前已经有5-6家芯片企业确定要使用Senko的seat；
（2）市场此前担忧的插拔磨损问题已经得到解决：五次插拔后光路无偏移，因此得到客户认可；
（3）Senko或指定JPT做为其全球唯一的dfau测试设备供应商。
当然具体份额以及需求量仍需后续持续跟踪。
Senko dfau（mpc）空间测算：假设一台CPO 32-72个oe，对应32-72个mpc，Senko mpc单价估算为1400元，则单台dfau总价值量为4.5-10万元，CPO为100万台时，市场空间为450-1000亿元。
当然这里面未来到底Senko的mpc能有多少份额目前尚无法判断，这个仍需后续观察，但是天花板够高。目前看最多杰普特、致尚科技两家供应商，杰普特供应MPC测试设备，未来可能会切入供应MPC，致尚目前供MPC，两家公司深度绑定Senko，未来弹性都很大。
Asian VCSEL Day 是专注于垂直腔面发射激光器（VCSEL）技术的国际旗舰学术会议，自2023年至2025年已连续成功举办三届，汇聚来自亚洲及全球的科学家、工程师与产业专家，共同探讨VCSEL技术的最新研究进展、创新应用与未来挑战。
值VCSEL发明50周年之际，第四届Asian VCSEL Day（Asian VCSEL Day 2026）将于2026年10月11日—13日在中国苏州举办。本届会议由苏州长光华芯光电技术股份有限公司、南京大学与江苏省半导体激光与传感技术重点实验室主办，由中国科学院长春光机所Bimberg中德绿色光子学研究中心、东京科学大学（原东京工业大学）与Light学术出版中心联合承办。
会议地点位于太湖之畔风景秀丽的南京大学苏州校区。苏州是中国最具特色的城市之一，既是拥有古典园林与运河水乡的世界文化遗产之城，也是应用技术与先进制造领域的全球重镇。VCSEL发明人Kenichi Iga教授，以及来自德国的Dieter Bimberg教授、来自日本的Fumio Koyama教授、来自中国的Connie Chang-Hasnain教授，以及来自新加坡、俄罗斯、澳大利亚等国家和国内学术界、产业界的知名专家将出席本次会议。
会议期间将举办多场高水平特邀报告、学术交流与技术展览，覆盖通信、激光雷达、生物医学等前沿应用领域。Asian VCSEL Day 将为与会者提供了解行业前沿动态、探讨技术创新可能性、启发新的研究方向的高水平平台，从而进一步推动AI时代VCSEL技术的持续创新与发展。《Light: Science Applications》还将围绕该主题出版专刊。
Lumentum 专家将于 9 月 23 日在ECOC2026 会议上进行演讲：
1️⃣推动太比特级传输：大规模部署的 800G 与 1.6T 硅光发射机
2️⃣面向人工智能数据中心扩展的 1060nm VCSEL 阵列的性能、可靠性与可制造性
（博硕科技）泰瑞达官宣与博硕科技战略合作，共同服务北美算力客户
[玫瑰]双方重点围绕以下几个方面深度战略合作：1）智能组装自动化解决方案；2）测试自动化解决方案；3）物理AI、OV创新应用；4）机器视觉与智能感知解决方案。
[玫瑰]泰瑞达机器人属测试自动化及组装自动化核心上游部件，此次战略合作落地代表双方将共同服务北美大客户智能自动化升级需求，并会给予部分价格支持，双方共同推进北美客户组装及测试产线升级。
[庆祝]现价强推【博硕科技】确定性与弹性兼备，业务逻辑及弹性测算见之前段子。北美算力客户产线自动化已成趋势，博硕＋泰瑞达深度绑定，坚定看好主业＋自动化设备明年有望实现20e＋利润，看400e市值。
＃液冷：中国液冷突破单柜1MW
◇驱动：2026 年 9 月 15 日盘后消息，近日，宁畅信息率先推出首个 MW 级单冷板全液冷超节点方案，成功将单柜散热能力推至 1 MW，单节点、单芯片散热均达到全球前沿水平。
◇稀缺：当前市面上 MW 级液冷方案主要为多柜堆叠，单机柜原生 MW 设计与整体水力配套能力稀缺，宁畅该方案在水电隔离、水力架构、全节点盲插、均流 / 流阻指标上，均对标全球顶尖水准，比如，该方案将水路、供电物理硬隔离，从源头规避了漏电烧毁风险，保障集群 7×24 小时长稳运行。
◇渗透率：TrendForce 集邦咨询最新预估，液冷散热在 AI 芯片的渗透率将从 2025 年的 33% 提升至 2026 年的 53%，2027 年有望逼近 60%。◇英伟达 Rubin：采用 100% 液冷方案，单机柜液冷组件价值量提升 17% 以上；6 月宣布投产，Q3 产能爬坡，Q4 出货量有望攀升至 25-30 万颗 GPU（整机 3500 台）。
◇核心公司：飞龙股份：液冷泵产品覆盖 6W 至 80kW 功率范围的全系列解决方案，分为 μ 平台（200W 以下）、S 平台（200W-2kW）、M 平台（2kW-10kW）、和 L 平台（10kW 以上），包括机架内及行级 CDU 液冷泵应用，英维克、AVC、宝德、讯强电子、同飞股份、申菱环境、Cooler Master 等均为公司客户。
英维克 申菱环境 金富科技等
最近停产传：新特准东今日停产（已确认）、协鑫乐山停产（已确认）、通威西南陆续减产（大概率减，时间未定）、大全新疆减产（内部在商议，大概率减，时间未定）、亚硅甘河今日减产（确认减）、希望10月复产新疆三期、宝丰推迟（说推到年底，本来就是政府要求开工，可能拖一拖就不开了）、戈恩斯10月可能复产。丽豪、南玻、晶诺、弘元只有一条线在产，如果降负荷会抬高成本，不太可能会减产
东田微
1. 隔离器：住友长协供应未影响出货，缺货情况下价格可传导，26年翻倍扩产。27年光隔离器业务有望贡献2亿利润，散单比例提高后净利润弹性或达4-5亿。
2. 滤光片和zblock：EML和硅光方案核心无源器件，量价齐升。缺的不是上游晶圆而是滤光片制造产能，公司锁定日本光池至少30台设备产能（交期半年以上）。今年底扩产至8000万片/月，ASP 2-2.5元，有望成为最大供应商之一。明年保守20亿左右收入体量。
3. 透镜类：非球面/硅透镜，受益硅光渗透率提升，硅光模块中用量翻倍（EML 1:12-14，硅光1:24）。25年已通过大客户认证，26年开始供货扩产。27年透镜市场空间约120亿，中期10%份额贡献12亿收入增量。
4. OCS：客户目前确定cohr，未来有望突破更多。微透镜阵列已验证极小批量出货，ASP 2000+人民币；模压模具ASP 30万以上。
5. 盈利预测：26/27年中性2亿/9亿利润，乐观27年12亿，中期18-20亿利润。
6. 市值空间：光通信业务8亿×40x=320亿，消费电子1亿×30=30亿，OCS/CPO/NPO给予100-150亿，合计500亿左右。
7. 预期差：市场标签只有隔离器且受上游旋光片压制，但滤光片同样紧缺且明年报表贡献最大，透镜和OCS市场无认知。
王华君 【金刚石散热】金刚石产业化被写入国家级规划，行业龙头产业化进展加速，未来“订单为王”，持续推荐！
9月15日，工信部、发改委印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》，点名要#推动氧化镓、金刚石等超宽禁带半导体产业化发展，是金刚石产业化#首次 被写入国家级规划。
1️⃣行业现状再梳理：金刚石铜已落地联想笔记本等场景，纯金刚石热导率高有望突破
1）金刚石铜：相较纯金刚石可加工性更优，成本更低。
①加工效率：纯金刚石加工易翘曲裂片；#金刚石铜热膨胀系数可调，加工效率高。
②成本：#金刚石铜成本明显低于单晶/多晶金刚石。
2）纯金刚石：芯片终极散热材料空间广阔
①单晶：热导率及长晶速度均高于多晶，但大尺寸单晶制备困难（量产尺寸≤2英寸），可用于Chip-to-Wafer键合。
②多晶：产品尺寸大（量产尺寸4-8英寸），较单晶成本低，但热导率不如单晶，可用于Wafer-to-Wafer键合。
2️⃣头部企业产业化进展加速，未来有望“订单为王”，例如：
①#九州一轨：投资建设金刚石芯片基板建设项目（一期），产品覆盖单晶、多晶金刚石片，#项目部分分包合同已经落地。
②#斯莱克：与北科大联合开发的金刚石复合材料热沉样品已进入测试阶段，未来有望在AI光模块领域取得突破。
③#沃尔德：投资5.2亿元扩产金刚石散热衬底，#达产后年产能65万片。12英寸多晶已实现高平整度、高良率的稳定生长，#目前处于小批量验证阶段。
④国机精工：金刚石铜、单晶、多晶金刚石均已向重点客户送样验证，#年内有望获小批量订单。
⑤黄河旋风：拥有国内首条8英寸金刚石热沉片生产线，#大尺寸热沉片已经通过华为、中芯国际等头部企业验证。
三、投资建议：推荐九州一轨、斯莱克等；关注国机精工、四方达、沃尔德、中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、惠丰钻石、恒盛能源等。
风险提示：市场需求不及预期、技术迭代不及预期、市场竞争加剧
☎【浙商机械 邱世梁/王华君18610723118/蒋逸18158576706/秦乐恒15221860140】
【莱特光电】会议更新:
【1】主业Q2开始供京东方8.6带线，随着客户产能爬坡Q3开始业绩逐季抬升。26年主业保守7亿+收入，3亿+利润。8.6带线整体100亿耗材/年，公司27年可参与70亿的份额竞争。
【2】进入韩国(三星)，天马等直供，韩国客户27年贡献增量，对应apple的高端机型(折叠屏)，公司参与的Oled材料空间中性有400亿。
【3】Q布q2已完成中试线，拉丝已跑通良率超预期。目前已给台湾，韩国pcb客户送样。新厂房设计300万米/月，织布机1个月内第一批到位开始生产，27年Q2产能100万米/月。剩下200万米产能可布局二代布，T布等。
公司是唯一做到核心显示耗材出口的中国公司，已完全具备全球竞争能力。Q布已送样头部客户且产能很快形成。我们认为价值被严重低估，强call！By lzj
【华源电子团队】威尔高调研反馈：国内最具标志性的电源PCB，受益涨价+通胀，业绩释放正当时，重点看好
威尔高是谁？：公司是国内最优质的面向AI服务器电源用PCB企业，其产品面向一次侧与二次侧电源，台达、欧陆通、麦格米特与长城是电源领域最核心的四大客户，尤其是台达合作长达20年，最合作最久、份额最高的PCB厂商。
下游顺价顺利，短期业绩环比持续高增长：公司核心材料FR4+高Tg涨价导致PCB成本提升，今年Q1因尚未成功传导价格，利润受到压制；从3月份起，公司陆续向欧陆通、麦米等成功顺价，到6月份，大客户台达第一次涨价落地【+16 pct】，推动Q2净利率回升至6.8%，净利润增至3700w；迈入Q3，7月公司收入与净利率水平进一步抬升至2e+收入 11%净利率，同期启动对大客户台达的第二轮涨价【整体涨幅＞25 pct】，8月综合净利率进一步抬升至16%；公司预计10月将启动第三轮面向台达的涨价进而推动集团净利率水平进一步抬升。
产能扩张节奏适时且紧凑，全面抓住本轮AI推动的服务器电源扩张行情：1）惠州产能5w平/月，主要面向消费电子，产值~4e，后续技改至小批量快板，预计单价将进一步提升；2）江西一期产能14w平/月，面向国内一二次侧电源与汽车电子产品，通过多次成功顺价，均价显著由于惠州工厂；26Q3启动二期首批6w平/月新产能，预计27Q1二期第二批6w平/月释放业绩；3）公司应大客户台达需求于23年战略性投资泰国工厂，首期投产5w平月，26Q3初投产新5w平/月产能，27Q1新增2w平/月产能，均面向以台达为首的海外电源大客户，我们预计到明年中，公司所有产值合计将达到65e，如若Q4进一步涨价，产值空间将进一步上修
明年业绩展望积极，净利润高增，估值便宜，催化亮点多，值得重点关注：公司H1确收10e中AI服务器电源业务占比达到55%；展望27年，预计27年，公司四大核心一次电源客户将提供40e+收入，较26年接近翻倍。二三次电源今年收入2kw，受益于下游客户在G家客户规模化放量，明年有望实现十倍以上增长。非电源业务种中消费占比预计逐步迁移至单价/利润更优的车规、柜外电源与机器人市场，明年相关业务确收仍然将会有非常显著的增长。我们预计公司27年公司整体收入区间50~60e，其中AI服务器业务占比将提升至75%。按照8月16%净利率测算，利润水平8-9.6e，目前123e市值，估值仅12.0x-15.0x，我们给与30.0xPE，看240e-288e，股价空间感较好。
我们预计后续有以下三点有望进一步拔高业务利润弹性：1）Q4针对电源侧大客户涨价，进一步上修净利率至20%，27E 利润将达到10e+；2）二次电源价值量较一次电源显著提升，如二次电源放量超预期，预计整体收入水平将持续改善；3）SST相关收入上修；
【重点推荐 杰美特（ 300868 ）】
福]——聚焦两端，寻找超强阿尔法
左手：周期价值——船舶等
右手：科技成长——AI装备等
继浙商重点推荐——松发股份创历史新高后，AI装备中九州一轨已创历史新高、科翔股份近历史新高，我们寻找超强阿尔法品种，特别是具技术迭代的新领域。
AI驱动下，2026年PCB行业大爆发，PCB钻针作为耗材，孕育了鼎泰高科、中钨高新等千亿以上市值公司，我们聚焦具有技术迭代的新品种。
杰美特——新一代PCB钻针新秀，技术迭代阿尔法强 [福] [福] [福]
风险提示：技术迭代、市场竞争加剧等
感恩您的力挺！ [抱拳]
继续重视【东田微】，三条产品线初具雏形：法拉第旋光片-隔离器、滤光片-zblock、光组件，同时在FAU上刚刚发力，Q2的业绩释放只是起步 [
抱拳]
PS：还请多多支持国盛通信团队 [抱拳]
高盛：英伟达 800VDC 专家电话要点
800VDC 的采用进度比预期缓慢，该技术仍处于起步阶段。
到 2030 年，800VDC 架构预计将占美国新建数据中心的 21%（较之前的 25% 有所下降）。这一变化是由 AI 推理的强劲增长所驱动，而 AI 推理的功率密度要求与 AI 训练不同。
用于 AI 推理的 800VDC 可能性极低。这是因为传统数据中心架构仍然可行，既然 AI 推理每机架所需功率最高达 150kW。
专家表示，完整的 800VDC 架构至少还需要 5 年才会出现，而近期最可能的发展是使用 800VDC 为服务器供电，但其他产品（如网络、存储、照明）仍采用传统架构。
最后，Kyber NVL144 机架系统（专为容纳 Rubin Ultra GPU 而设计）已被推迟至 2028 年，这比原定的 2027 年目标晚了 12 个月以上。
当前位置如何理解网络/交换机板块？
近期市场主要担忧交换机/超节点受国产算力供应链不确定性影响出货递延，我们认为：
1）Q3 Scale-out仍在加速放量（参考Q2），叠加少量Scale-up出货，季度增速乐观。
2）超节点节奏方面，
部分原材料供给问题有望在1-2个季度内缓解，
从博通FY26Q3业绩会表述来看，TH5 Ultra（Scale-up专供）季度内已出货部署，整体ready。
3）单柜超节点方案工程化无虞，双层Scale-up/单层光互联等多机柜超节点持续推进。 华为全连接大会、阿里云栖大会等预计验证趋势。
综上，1）当前股价短期内已反映悲观预期；2）自上而下来看，网络侧仍是未来2-3年内国产算力最高斜率板块之一。
核心标的：
锐捷网络：聚焦网络业务，白盒数据中心交换机份额领先，对应27年收入翻倍以上增长
紫光股份：26H1交换机收入86e，H2开始超节点放量，拟定增增持新华三
华勤技术：超节点H2进入批量交付期，高速交换机26-27年连续倍数级增长
【国泰海通固收海外】关键在加息之外：美联储9月议息会议前瞻
PPI和CPI出炉加息预期走高，资本市场发生了什么：油价走高、通胀环比上涨，10Y美债逼近5%后短期企稳。10日-11日的美国资本市场表现值得关注，在数据公布前，美债大幅走弱，随后伴随着“利空出尽”的逻辑收益率一路下行，但最终回归到对后续政策加息的担忧之中，利率再度上行。反观权益市场，除分母端的影响外还包含了估值、盈利等分子端的影响，数据公布后美股整体收涨。
9月议息会议前瞻，加息大概率落地，但关键在加息后的表述和对市场预期的引导。我们认为，9月FOMC大概率会加息，并可能存在三种情形：
1、一次加息50bp。我们认为概率极小。
2、加息25bp，但对后续不作承诺、视数据决定。
3、加息25bp，并释放极强硬的鹰派态度，明确表示将持续加息直至通胀受控。
如果加息+表态温和，后各类资产将如何表现？以小见大，9月11日的美国资本市场可能是预演：
1、债券市场方面，短端上行概率较大，中长端则更受油价、通胀和期限溢价的影响，比较确定的是难以快速走低（难以走出通胀走弱的预期）。
2、权益市场的初始反应可能偏谨慎，但盈利质量、估值和融资依赖度将造成明显分化。
3、美元在25bp基准情形下大概率偏强但幅度有限，关键是其他主要央行的相对政策路径。
4、黄金的短期方向取决于实际利率和美元，若仅是一次性校准而非持续紧缩，我们认为，利空不应被线性放大。
💫【金洲管道】更新：增资液冷子公司，坚定转型信心，0915晚更新part2
🐟1️⃣金洲本次投资拟使用自有资金人民币 6.8亿元对全资子公司金洲液冷进行增资，增资完成后金洲液冷注册资本由 2000 万元增加至 70000万元，为液冷布局提供充足动力。东莞骅兴液冷产品线扩建项目于2026年7月10日实际开工，目前正在进行厂房改造和设备采购安装，预计2026年9月中旬全面投产，较计划工期有所提前，已启动液冷产品试生产。
🐟2️⃣#或有望成为CM国内最大供应商（液冷板+manifold+波纹管）： 金洲持有东莞骅兴51%，液冷工厂预计一期产值10e，2027年底产能目标20e，后面整体规划液冷部分投入30-40e，长期实现3年10倍增长。团队包含液冷行业大厂核心技术、商务人员，目前公司已回购3e，后续有望用于激励。
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