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一、四大主线
主线1：TIM热界面材料，GPU功耗飙升催生石墨烯垫片新赛道
英伟达新一代GB300单颗GPU功耗最高来到1400W，传统硅脂、凝胶已经逼近性能天花板。TIM（热界面材料）负责填充芯片和散热器之间微小缝隙，直接决定芯片结温与设备可靠性。全球TIM市场2031年预计41.48亿美元，复合增速10.7%。
1、技术路线：普通水平石墨烯垫片导热很差，垂直取向石墨烯垫片可以把热量纵向传导，热阻大幅下降；固态还能规避硅脂长期使用泵出、干涸渗漏的老问题。
2、竞争格局：传统市场杜邦、陶氏、汉高占据主导；石墨烯这个新赛道格局还没固化，国产存在突围窗口。壁垒不是简单实验室样品，而是量产良率、工艺一致性、1-3年头部客户严苛认证周期。
-鸿富瀚：已经实现垂直取向石墨烯垫片大规模出货，进入全球头部AI芯片客户供应链，碳基导热业务连续两年收入增速超138%，毛利率显著高于传统业务。
-中石科技、飞荣达：产品已经推出，处在送样验证阶段，尚未大规模放量。
过去大家聊散热更多看液冷板、VC均热板，TIM属于容易被忽视的“辅材变刚需”。但要分清，能做样品不等于批量供货。很多厂商实验室数据好看，但AI服务器认证周期漫长。后续跟踪重点：头部AI服务器客户订单落地、良率数据，不要单纯炒题材概念。风险点：海外巨头快速跟进迭代，会压缩国产替代空间。
主线2：生猪养殖，成本视角看2027周期反转预期
研报从中美成本对比切入，国内养殖行业平均完全成本12.75元/公斤，美国9.76元/公斤，一头猪成本差大约360元。差距拆解：
1、饲料是最大差距：国内玉米原料价格几乎是美国两倍，饲料占完全成本六成；
2、其次人工效率：美国户均养殖规模远大于国内，人均出栏高，摊薄人工；
3、仔猪繁育：PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数量），国内头部企业已经接近国际水平，但行业平均差距仍然明显。

行业现状：仔猪价格持续低于成本，低效母猪淘汰加速，机构判断2027年有望迎来猪周期上行。但是现在行业和老周期不一样，大型企业占比提升，PSY繁育效率提升，就算能繁母猪存栏下降，猪肉供给下降的幅度会被削弱，周期弹性大概率弱于历史上几轮。头部企业成本优势会放大分化行情。代表标的牧原股份、神农集团、天康生物、温氏股份。
猪周期核心看两件事，一是产能真实去化力度，二是成本分化。不能简单照搬过去老周期“母猪下降马上大涨”的经验，规模场抗亏损能力更强，磨底时间可能拉长。
主线3：交运板块2026Q3业绩前瞻，板块严重分化
1、油运：业绩爆发预期最强。受红海、霍尔木兹海峡扰动，绕行拉长运距，叠加全球成品油裂解价差维持高位，带动原油贸易套利需求，VLCC运价创历史新高。机构测算中远海能、招商轮船Q3净利润同比大幅增长。风险高度绑定地缘局势，一旦冲突缓和、运距缩短，运价会快速回落。
2、造船：全球新船订单高增，中国船厂接单占比高，船价持续上行，高附加值油轮、集装箱船逐步交付，业绩持续释放。人民币升值会对美元订单形成扰动，但国内船厂锁汇比例较高，影响可控。
3、干散货、集运：运价环比抬升，受益煤炭、铁矿石贸易、巴拿马运河限流。
4、航空：板块承压，航油成本大涨，票价修复不及预期，航司利润大幅下滑。
油运属于典型地缘驱动强周期，景气可以持续，但不确定性极高，地缘一变逻辑直接动摇；造船看订单交付兑现，更适合看中长期。
主线4：纺织服装三季报前瞻
出口数据回暖，7-8月服装出口美元口径同比增长10.5%，受益去年低基数+海外秋冬补货。板块内部差异很大：
-上游纺织制造：出口驱动，有望改善；
-内销服装家纺：7-8月受极端天气消费承压，9月假期会带来边际改善；
细分赛道看好高端休闲、户外、家纺、童装。
二、风口研报
1、行业动态：AI4S（AI赋能科学研发）持续升温
罗氏宣布自建自主AI实验室，自研AI工具TargetNexus，计划2026年底参与80%研发管线决策。海外大药企、诺和诺德、礼来都在加码AI湿实验验证。
产业逻辑发生变化：AI制药不再比拼大模型算法，湿实验、高质量可验证的实验数据变成核心壁垒。国内十五五医药规划鼓励源头创新，带动上游重组蛋白、安评CRO、生命科学试剂需求。益诺思作为国资安评CRO龙头，新签订单爆发；百普赛斯做重组蛋白试剂，承接AIDD上游实验需求。
2、多家公司要点
1、港迪技术：算力预制电力模组，新产品发布两个月拿到1亿元订单；同时港口变频器基本盘稳固。第二曲线是数据中心供电。
2、戈碧迦：传统光学玻璃转型半导体玻璃基板，已经量产，业绩迎来拐点，但估值偏高。
3、东威科技：PCB电镀设备龙头，切入玻璃基板电镀设备，已经实现客户交付，打开先进封装新市场。
4、新城控股：转向商业资管，商业贡献八成毛利，轻重资产模式， REIT s盘活存量资产。

3、节前策略观点
经过前期调整，A股节前持股过节赔率有所修复，历史统计沪深300、中证1000节后首日上涨概率接近七成。但是要防范假期海外就业、PMI数据扰动。配置三条思路：
1）科技硬件：光通信、PCB，估值经过一轮压缩，优先选盈利能见度高的；
2）供需格局改善的化工、造纸，例如氟化工；
3）红利资产做底仓，对冲外部不确定性。
保留基本面硬的核心仓位，压缩纯题材、高波动交易仓位。
三、公告和机构调研
上市公司公告要点
1、天力锂能：拿到锂辉石提取碳酸锂专利，布局高镍9系三元，布局固态电池材料，具备1万吨锂回收产能。
2、依米康：液冷相关新增订单占比超50%，覆盖冷板+浸没式双路线，产品适配英伟达平台，客户覆盖国内头部云厂商、IDC。
3、长盈通：拿到1.47亿元保偏光纤订单；1.6T光模块无源器件送样。
4、算力服务器订单集中披露：科思科技、行云科技拿到数亿元算力服务器销售合同。
5、回购增持信号：东阳光拟回购6-12亿，山东黄金拟回购3-4亿，中国汽研控股股东拟增持6000-12000万。
调研重点
1、敏芯股份： MEMS 传感器，压力类产品收入超过声学，成为第一大品类；合资半导体子公司设备陆续进场，拓展高壁垒工业半导体MEMS。
2、莱宝高科：泰国车载显示基地进入试生产；国内车载触摸屏产能向重庆集中，规避国内市场低价内卷。
3、艾可蓝：发电机组尾气后处理拿到批量订单，正在做海外UL认证。
4、东华科技：石墨烯项目2026年底产出产品，规划年产200吨石墨烯粉体，布局散热、防腐、锂电等六大下游应用，技术路线是连续气相合成。
四、强势股
华兴源创：面板检测龙头，收购普赛斯切入光通信测试设备赛道。AI推动800G/1.6T光模块迭代，测试设备属于量价齐升的环节；同时受益折叠屏手机带来UTG、 OLED 检测设备需求；半导体SOC测试机国产替代。
AIAgent个人智能体成为新热点
MetaMuse下载数据火爆，核心变化：AI不再局限问答，而是可以在隔离虚拟机后台完成订票、购物、邮件处理等复杂任务。商业化路径：免费额度+订阅，未来目标交易佣金、广告。国内豆包、OpenAI都在推出对标产品。虽然C端热度很高，但已经暴露不少现实问题：并发高的时候任务失败率高、隐私安全漏洞、第三方平台限制访问，算力成本消耗巨大。现在更多属于产品早期迭代阶段，A股相关标的大多是题材映射，实际收入贡献很小。
另外PCB板块，RCC无玻纤增层材料，解决高速板玻纤效应带来的信号损耗，适配AI服务器、1.6T光模块；光通信板块多家龙头回购+股权激励，产业资本认可长期价值；海外七年期算力大合同落地，推理算力向边缘扩散，带来光互连增量。