PCB这个赛道，最近真是热的发烫。

不是那种虚热，是真有订单在烧。

我看了超颖电子刚披露的业绩说明会内容，有几个点挺值得拿出来聊聊。不是推荐股票，就是纯粹从行业和公司基本面的角度，看看这家公司到底在忙活什么。

营收创了历史最好，靠的是什么？

先说个硬数字：2025年全年营收47.52亿元，同比增长15.25%。

创了历史最好水平。

这个增长不是天上掉下来的。公司在存储和网络通讯这两个领域，去年都实现了很明显的增长。说白了，就是踩中了AI算力和存储需求爆发的节点。

你看现在AI服务器里需要什么？大量的存储芯片，大量的高速数据传输。这些东西背后，都离不开高端PCB来支撑信号传输和硬件连接。超颖电子能在这一波里吃到肉，说明前几年的技术布局没白费。

真正的看点：下半年AI产品量产

如果说2025年只是热身，那2026年可能才是真正的主菜。

公司自己给的指引很清晰：网络通讯及服务器领域今年会有大幅增长。这个增长主要来自AI相关产品，GPU、 ASIC 、Switch这些。

预计从今年下半年开始，陆续进入量产。

这里有个细节值得注意。公司说AI产品占总体营收“估计可达20%”。这个比例不低了。而且AI产品的毛利率通常比传统PCB高不少，所以不光是营收规模往上走，利润结构也可能改善。

泰国工厂的野心

我特别留意了一下公司在泰国的布局。

黄石工厂的制程能力能做到32层、板厚4.0mm——这个在行业内已经不差了。但泰国工厂直接拉到50层、板厚7.0mm。

差距很明显。

为什么要这么高的层数？因为AI服务器里的背板、交换机板，层数越高、信号传输越复杂，对PCB的要求就越变态。50层板不是谁都做得出来的，这本身就是一道护城河。

泰国工厂预计第三季度开始量产AI高阶产品。这个时间点卡得挺有意思，正好和下半年AI产品量产的节奏对上。

行业大背景：不只是这家在忙

其实不光是超颖电子，整个PCB行业都在往高端冲。

我看了下数据，光是鹏鼎控股、沪电股份、胜宏科技这几家，2026年公布的新增投资总额就超过400亿。这些钱砸向哪里？高多层板、高阶HDI、高频高速板，全是AI相关的方向。

这说明什么？说明这不是个别公司的判断，而是整个行业对AI算力需求的共识。

有一个判断我觉得挺靠谱：这轮高端PCB扩产和历史上的低端扩产周期，本质不一样。AI驱动的需求有刚性、有高技术门槛、产能爬坡本身就需要时间。短期内不太可能出现产能严重过剩。

说说HDI这个优势

超颖电子有一个标签值得提，高阶多阶HDI是它的优势之一。

HDI板说白了就是高密度互连板。AI芯片的BGA引脚越来越密，传统的PCB布线方式根本塞不下那么多线路，必须用HDI技术。这就像盖房子，地就这么大，想住更多人就得往高了盖。HDI就是那个“往高了盖”的能力。

公司在黄石工厂很多年前就开始精进服务器相关产品的制程能力。这种积累不是一天两天能追上的。

一点个人看法

老实说，PCB这个行业以前给人的印象就是“搬砖”技术门槛不算特别高，利润薄，周期性强。但这次AI带来的需求升级，某种程度上在改变这个行业的游戏规则。

高端PCB的壁垒在提高。能做50层板的、能做高阶HDI的，就那么几家。而且下游客户（比如AI服务器厂商）对品质和稳定性的要求极高，不太可能轻易换供应商。

从这个角度看，超颖电子卡的位置还不错。存储和网通的基本盘稳住了，AI这块的新增长点下半年开始兑现。泰国工厂的产能释放节奏如果能跟上，今年的营收和利润结构都值得期待。

当然，这些都是基于公开信息的分析。具体怎么走，还得看后续的量产进度和订单落地情况。