9.22机构调研信息汇总（1）
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盛和资源于2016年投资了澳大利亚矿业公司 Energy Transition Minerals Ltd（ETM公司）。目前，盛和资源通过其控股子公司合计持有ETM公司约 6.5% 的股权。ETM公司的核心资产是位于格陵兰岛南部的 科瓦内湾（Kvanefjeld）稀土矿项目，盛和资源由此间接享有该项目的权益。
格陵兰岛的科瓦内湾（Kvanefjeld）稀土矿项目是中国以外世界三大稀土之一，其中氧化物总量（TREO）1114万吨
Muse最近路演很多机构问，用中国互联网用户的角度很难理解它的创新
1）大家在对比Muse和千问、豆包的时候忽视了海外移动互联网渗透率是大幅落后国内的。你之所以觉得Muse傻傻的，豆包千问提效空间有限，是因为中国移动互联网APP极其发达。
但老美时至今日PC端流量仍然主导大部分互联网交互。因此Muse潜在的成长性，实际上是北美巨头移动互联网再加速。
2）Muse的上下文context是远比腾讯丰富的。Meta有Threads和Instragram，类比X和小红书，全球最实时有效的长上下文。
如何看Meta空间？24年Meta广告利润体量就突破600e了，26年中性预测广告业务（不算AI投入）利润超过1000e，给予20-30XPE，至少能看到2we以上。此外，AI投入，无论如何不是负估值，因为大通胀环境下，市场当然奖励买卡买的早的公司。
【Meta昨晚大涨+11.43%，是多重利好共振，核心AI营销/Agent变现】
爆款AI智能体Muse验证落地：新推出的AI助手Muse冲上美区应用商店榜首，下载热度超预期，市场看到：Meta不只是烧钱研发，C端Agent真的有用户、能跑通；更关键——这套AI能力可以直接反哺广告系统，提升投放效率。
🔥🔥 大行上调目标价催化：富国银行直接把目标价提到 796美元，核心逻辑就是：AI重构广告匹配、素材生成、智能投放，广告业务的盈利能力会被重新定价。
市场重新定价：Meta=AI广告平台：之前大家还在纠结元宇宙烧钱；现在资金共识越来越清晰——它最大红利不是聊天机器人，是用AI把广告ROI拉高，拿到持续可验证的现金流（这正是AppLovin、蓝色光标走的同一条路：营销是AI下游最先兑现的场景）。
这不是孤立的美股狂欢，是全球资金在投票：AI应用里，离广告预算最近的赛道最先被看见。Meta是平台方，
#蓝色光标是连接国内出海品牌、把这套AI营销能力落地的服务商，处在同一个景气链条中。
1、AI长/短剧—芒果超媒等2、AI游戏开发及分发—心动公司3、金融Agent—同花顺4、办公Agent—金山办公5、营销Agent—蓝色光标/易点天下等6、消费Agent—值得买7、通用Agent—昆仑万维等
【华泰电子】Muse加速Agent时代CPU需求重估，关注国产CPU及配套链投资机遇！
🌟9/8，Meta发布个人AI Agent Muse，扎克伯格表示每个用户均对应一台运行在Meta云端的专属虚拟机（配备专属CPU、内存、存储），能够自主打开网页、填写表单、代为完成购物与差旅预订，甚至处理支付与邮件往来等多步骤任务。上线仅约10天，Muse已登上美国App Store iPhone免费榜第一，超过ChatGPT，标志AI Agent发展迎来加速。
🌟Agent=LLM (大脑)+ Planning (编排/规划)+ Tool Use (执行)+ Memory (记忆)，其中，CPU承担任务编排、数据调度、沙箱执行、记忆管理和工具调用等关键环节。随着Agent应用复杂度提升，GPU机头、远端存储节点、数据库节点、编排节点、沙箱节点等均将增加CPU需求，其重要性显著增加。
❗️重申CPU产业重要变化趋势，板块有望迎来量价齐升，建议关注：海光信息、澜起科技、龙芯中科、禾盛新材、聚辰股份等。
【建投AI互联网】腾讯控股：积极推荐#MetaMuse打开AI To C空间
Muse以云端虚拟机帮用户跑Agent需求，这一点和Grok bot类似，一个To C一个To B，目前分为20美金/100美金两个付费档。此外用户数据授权更彻底，不仅可读Ins/Facebook的社媒数据，类似朋友圈信息，还可以授权读取Message/聊天记录信息，让辅助的场景和程度都更加打开。
#腾讯小微潜力大
目前小微是形态最类似Meta muse的产品，且微信具备几个核心优势：1）小程序生态更强，一个微信账号基本可以满足所有应用的登陆/操作需求；2）微信体系内的用户上下文充足，包括朋友圈信息、视频号和公众号的内容偏好。至于聊天记录，微信正逐步探索使用形式，前期已经测试用户手选记录导出至Workbuddy。
#算力展望
根据腾讯2Q电话会，小微的推理仍主要在云端完成，但长期将形成云端与端侧混合的计算架构，随着手机和PC端算力提升，部分推理任务将逐步转向端侧，用户的使用体感会更加丝滑。
[红包] Meta 重磅海底电缆项目催化！海缆高速线缆赛道迎来风口，华菱线缆弹性凸显
🔥核心催化：美股 Meta 收盘大涨超 11%，重磅披露 Petal 海底电缆规划，跨欧美海底光缆预计 2029 年投运，通信容量实现翻倍，达到 P 比特级别。AI 大模型带动全球海量数据传输需求，高速海缆、特种通信线缆建设浪潮开启，海底通信硬件产业链迎来事件催化！
投资亮点
✅【华菱线缆 001208 ｜特种线缆国产标的，海缆配套 + 高速通信线缆】公司具备海底电缆、特种通信线缆研发制造实力，产品覆盖海缆配套、数据中心高速线缆、军工特种电缆。全球 AI 驱动海底光缆大规模建设浪潮，Meta 等海外科技巨头加速布局超大容量跨洋海缆，带动特种线缆需求爆发。同时深度布局算力数据中心线缆，适配 AI 算力集群高速传输需求，充分受益全球海底通信网络建设大周期。
✅【海底光缆产业逻辑爆发】AI 大模型带来指数级的数据交互，跨洋海底光缆成为全球算力网络的大动脉。Meta 推进 P 比特级 Petal 海底电缆，代表海外科技巨头大规模加码海缆建设，打开海缆、特种通信线缆行业成长空间。国内线缆厂商具备技术与供应链优势，有机会深度参与全球海底通信产业链。
✅【多重业务共振】除通信海缆配套业务外，公司军工线缆、风电特种线缆同步发力。算力通信、军工、新能源多赛道并行，基本面具备支撑，海外科技巨头海缆项目带来题材情绪加成。
【国金计算机 科技】#方正科技：MSAP和1.6T交换机加速产线落地_定增落地开启新起点
【1】#1.6T光模块MSAP良率行业头部_珠海产能加速落地——公司服务1.6T的msap良率行业领先，光模块客户基本覆盖全球Top10光模块客户。据26H1半年报，应用于800G及1.6T高端光模块的PCB产品已完成技术迭代与批量生产，向头部厂商批量交付。——公司MSAP产线加速落地，先前公司已通过银行贷款等形式加速产线建设，预计落成后合计将拥有5条MSAP产线。据26H1半年报，珠海人工智能及算力类高密度互连电路板产业基地项目于2026年5月实现工厂主体结构封顶，我们预计将在明年上半年加速爬坡5条产线产能。
【2】#1.6T交换机重庆产线年内落地#基本覆盖全球头部交换机客户——公司高速交换机技术对标行业龙头，客户基本覆盖全球头部交换机巨头，包括800G及1.6T高速交换机，与全球品牌龙头和自研龙头合作超11年。——年内拓产加速落地，公司全资子公司重庆方正高密电子有限公司投资建设重庆生产基地人工智能扩建项目，预计项目投资总额13.64亿元，重点聚焦交换机业务。
【3】#量价齐升业绩加速_利润率进入上行通道——26H1营收37亿元、归母净利润5.74亿元，同比分别增长72.89%、232.38%；扣非归母净利润5.56亿元，同比增长237.92%。收入增长主要来自PCB平均销售价格和销量增加，产品结构优化与精细化管理共同推动盈利改善。——利润率进入上行通道。26H1综合毛利率32.23%；Q2归母净利率16.01%，较Q1提升约1.19个百分点。H1经营活动现金流净额5.12亿元，同比增长194.11%，PCB业务销售回款增加。
【4】#40年PCB技术储备_全新管理团队到位在即_定增落地开启新起点——公司深耕PCB有40余年，技术储备丰厚，在mSAP、Cavity、阶梯金手指、埋植技术等核心工艺储备丰厚，拥有509项申报专利。——公司任命全新管理团队，有望自上而下加速公司战略执行及资本整合，珠海市国资委通过珠海华实焕新方科全额认购定增4.6亿元，锁定期18个月，发行价格12.1元，彰显对公司极强的中长期发展信心。
【天风海外科技】如何理解近期 AI 硬件股价回暖近期 AI 硬件板块有所回暖。不同于上半年围绕 ARR 持续提升展开的清晰主线，本轮反弹缺少统一的单一催化。我们觉得是在填平预期和强现实的 gap。
这段时间的反弹是说不明白的，此前压制股价的因素并未全部消失，包括数据中心落地的不确定性、开源模型竞争带来的价格压力、Coding 与 ARR 增速放缓，以及 2028 年 CapEx 能见度不足等。但这些风险已经被市场反复定价，打了太多的悲观预期，而实际上并不糟糕。
模型：astra 超预期，跨模态的空间推理能力，视觉推理能力远超其它模型，也比 FABLE 系列模型要强，RSI进度/训练比例超预期，虽然复盘历史不具备β式的主升浪的条件，但这些积极变化，已经与此前极度悲观的市场定价形成反差。
CPU： MUSE 爆火最受益的品种，OAI 将在未来一个月推出应对动作，最新谷歌和 META 的 CPU 配比大超预期，市场会进一步关注 agent 工作负载带来的 CPU 增量需求。
存：NAND Q3 价格超预期，接下来的业绩如果按照现在的预期一定 beat，股东回报措施也在持续兑现。
光：9t 光通信的需求函数从线性增长到指数增长。
长期来看，CapEx 能见度不足对估值的压制仍未解除。但展望明年，部分板块能否凭借自身供需变化和技术升级，逐步弱化对 CapEx 总量预期的依赖，值得重点关注。我们仍然认为，AI Trade 中存在丰富的结构性机会。
$META 的 MUSE 在多项指标上超越了 CHAT GPT 早期的移动端发布
Muse 在前 12 天内下载量达到 280 万次，覆盖两大应用商店。
在更具可比性的美国 + 加拿大 iOS 基础上：
• Muse：前 12 天下载量 180 万次• ChatGPT：130 万次
Muse 还在 9 月 19 日创下了美国单日下载量 26.4 万次的新纪录，这是其连续第三天超过 20 万次。
ChatGPT 直到发布后大约一年才突破美国单日下载量 20 万次。
用户参与度也领先：
- Muse 在第 10 天达到美国 44.8 万日活跃用户- ChatGPT 用了 49 天才达到大约 45 万美国日活跃用户
- 到第 12 天，Muse 的美国移动端日活跃用户达到 64.2 万，而 ChatGPT 在同一时点为 23.1 万
- 即使仅限于美国 iOS，Muse 的日活跃用户也达到 35.9 万
来源：Sensor Tower
【天风海外】Consumer AI全面大涨！继续看好沙盒侧/流量侧受益
我们前期反复强调，当前主线3C(Consumer ComputerUse Cyber)与明年10X需求（AI4S SPCX 数据中心 数采），Consumer AI里看好Meta Fsly Net与沙盒（CPU）。今日Meta+11%，Fsly+14%，Net+9%
从本质看，为什么Meta Muse是爆款？我们认为Muse解决了上一代ChatGPT没有解决的用户界面，OpenClaw没有解决的隐私与速度，并且北美商业开放生态让Muse能够完成任务（今天与Shop Pay整合，仅有亚马逊?Reddit拒绝接入）。根据北美用户的主动反馈与App评分，大量用户反馈用在个人财务，退款和追溯上平均省下了1000美元,ROI可能是有史以来最高的产品。
目前数据如何？根据Similar web，Meta Muse增速已经追平ChatGPT App端。两者基本同一量级;按日均,Muse 约 7.3 万/天,ChatGPT 约 8.7 万/天,Muse 其实还略慢。ChatGPT 2023 年 5 月开 app 时,网页端已经跑了半年、月活上亿,app 是给存量用户补个壳;Muse 是 Meta 把 30 亿 MAU 的分发口子(App Store 推荐位 + WhatsApp 内置入口)一次性怼上来的冷启动，已经获得4.66 星、87% 五星， 44.8 万 DAU / 73 万累计下载,DAU/下载约 61%,冷启动非常成功。
竞争不会停止：我们认为本周OpenAI很大可能会发布类似产品，后续Amazon Google都会跟上。我们强调个人助手与API商业模式完全不同，本质壁垒在于规模效应/用户体验而非单纯产品能力。初期必然以大厂/VC补贴算力打仗。利润流向沙盒/流量侧。
当前沙盒消耗？2vCPU(AMD EPYC),平均用户已经消耗3GB Ram和5GB 硬盘+Nvme（后续存储会增长）。我们按照全行业10亿用户（追平ChatGPT）5%并发来看，额外需要60EB硬盘/Nvme nand，400PB Dram ，不到百万级别CPU，我们认为构成需求5%以上增量，有望助推价格——沙盒架构会持续变化，用量会持续提升，测算仅参考。
除此之外，本周Meta发布会我们认为会有Muse+眼镜。
【和林微纳】订单拐点有望到来
1、10月中下旬起NV订单将快速拉升，11月订单开始大幅提升（7KW），预计2026年Q4 NV探针合计贡献近2亿元收入。
2、我们估算公司Q4业绩5KW+，明年随着NV Rubin量产预计利润7亿，季度拐点出现，强call！
【国盛电子】聚辰股份：CPU链条充分受益，VPD新品再添增长极
Muse智能体爆火，今晚美股ARM+15%，intel+15%，AMD+9%，RAMBUS+9.5%，CPU及其链条大涨，我们认为聚辰股份SPD有望充分受益于CPU配比提升*内存通道数增加的乘数效应，且VPD新品进展顺利，增长动能充足。
CPU涨价持续推进。英特尔首席执行官陈立武指出，在AI推理、智能体架构普及和通用计算更新周期的推动下，当前CPU需求远超产能，公司只能满足约50%的客户订单。英特尔预计于10月5日再次上调PCCPU价格约10%，服务器CPU也存在进一步提价预期，AI推理和智能体应用增加了任务调度、代码执行、浏览器操作等CPU工作负载。
SPD：CPU支持内存通道数增加将提升配套芯片用量。当前主流服务器CPU平台支持的内存通道数为8或12个，新一代CPU支持的内存通道数或将增加至16个，考虑到典型的AI服务器通常满插内存模组，CPU内存通道数增加将进一步提升内存模组配套芯片市场规模，聚辰SPD产品有望受益于【CPU配比提升*内存通道数增加】双重效应，公司成长空间进一步打开。
VPD：VP DEEP ROM广泛适配多部件架构的PCIeSSD产品，可承载日趋复杂的部件互联参数与设备元数据。公司配套新一代eSSD模组和CXL内存模组的VPD芯片已顺利通过目标客户的测试认证，并将搭载在目标客户的模组样品上，分发给各终端客户进行测试验证。
风险提示：需求不及预期、研发进展不及预期
#北美涨价❗️❗️❗️
1.长飞A1由接近15美金涨至17美金，涨幅约15%。2.康宁全线产品普涨10-20%。
猛干：长飞H（唯一直接涨价国内标的，#真AI光纤）、 康宁、特发（康宁国内A1唯一代工）、俊知（27年2PE）、亨通（后面可能有北美，或许A1能涨价）
【国信传媒】Muse带动Meta大涨，关注Agent方向催化
隔夜美股AI板块表现强势，Nasdaq +2.3%、SOX +4.3%，Meta +11.4%、ARM +17%、AMD +10%。核心催化之一为Meta个人Agent Muse初步验证Consumer Agent需求：上线约10天，美国DAU达44.8万，9月19日单日下载26.4万（Sensor Tower口径），带动Meta大涨并推动Agent相关交易升温。市场边际交易重心开始由“模型能力提升”向“Agent用户增长及商业化验证”延伸，并进一步映射至Agent带来的推理及通用计算负载扩张，CPU、GPU、Memory等算力需求均有望受益。
产业层面，GPT-6 Astra进一步将能力重心由Chat向Computer Use及长任务端到端执行延伸，OSWorld 2.0测试中任务执行时间较GPT-5.6缩短约47%，同时完成效果提升；Jev则聚焦低成本的Agent判断、路由与决策。整体来看，AI架构正由单一通用大模型逐步向“强推理模型+专用决策模型+工具/MCP+Agent编排”的分层体系演进，AI价值衡量指标也将从单一Benchmark进一步转向任务完成率、耗时、成本及人工干预次数。
事件层面，Meta Connect将于9月23–24日召开，重点关注Muse产品升级、底层模型及AI眼镜/可穿戴设备与Agent的结合；随后9月29日OpenAI DevDay，Agent、Computer Use、API及工具生态有望迎来新进展。
AI应用方向，建议重点关注具备高频入口、独有数据、可调用工具及商业闭环的公司。
相关方向包括：AI长/短剧—芒果超媒等，AI游戏开发及分发—心动公司，金融Agent—同花顺，办公Agent—金山办公，营销Agent—蓝色光标/易点天下等，消费Agent—值得买，通用Agent—昆仑万维等。
应用端投资逻辑有望逐步进入“用户及商业化数据验证”阶段，后续建议持续跟踪Agent用户数、任务调用量、留存率及收入贡献等指标
CPU暴涨 A股如何投资？载板是正解——0921
#今日美股CPU领涨，主要系：1、Intel 陈立武指出目前只能供应Frontier模型公司CPU需求的50%；2、部分研究认为CPU和GPU配比极端可达40:1，后续台积电的Cowos分配中CPU会多于GPU。
#A股可以参与什么？ 印射当然可以（海光之类的），但实际最受益的大概率是载板！
1、服务器CPU是ABF载板最大的终端应用，2026年需求规模约20亿美元，占整体市场30%以上，后续预计三年CAGR 100%。2、CPU载板目前开始明确涨价，产业调研表明由于英特尔订单对应的ABF载板盈利水平低于英伟达、AMD，Intel 载板的涨价幅度已经相当大。3、扩产周期长，未来2年亟需新供应商支援。预计目前揖斐电（Ibiden）+台系企业扩产将在今年年底前公示，但基本产能开出在29-30年，未来2年供需缺口明确在50%以上。载板三雄Ibiden+欣兴+三星未来服务NV+ GOOG 为主，CPU这块intel、AMD和Vera需求难以满足，国产供应链机会较大。
#载板供应链：链长：#兴森（Intel AMD）、可能明年港股上市（群策、礼鼎）T-Glass：宏和科技ABF膜：宏昌电子、莲花、华正
产业升级方向：玻璃基板相关（今天intel 带动台股友达涨停）
昨晚美股：道指 +0.71%，标普 +1.49%，纳指 +2.26%（创收盘新高），核心是AI/半导体爆发 + 美债收益率回落 + 油价大跌
最直接利好的方向
#1：半导体/国产CPU/GPU/先进封装
费城半导体 +4.29%，AMD 近 +10%（市值破 1 万亿）、ARM +17%、英特尔 +12%、高通 +9%
A 股映射：海光、龙芯、寒武纪、中芯、长鑫链、先进封装、设备材料、科创芯片 ETF
#2：AI算力/光模块/CPO/PCB/服务器/存储
Meta 因 Muse AI 智能体涨 11.4%，市场重估“推理+Agent”对 CPU/内存/光通信的需求
光通信（康宁、Astera Labs 等）同步大涨 → 中际旭创、新易盛、天孚、胜宏、沪电、存储有情绪加持
⚡️meta muse智能体走红➕cpu涨价
1️⃣#Meta推出的Muse人工智能智能体走红，上周正式推出仅一周后登上美国iPhone免费应用下载榜首
2️⃣#CPU涨价26Q4持续、AIagent带来的产业红利- AMD拟2026年第四季度起统一上调约10%- 9月21日晚，soxl +12%，intc +13%，amd +9%，#整体反应AIAgent带来的需求爆发
3️⃣#相关公司（优先海外链、其次国产映射）- #接口芯片：澜起科技、聚辰股份（Q3环比向好、vpd期权放量）- PCB：广合科技- 国产CPU：禾盛新材、海光信息、龙芯中科
#【国脉文化】：下一个“新华传媒”+中国版Meta Muse，预期差极大，强烈推荐！
央企并购重组预期：中国电信集团旗下唯一传媒上市公司，央企收并购置信度高，集团层面有望适时推进资产运作，账上现金达十几亿积极对接外部资产。
中国版“Meta Muse”，AI Agent产品进展迅速预期差极大：Meta Muse目前位列美国ios应用总榜第1，定位C端AI Agent产品。国脉文化四大AI Agent产品矩阵中“电信云智手机”APP7月已正式上线，当前已达10W+用户量级，#功能直接对标MetaMuse且已有类似JEV模型为用户提供C端决策。#另有AIAgent目前已破百万用户规模目前已是同类公司之最，详情各位领导可私信。
市值管理积极，预期差极大，公司当前已完成股价回购。近期新领导会组织核心小范围交流，请联系团队成员。
【国金计算机 科技】#先导基电：拟设控股子公司布局SOFC
【1】#拟出资1.95亿元_持股新设公司65%——公司9月21日晚公告，全资子公司上海启芯拟与关联方广东固能共同设立元朔基电，注册资本3亿元，双方分别认缴1.95亿元、1.05亿元，持股65%、35%。新公司重点布局#电解质片、金属连接体、中高压开关柜、变压器、超级电容等产品。交易已获董事会通过，新公司尚待设立，注册完成后纳入公司合并报表范围。
【2】#先导集团已有BE供应链基础_BE二季度上修指引——集团基础：先导集团在SOFC产业链已有海外合作积累。BE于2023年披露，先导旗下Vital FHR North America加入其供应商体系，为固体氧化物燃料电池及制氢电解槽业务提供制造服务；先导亦披露参加2025年BE全球供应商峰会。——BE上修guidance：BE 26Q2实现收入10.65亿美元，同比增165.5%，其中产品收入9.35亿美元、同比增215.4%；GAAP毛利率33.4%。BE同步将2026年收入指引上调至39~42亿美元，中值对应同比约翻倍，Non-GAAP营业利润指引为8~9亿美元。
【3】#增资控股先导微_补强电子材料布局——先导微：此前，公司以20亿元增资取得先导微电子50.63%股权，工商变更已完成；交易约定2026~2028年累计扣非前后净利润孰低值不低于5亿元。——先导微覆盖化合物半导体衬底、电子级高纯金属、半导体前驱体及电子特气，产品包括6N级四氯化铪、二氯二氧化钼、MO源前驱体及锗烷、砷烷等，并具备8N镓量产能力，与上市公司离子注入机、铋材料等业务共同构成“材料+设备”布局。
【航天电器】重点推荐~昇腾超节点放量前夕，高速模组再度扩产
🔥事件：子公司苏州华旃拟投资9438万元实施高速模组产能扩充技改项目。
🔥扩产点评：1、扩产公告是订单确认信号。此次扩产仅是开端，更大规模扩产已在规划中。
2、行业集中度向头部集中。华为全联接大会宣布昇腾960DT将于2027Q1发布，昇腾960PR将于2027Q3发布，后续一年一代产品。950 产能爬坡与 960研制时间重叠，准入壁垒极高，现有供应商格局将固化，A5平台市公司占率20%+，A6平台市占率将提升至25%+。
🔥半导体测试机卡位优势突出。存储测试机由9Gbps 向 18Gbps 升级，更高工作频率下互连链路信号衰减加剧，信号互连传输成为核心瓶颈。公司产品卡位非常核心，国内市占率80%+，订单已经爆发，未来高成长可期。
🔥投资建议：公司拥抱国产算力、半导体产业趋势，2026H1苏州华旃净利润同比增长500%确立高增长起点，迎来"业绩拐点 + 估值切换"共振窗口，维持重点推荐。
风险提示：扩产进度不及预期。
【华泰计算机】#Muse火爆驱动CPU增量需求，ARM、Intel、AMD集体大涨（0921）
今晚美股CPU板块领涨，目前ARM上涨15%、Intel上涨14%+，AMD上涨9%。
🔥#Muse热度快速上升。9月18日，Muse上线十天后登顶美国App Store；Appfigures估算，截至9月18日安装量已达约110万。Muse Spark已经进入Meta AI、WhatsApp、Instagram和Facebook，可以利用Meta的社交关系、内容、消息和商业服务，直接进入数十亿用户的日常工作流。可以在用户授权范围内与Meta生态中的社交关系、内容、消息和商业服务结合，进入数十亿用户的日常工作流。
🔥#有什么不一样？Muse为每个用户的创建独立虚拟机。9月9日，扎克伯格发文表示，每位Muse用户都对应一台带浏览器、CPU、内存和存储的隔离Linux虚拟机。Muse可以在用户关闭应用后继续浏览网页、运行代码、处理文件和调用工具，其算力消耗取决于用户数量、任务时长和并行Agent数量，最终体现为vCPU占用和CPU核时。#我们认为这类用户虚拟机将驱动CPU需求继续上涨。
🔥#产业端，AMD与Intel继续涨价。9月18日，TrendForce报道，台积电代工价格拟上调约10%，AMD计划于26Q4将AI加速器、消费级GPU和芯片组价格上调约10%；Intel据传将在10月再次上调PC CPU价格约10%。9月16日，TrendForce援引Splunk .conf26期间陈立武的发言称，Intel目前只能满足约50%的CPU需求。AI供应紧缺正在扩散至CPU、内存和先进封装。
🌟#我们认为，Agent将成为未来模型的主要产品形态。模型一旦进入用户工作流，就需要承担任务调度、软件操作、数据处理及系统I/O。使用场景越丰富，工作流结合越深入，CPU在AI基础设施中的配置密度和价值量越高。
#标的：禾盛新材（熠知电子CPU为ARM架构，已在互联网客户规模化出货）、海光信息、中国长城（飞腾CPU为ARM架构，党政信创市场PC CPU占优，服务器CPU正全力突破更多场景）
【东吴计算机】海外CPU再度走强，关注国产CPU
今晚英特尔、AMD、Arm大涨，CPU板块延续上周以来的强势。本轮上涨的催化主要系：一是Meta Muse等AI Agent应用快速放量，市场开始重新定价推理及Agent调度负载对CPU的增量需求。二是服务器CPU供需偏紧、涨价预期持续发酵。我们认为，CPU正从AI时代"被GPU挤占预算的配角"重回算力系统核心环节，海外行情的逻辑正由估值向上转向量价兑现。我们持续看好国产CPU相关标的。
相关标的：海光信息、中国长城、禾盛新材、中科曙光等
风险提示：AI Agent商业化不及预期；国产CPU下游需求释放节奏不及预期等
【dcjsj】9.21美股点评：CPU板块领涨硬件，#我们一直看好AgentCPU重估周期
📈#9月21日美股CPU板块领涨硬件截至北京时间9月21日23：00，Arm上涨13.7%，英特尔上涨12.3%，AMD上涨9.7%，Meta上涨6.7%，费城半导体指数上涨约2.9%。我们认为本轮核心催化来自1）Muse下载量快速增长，市场重估Agent规模化落地对服务器CPU需求的拉动。2）Astra computer use能力提升在模型能力边界上驱动agent落地，CPU首先受益。
#Muse验证消费级Agent规模化落地Muse可以连接邮件、日历、支付、购物等应用；每个Muse Agent均运行在独立云端虚拟机中，即使用户离线仍可继续执行任务。其运行过程中CPU承担沙箱、任务编排、工具调用等工作，Agent运行时间越长、并发任务越多，对CPU核心的占用越高。Muse连续三日位列美国iPhone免费应用下载榜首，并计划提供每周约1亿Token的免费额度。#消费级agent实现规模化落地，#CPU有望成为核心增量环节。
我们持续看好Agent CPU重估周期，AMD Arm 海光！个股逻辑：AMD：Helios机架放量，ROCm生态改善，受益CPU+GPU双重逻辑.Arm：Arm服务器Q1、Q2同比增长远超整体市场，Arm架构份额提升下版税与自研AGI芯片空间显著。反复强调重点关注 1）海外CPU：AMD、Arm、Intel；2）国内CPU相关：海光信息、中国长城、禾盛新材、龙芯中科。
【开源海外】agent爆发带动CPU需求，关注AMD、联想集团
今晚Intel、AMD明显跑赢 NVDA 等GPU标的，消息层面，重要催化来自Meta新AI Agent--Muse的快速走红。Barron‘s认为，市场正在重新评估Agent时代的CPU需求：过去AI CAPE X的核心矛盾主，Agent真正大规模运行后cpu需求上行，1）模型推理需求爆发，2）CPU需承担浏览器运行、工具调用、文件处理、任务调度、虚拟机/容器以及多Agent并发等工作，虚拟机更多需要依赖CPU挂载，因此带来CPU扩容的想象空间。
#CPU企业一度被认为和通用服务器挂钩，随着Agent的规模化出现，增速有望重构，一旦Agent带来服务器CPU需求上修，估值弹性明显；对比起Intel，AMD有望同时受益于EPYC服务器CPU份额提升+AI GPU增长（Helios），如果Agent推动CPU在AI服务器中的价值量提升，AMD实际上是“GPU+CPU”双重受益。
#如果未来每个Agent都对应持续运行的CPU资源、虚拟机和后台任务，那么AI服务器CPU需求增速可能显著高于传统服务器周期，边际上尤其利好AMD EPYC，并强化我们对CPU独立机架和AI CPU需求上修的判断。
📌 推理需求结构扩散+Agenet渗透，X86系AI服务器份额企稳回升，利好X86布局深且份额提升的服务器OEM品牌。26Q2联想X86服务器出货量/ASP/销售额同比+45.6%/+34.6%/+96%，量价上行表现均大幅优于行业，市占率9%/连续三季度环比抬升，X86 AI服务器预计同比超三位数增长，与AMD、Intel合作稳固。
受益标的：AMD、联想集团
🔥🔥🔥【Agentic AI加速落地：Muse带动CPU需求重估，关注硬件与应用两条主线】
📣 事件：Meta新一代智能体Muse近期快速走红，Intel、AMD股价明显走强，市场开始重新评估Agent时代服务器CPU需求。 与传统大模型主要消耗GPU推理资源不同，Muse能够持续执行跨平台比价、邮件处理、网页搜索、电话沟通等复杂任务，背后需要持久化云端运行环境，并大量调用浏览器、API、虚拟机及任务调度资源，CPU由过去AI服务器中的辅助角色，逐步成为Agent规模化运行的重要算力底座。
我们认为，Agentic AI有望成为服务器CPU需求新的增量来源。 Intel近期表示CPU需求明显高于当前产能，叠加服务器CPU价格进一步上调预期，意味着AI基础设施的供需矛盾正由GPU向CPU、内存、网络等环节扩散。过去市场主要交易GPU数量增长，下一阶段随着Agent从“回答问题”进入“持续执行任务”，单个用户背后的计算资源消耗有望明显提升，CPU服务器需求及CPU/GPU配置关系值得重新评估。
📌 硬件端重点关注国产CPU及服务器产业链。 #海光信息 直接对应服务器CPU需求提升逻辑，在高并发、虚拟化及数据中心场景具备较强产业映射；#中科曙光 受益于CPU节点及服务器扩容；#龙芯中科 关注国产CPU自主替代与行业需求改善。
📌 应用端重点关注能够真正进入业务流程、产生高频调用的Agent厂商。 #汉得信息 聚焦企业级Agent及ERP业务流程执行；#梦网科技 重点关注AI消息、智能客服及企业通信场景，Agent普及有望提升企业消息交互与调用频次；#蓝色光标 关注营销Agent及内容生产执行链条；#金山办公 则依托文档、表格、知识库等办公入口，具备个人生产力Agent落地基础。
我们认为，Muse最大的产业意义并非新增一个AI应用，而是验证Agent开始从“对话”进入“执行”。硬件看CPU资源重估，应用看高频任务执行，Agent产业链正在进入新的价值量重构阶段。
Muse 的单位不是一次推理。官方写法是每人一台 Secure VM：自己的浏览器、文件、凭证，旁边再放一个 Sentinel 挡出门。 这台机器要能跑长任务、养 sub-agent、半夜排程。Token 仍走 GPU；编排、工具、sandbox、浏览器 session 是 CPU 的活。分析师把服务器 CPU 2030 年 TAM 往 1200-1700 亿推，CPU:GPU 从当 host 的 1:8 往 1:1 靠近。 那是表，不是出货单。
云端因此多一条账：模型答完之后，箱子还在填表、等回信、打电话。Meta 用免费额度抢人，小公司要对打的是 “看起来像专属的一台电脑”。 反方向是箱子留在自己家的边缘机。商家那头若还是网页等人点，对面会是不等人的软件。
“Meta 为 Muse 租了大量 VM” 到现在不是一张对得上的合同。7 月 Meta Compute 传闻走反方向，是把多余算力租出去。 Muse 若真一人一箱往上堆，内部先吃掉；堆不起来，才比较可能再拿去卖。
Meta Platforms, Inc.
Meta Connect 迎来全新产品周期叙事
增持，目标价：796.00 美元
我们的观点：
随着 Meta Connect 大会（9 月 23 日）临近，叠加 Muse 助手产品模型顺利发布、早期用户反馈向好，我们认为 Meta 现在拥有值得阐述的投资逻辑。虽然尚处于早期阶段，但我们预计 Muse 助手与相关模型会逐步落地使用场景。
不同于去年的 Connect 大会完全聚焦 Meta 眼镜，我们预计本次大会会大量展示 Muse 助手的产品演示与潜在新增功能。目前 DAU 数据还处于早期阶段，但我们预计用户会在热门应用上产生互动，潜在交易功能也有望启用。我们认为 Meta 的大模型（代号 Watermelon）也可能在本次 Connect 大会上发布。
我们认为 Muse 助手与 Instinct 标志着公司从聊天机器人，向面向消费者的 AI 助手转型。这类 AI 助手具备长周期智能代理能力，能够面向成年人这个大体量市场。为应对 OpenAI 和谷歌的竞争，Meta 需要持续迭代 ChatGPT 与 Gemini 同类产品，凭借丰富的功能，在 AI 助手赛道上，依靠产品的实用性与生产力，抢占市场份额。
Muse 应用下载量与日活用户近期加速增长，SensorTower 数据显示，上线前 12 天表现优于其他 AI 应用。
Muse 美国下载量连续三日突破 20 万，9 月 19 日创下 26.4 万的新高；DAU 在 9 月 18 日（上线第 10 天）冲高至 44.8 万。作为参照，ChatGPT 上线满一年美国下载量才突破 20 万，上线 49 天美国 DAU 才达到 45 万。过去 30 天，Muse 平均评分 4.66 星，五星好评占比 87%，在同类应用中处于领先水平。
市场仍会持续接收 Meta 可穿戴设备的大量新闻。媒体报道称，Meta 即将发布搭载摄像头功能的眼镜，市场同时期待其推出 “可穿戴听觉设备”、AI 驱动头戴设备。竞品也已推出相关产品（谷歌眼镜 2026 年秋季发布，其他厂商在不同细分市场发布产品，Snap 售价 2195 美元）。Meta 眼镜的销量持续放量，我们认为这款产品的市场突破阶段尚未到来。
盈利预测、评级以及目标价：营收预测保持不变。下调 2026 年运营利润预期 12%，主要原因是法律和解事项，2026 年第三季度产生 100 亿美元相关支出。将 2027 与 2028 年的运营利润预期下调 1%，2026 至 2028 年每股收益同步下调，调整前每股收益为 31.86 美元 / 38.75 美元 / 32.07 美元，调整后为 31.86 美元 / 38.75 美元 / 38.73 美元。维持增持评级，目标价上调至 796 美元，此前目标价 640 美元，上调幅度 24.5%。上调目标价，主要源于近期 Muse Spark 模型的优异表现，以及新产品周期带来的盈利预期提升。
重点变动项：目标价由 640 美元调整至 796 美元，变动幅度 24.4%；2026 年每股收益预期由 32.72 美元下调至 29.31 美元，降幅 10.4%；2027 年每股收益预期由 32.07 美元下调至 31.86 美元，降幅 0.7%；2026 年息税折旧摊销前利润由 907.545 亿美元下调至 8023.97 亿美元，降幅 11.6%；2027 年息税折旧摊销前利润由 1004.67 亿美元下调至 929.548 亿美元，降幅 11.1%。
标的 META，当前股价 665.75 美元（截至 2026 年 9 月 18 日），相对目标价上行空间 19.6%。52 周股价区间 520.26 美元至 790.80 美元。市值 17083.15 亿美元，企业价值 20393.35 亿美元，日均交易额 123.21 亿美元，股息率 0.31%。
每股收益预测：2026 年 Q1 为 10.44 美元，Q2 为 6.18 美元，Q3 为 9.58 美元，Q4 为 9.09 美元，全年 29.31 美元；2027 年 Q1 为 7.01 美元，Q2 为 6.75 美元，Q3 为 7.82 美元，Q4 为 10.27 美元，全年 31.86 美元。
🔥CPU板块继续大涨，AMD历史新高，GPT6新场景引领
重申重视【长程任务/MultiAgent时代 CPU价值重估】机遇
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🔥MultiAgent时代的CPU|中信证券计算机
🎈Intel、AMD业务进展积极。- 第二季度，Intel 实现营收 161 亿美元，同比增长 25%，比公司此前指引中点高出 18 亿美元。每股收益为 0.42 美元，是原指引 0.20 美元的两倍以上。其中数据中心与人工智能业务（DCAI）收入达到 63 亿美元，同比增长 59%、环比增长 24%。公司预计，2026 年和 2027 年服务器 CPU 行业出货量都将实现强劲的两位数增长，增长动能延续至 2028 年。2026 年设备投资将同比增加约 40%，主要用于 Intel 3、Intel 18A 和 Intel 18A-P。- AMD AAI大会问答环节上，公司表示已将 CPU 未来三至四年的TAM预期上调超过50%，达到2000亿美元以上，且预期CPU与GPU配比将超过1，可以达到2个CPU配1个GPU。上述数据与我们预计的短期市场发展趋势相符。
🎈Agent时代需要多少CPU？远期万亿市场规模接近GPU。- Trend Force预计Agent时代CPU与GPU配比将从1:4-1:8向1:1-1:2转变，但我们认为这一配比仍然只是起点而非终点。- 短期，我们认为2027年全球CPU市场规模有望较往年均值翻倍。- 远期，我们认为拉动CPU配比继续提升的因素主要有：Agent能力指数级提升、Agent渗透加速、CPU与GPU降本空间的差异。- 具体市场规模预测方面，按乐观情形（2030年Agent渗透率95%、CPU与GPU配比8:1），预计全球CPU市场规模超2万亿美元，较2026年规模预测增长20倍以上；中性情形（配比4:1）达1.2万亿美元；悲观情形（配比1:1）也超3000亿美元。
🎈Agent时代如何看国产CPU？性能优良，渗透加速。- 国产CPU性能已明显进步。海光7490（64核） SPEC int_rate_base达933分（2P），与Intel Xeon 8490H的878分相当，我们预计国产新一代产品性能有望接近Xeon 6（Granite Rapids，SPECint 1250~1390分）表现。- 但2025年国产CPU在互联网客户渗透率仍处个位数。随着Agent拉动与产品力提升，2026年将成为国产CPU进入商业客户的关键节点，我们预计当年互联网CPU采购国产渗透率有望达10%以上，2027年进一步提升。客户构成将从信创为主转向信创与互联网齐头并进。。
🎈建议关注国产CPU GPU龙头企业海光信息，及产业链相关超节点龙头公司如浪潮信息等。----------------🚀【近期相关报告】- 20260722 科技基石系列52——MultiAgent时代的CPU- 2026071智能领军系列10——多智能体(Multi-Agent)：长程任务时代ScalingLaw新范式- 20251110 科技基石系列48——AI CPU：价值重估，场景拓展
格陵兰岛的科瓦内湾（Kvanefjeld）稀土矿项目是中国以外世界三大稀土之一，其中氧化物总量（TREO）1114万吨
Muse最近路演很多机构问，用中国互联网用户的角度很难理解它的创新
1）大家在对比Muse和千问、豆包的时候忽视了海外移动互联网渗透率是大幅落后国内的。你之所以觉得Muse傻傻的，豆包千问提效空间有限，是因为中国移动互联网APP极其发达。
但老美时至今日PC端流量仍然主导大部分互联网交互。因此Muse潜在的成长性，实际上是北美巨头移动互联网再加速。
2）Muse的上下文context是远比腾讯丰富的。Meta有Threads和Instragram，类比X和小红书，全球最实时有效的长上下文。
如何看Meta空间？24年Meta广告利润体量就突破600e了，26年中性预测广告业务（不算AI投入）利润超过1000e，给予20-30XPE，至少能看到2we以上。此外，AI投入，无论如何不是负估值，因为大通胀环境下，市场当然奖励买卡买的早的公司。
【Meta昨晚大涨+11.43%，是多重利好共振，核心AI营销/Agent变现】
爆款AI智能体Muse验证落地：新推出的AI助手Muse冲上美区应用商店榜首，下载热度超预期，市场看到：Meta不只是烧钱研发，C端Agent真的有用户、能跑通；更关键——这套AI能力可以直接反哺广告系统，提升投放效率。
🔥🔥 大行上调目标价催化：富国银行直接把目标价提到 796美元，核心逻辑就是：AI重构广告匹配、素材生成、智能投放，广告业务的盈利能力会被重新定价。
市场重新定价：Meta=AI广告平台：之前大家还在纠结元宇宙烧钱；现在资金共识越来越清晰——它最大红利不是聊天机器人，是用AI把广告ROI拉高，拿到持续可验证的现金流（这正是AppLovin、蓝色光标走的同一条路：营销是AI下游最先兑现的场景）。
这不是孤立的美股狂欢，是全球资金在投票：AI应用里，离广告预算最近的赛道最先被看见。Meta是平台方，
#蓝色光标是连接国内出海品牌、把这套AI营销能力落地的服务商，处在同一个景气链条中。
1、AI长/短剧—芒果超媒等2、AI游戏开发及分发—心动公司3、金融Agent—同花顺4、办公Agent—金山办公5、营销Agent—蓝色光标/易点天下等6、消费Agent—值得买7、通用Agent—昆仑万维等
【华泰电子】Muse加速Agent时代CPU需求重估，关注国产CPU及配套链投资机遇！
🌟9/8，Meta发布个人AI Agent Muse，扎克伯格表示每个用户均对应一台运行在Meta云端的专属虚拟机（配备专属CPU、内存、存储），能够自主打开网页、填写表单、代为完成购物与差旅预订，甚至处理支付与邮件往来等多步骤任务。上线仅约10天，Muse已登上美国App Store iPhone免费榜第一，超过ChatGPT，标志AI Agent发展迎来加速。
🌟Agent=LLM (大脑)+ Planning (编排/规划)+ Tool Use (执行)+ Memory (记忆)，其中，CPU承担任务编排、数据调度、沙箱执行、记忆管理和工具调用等关键环节。随着Agent应用复杂度提升，GPU机头、远端存储节点、数据库节点、编排节点、沙箱节点等均将增加CPU需求，其重要性显著增加。
❗️重申CPU产业重要变化趋势，板块有望迎来量价齐升，建议关注：海光信息、澜起科技、龙芯中科、禾盛新材、聚辰股份等。
【建投AI互联网】腾讯控股：积极推荐#MetaMuse打开AI To C空间
Muse以云端虚拟机帮用户跑Agent需求，这一点和Grok bot类似，一个To C一个To B，目前分为20美金/100美金两个付费档。此外用户数据授权更彻底，不仅可读Ins/Facebook的社媒数据，类似朋友圈信息，还可以授权读取Message/聊天记录信息，让辅助的场景和程度都更加打开。
#腾讯小微潜力大
目前小微是形态最类似Meta muse的产品，且微信具备几个核心优势：1）小程序生态更强，一个微信账号基本可以满足所有应用的登陆/操作需求；2）微信体系内的用户上下文充足，包括朋友圈信息、视频号和公众号的内容偏好。至于聊天记录，微信正逐步探索使用形式，前期已经测试用户手选记录导出至Workbuddy。
#算力展望
根据腾讯2Q电话会，小微的推理仍主要在云端完成，但长期将形成云端与端侧混合的计算架构，随着手机和PC端算力提升，部分推理任务将逐步转向端侧，用户的使用体感会更加丝滑。
[红包] Meta 重磅海底电缆项目催化！海缆高速线缆赛道迎来风口，华菱线缆弹性凸显
🔥核心催化：美股 Meta 收盘大涨超 11%，重磅披露 Petal 海底电缆规划，跨欧美海底光缆预计 2029 年投运，通信容量实现翻倍，达到 P 比特级别。AI 大模型带动全球海量数据传输需求，高速海缆、特种通信线缆建设浪潮开启，海底通信硬件产业链迎来事件催化！
投资亮点
✅【华菱线缆 001208 ｜特种线缆国产标的，海缆配套 + 高速通信线缆】公司具备海底电缆、特种通信线缆研发制造实力，产品覆盖海缆配套、数据中心高速线缆、军工特种电缆。全球 AI 驱动海底光缆大规模建设浪潮，Meta 等海外科技巨头加速布局超大容量跨洋海缆，带动特种线缆需求爆发。同时深度布局算力数据中心线缆，适配 AI 算力集群高速传输需求，充分受益全球海底通信网络建设大周期。
✅【海底光缆产业逻辑爆发】AI 大模型带来指数级的数据交互，跨洋海底光缆成为全球算力网络的大动脉。Meta 推进 P 比特级 Petal 海底电缆，代表海外科技巨头大规模加码海缆建设，打开海缆、特种通信线缆行业成长空间。国内线缆厂商具备技术与供应链优势，有机会深度参与全球海底通信产业链。
✅【多重业务共振】除通信海缆配套业务外，公司军工线缆、风电特种线缆同步发力。算力通信、军工、新能源多赛道并行，基本面具备支撑，海外科技巨头海缆项目带来题材情绪加成。
【国金计算机 科技】#方正科技：MSAP和1.6T交换机加速产线落地_定增落地开启新起点
【1】#1.6T光模块MSAP良率行业头部_珠海产能加速落地——公司服务1.6T的msap良率行业领先，光模块客户基本覆盖全球Top10光模块客户。据26H1半年报，应用于800G及1.6T高端光模块的PCB产品已完成技术迭代与批量生产，向头部厂商批量交付。——公司MSAP产线加速落地，先前公司已通过银行贷款等形式加速产线建设，预计落成后合计将拥有5条MSAP产线。据26H1半年报，珠海人工智能及算力类高密度互连电路板产业基地项目于2026年5月实现工厂主体结构封顶，我们预计将在明年上半年加速爬坡5条产线产能。
【2】#1.6T交换机重庆产线年内落地#基本覆盖全球头部交换机客户——公司高速交换机技术对标行业龙头，客户基本覆盖全球头部交换机巨头，包括800G及1.6T高速交换机，与全球品牌龙头和自研龙头合作超11年。——年内拓产加速落地，公司全资子公司重庆方正高密电子有限公司投资建设重庆生产基地人工智能扩建项目，预计项目投资总额13.64亿元，重点聚焦交换机业务。
【3】#量价齐升业绩加速_利润率进入上行通道——26H1营收37亿元、归母净利润5.74亿元，同比分别增长72.89%、232.38%；扣非归母净利润5.56亿元，同比增长237.92%。收入增长主要来自PCB平均销售价格和销量增加，产品结构优化与精细化管理共同推动盈利改善。——利润率进入上行通道。26H1综合毛利率32.23%；Q2归母净利率16.01%，较Q1提升约1.19个百分点。H1经营活动现金流净额5.12亿元，同比增长194.11%，PCB业务销售回款增加。
【4】#40年PCB技术储备_全新管理团队到位在即_定增落地开启新起点——公司深耕PCB有40余年，技术储备丰厚，在mSAP、Cavity、阶梯金手指、埋植技术等核心工艺储备丰厚，拥有509项申报专利。——公司任命全新管理团队，有望自上而下加速公司战略执行及资本整合，珠海市国资委通过珠海华实焕新方科全额认购定增4.6亿元，锁定期18个月，发行价格12.1元，彰显对公司极强的中长期发展信心。
【天风海外科技】如何理解近期 AI 硬件股价回暖近期 AI 硬件板块有所回暖。不同于上半年围绕 ARR 持续提升展开的清晰主线，本轮反弹缺少统一的单一催化。我们觉得是在填平预期和强现实的 gap。
这段时间的反弹是说不明白的，此前压制股价的因素并未全部消失，包括数据中心落地的不确定性、开源模型竞争带来的价格压力、Coding 与 ARR 增速放缓，以及 2028 年 CapEx 能见度不足等。但这些风险已经被市场反复定价，打了太多的悲观预期，而实际上并不糟糕。
模型：astra 超预期，跨模态的空间推理能力，视觉推理能力远超其它模型，也比 FABLE 系列模型要强，RSI进度/训练比例超预期，虽然复盘历史不具备β式的主升浪的条件，但这些积极变化，已经与此前极度悲观的市场定价形成反差。
CPU： MUSE 爆火最受益的品种，OAI 将在未来一个月推出应对动作，最新谷歌和 META 的 CPU 配比大超预期，市场会进一步关注 agent 工作负载带来的 CPU 增量需求。
存：NAND Q3 价格超预期，接下来的业绩如果按照现在的预期一定 beat，股东回报措施也在持续兑现。
光：9t 光通信的需求函数从线性增长到指数增长。
长期来看，CapEx 能见度不足对估值的压制仍未解除。但展望明年，部分板块能否凭借自身供需变化和技术升级，逐步弱化对 CapEx 总量预期的依赖，值得重点关注。我们仍然认为，AI Trade 中存在丰富的结构性机会。
$META 的 MUSE 在多项指标上超越了 CHAT GPT 早期的移动端发布
Muse 在前 12 天内下载量达到 280 万次，覆盖两大应用商店。
在更具可比性的美国 + 加拿大 iOS 基础上：
• Muse：前 12 天下载量 180 万次• ChatGPT：130 万次
Muse 还在 9 月 19 日创下了美国单日下载量 26.4 万次的新纪录，这是其连续第三天超过 20 万次。
ChatGPT 直到发布后大约一年才突破美国单日下载量 20 万次。
用户参与度也领先：
- Muse 在第 10 天达到美国 44.8 万日活跃用户- ChatGPT 用了 49 天才达到大约 45 万美国日活跃用户
- 到第 12 天，Muse 的美国移动端日活跃用户达到 64.2 万，而 ChatGPT 在同一时点为 23.1 万
- 即使仅限于美国 iOS，Muse 的日活跃用户也达到 35.9 万
来源：Sensor Tower
【天风海外】Consumer AI全面大涨！继续看好沙盒侧/流量侧受益
我们前期反复强调，当前主线3C(Consumer ComputerUse Cyber)与明年10X需求（AI4S SPCX 数据中心 数采），Consumer AI里看好Meta Fsly Net与沙盒（CPU）。今日Meta+11%，Fsly+14%，Net+9%
从本质看，为什么Meta Muse是爆款？我们认为Muse解决了上一代ChatGPT没有解决的用户界面，OpenClaw没有解决的隐私与速度，并且北美商业开放生态让Muse能够完成任务（今天与Shop Pay整合，仅有亚马逊?Reddit拒绝接入）。根据北美用户的主动反馈与App评分，大量用户反馈用在个人财务，退款和追溯上平均省下了1000美元,ROI可能是有史以来最高的产品。
目前数据如何？根据Similar web，Meta Muse增速已经追平ChatGPT App端。两者基本同一量级;按日均,Muse 约 7.3 万/天,ChatGPT 约 8.7 万/天,Muse 其实还略慢。ChatGPT 2023 年 5 月开 app 时,网页端已经跑了半年、月活上亿,app 是给存量用户补个壳;Muse 是 Meta 把 30 亿 MAU 的分发口子(App Store 推荐位 + WhatsApp 内置入口)一次性怼上来的冷启动，已经获得4.66 星、87% 五星， 44.8 万 DAU / 73 万累计下载,DAU/下载约 61%,冷启动非常成功。
竞争不会停止：我们认为本周OpenAI很大可能会发布类似产品，后续Amazon Google都会跟上。我们强调个人助手与API商业模式完全不同，本质壁垒在于规模效应/用户体验而非单纯产品能力。初期必然以大厂/VC补贴算力打仗。利润流向沙盒/流量侧。
当前沙盒消耗？2vCPU(AMD EPYC),平均用户已经消耗3GB Ram和5GB 硬盘+Nvme（后续存储会增长）。我们按照全行业10亿用户（追平ChatGPT）5%并发来看，额外需要60EB硬盘/Nvme nand，400PB Dram ，不到百万级别CPU，我们认为构成需求5%以上增量，有望助推价格——沙盒架构会持续变化，用量会持续提升，测算仅参考。
除此之外，本周Meta发布会我们认为会有Muse+眼镜。
【和林微纳】订单拐点有望到来
1、10月中下旬起NV订单将快速拉升，11月订单开始大幅提升（7KW），预计2026年Q4 NV探针合计贡献近2亿元收入。
2、我们估算公司Q4业绩5KW+，明年随着NV Rubin量产预计利润7亿，季度拐点出现，强call！
【国盛电子】聚辰股份：CPU链条充分受益，VPD新品再添增长极
Muse智能体爆火，今晚美股ARM+15%，intel+15%，AMD+9%，RAMBUS+9.5%，CPU及其链条大涨，我们认为聚辰股份SPD有望充分受益于CPU配比提升*内存通道数增加的乘数效应，且VPD新品进展顺利，增长动能充足。
CPU涨价持续推进。英特尔首席执行官陈立武指出，在AI推理、智能体架构普及和通用计算更新周期的推动下，当前CPU需求远超产能，公司只能满足约50%的客户订单。英特尔预计于10月5日再次上调PCCPU价格约10%，服务器CPU也存在进一步提价预期，AI推理和智能体应用增加了任务调度、代码执行、浏览器操作等CPU工作负载。
SPD：CPU支持内存通道数增加将提升配套芯片用量。当前主流服务器CPU平台支持的内存通道数为8或12个，新一代CPU支持的内存通道数或将增加至16个，考虑到典型的AI服务器通常满插内存模组，CPU内存通道数增加将进一步提升内存模组配套芯片市场规模，聚辰SPD产品有望受益于【CPU配比提升*内存通道数增加】双重效应，公司成长空间进一步打开。
VPD：VP DEEP ROM广泛适配多部件架构的PCIeSSD产品，可承载日趋复杂的部件互联参数与设备元数据。公司配套新一代eSSD模组和CXL内存模组的VPD芯片已顺利通过目标客户的测试认证，并将搭载在目标客户的模组样品上，分发给各终端客户进行测试验证。
风险提示：需求不及预期、研发进展不及预期
#北美涨价❗️❗️❗️
1.长飞A1由接近15美金涨至17美金，涨幅约15%。2.康宁全线产品普涨10-20%。
猛干：长飞H（唯一直接涨价国内标的，#真AI光纤）、 康宁、特发（康宁国内A1唯一代工）、俊知（27年2PE）、亨通（后面可能有北美，或许A1能涨价）
【国信传媒】Muse带动Meta大涨，关注Agent方向催化
隔夜美股AI板块表现强势，Nasdaq +2.3%、SOX +4.3%，Meta +11.4%、ARM +17%、AMD +10%。核心催化之一为Meta个人Agent Muse初步验证Consumer Agent需求：上线约10天，美国DAU达44.8万，9月19日单日下载26.4万（Sensor Tower口径），带动Meta大涨并推动Agent相关交易升温。市场边际交易重心开始由“模型能力提升”向“Agent用户增长及商业化验证”延伸，并进一步映射至Agent带来的推理及通用计算负载扩张，CPU、GPU、Memory等算力需求均有望受益。
产业层面，GPT-6 Astra进一步将能力重心由Chat向Computer Use及长任务端到端执行延伸，OSWorld 2.0测试中任务执行时间较GPT-5.6缩短约47%，同时完成效果提升；Jev则聚焦低成本的Agent判断、路由与决策。整体来看，AI架构正由单一通用大模型逐步向“强推理模型+专用决策模型+工具/MCP+Agent编排”的分层体系演进，AI价值衡量指标也将从单一Benchmark进一步转向任务完成率、耗时、成本及人工干预次数。
事件层面，Meta Connect将于9月23–24日召开，重点关注Muse产品升级、底层模型及AI眼镜/可穿戴设备与Agent的结合；随后9月29日OpenAI DevDay，Agent、Computer Use、API及工具生态有望迎来新进展。
AI应用方向，建议重点关注具备高频入口、独有数据、可调用工具及商业闭环的公司。
相关方向包括：AI长/短剧—芒果超媒等，AI游戏开发及分发—心动公司，金融Agent—同花顺，办公Agent—金山办公，营销Agent—蓝色光标/易点天下等，消费Agent—值得买，通用Agent—昆仑万维等。
应用端投资逻辑有望逐步进入“用户及商业化数据验证”阶段，后续建议持续跟踪Agent用户数、任务调用量、留存率及收入贡献等指标
CPU暴涨 A股如何投资？载板是正解——0921
#今日美股CPU领涨，主要系：1、Intel 陈立武指出目前只能供应Frontier模型公司CPU需求的50%；2、部分研究认为CPU和GPU配比极端可达40:1，后续台积电的Cowos分配中CPU会多于GPU。
#A股可以参与什么？ 印射当然可以（海光之类的），但实际最受益的大概率是载板！
1、服务器CPU是ABF载板最大的终端应用，2026年需求规模约20亿美元，占整体市场30%以上，后续预计三年CAGR 100%。2、CPU载板目前开始明确涨价，产业调研表明由于英特尔订单对应的ABF载板盈利水平低于英伟达、AMD，Intel 载板的涨价幅度已经相当大。3、扩产周期长，未来2年亟需新供应商支援。预计目前揖斐电（Ibiden）+台系企业扩产将在今年年底前公示，但基本产能开出在29-30年，未来2年供需缺口明确在50%以上。载板三雄Ibiden+欣兴+三星未来服务NV+ GOOG 为主，CPU这块intel、AMD和Vera需求难以满足，国产供应链机会较大。
#载板供应链：链长：#兴森（Intel AMD）、可能明年港股上市（群策、礼鼎）T-Glass：宏和科技ABF膜：宏昌电子、莲花、华正
产业升级方向：玻璃基板相关（今天intel 带动台股友达涨停）
昨晚美股：道指 +0.71%，标普 +1.49%，纳指 +2.26%（创收盘新高），核心是AI/半导体爆发 + 美债收益率回落 + 油价大跌
最直接利好的方向
#1：半导体/国产CPU/GPU/先进封装
费城半导体 +4.29%，AMD 近 +10%（市值破 1 万亿）、ARM +17%、英特尔 +12%、高通 +9%
A 股映射：海光、龙芯、寒武纪、中芯、长鑫链、先进封装、设备材料、科创芯片 ETF
#2：AI算力/光模块/CPO/PCB/服务器/存储
Meta 因 Muse AI 智能体涨 11.4%，市场重估“推理+Agent”对 CPU/内存/光通信的需求
光通信（康宁、Astera Labs 等）同步大涨 → 中际旭创、新易盛、天孚、胜宏、沪电、存储有情绪加持
⚡️meta muse智能体走红➕cpu涨价
1️⃣#Meta推出的Muse人工智能智能体走红，上周正式推出仅一周后登上美国iPhone免费应用下载榜首
2️⃣#CPU涨价26Q4持续、AIagent带来的产业红利- AMD拟2026年第四季度起统一上调约10%- 9月21日晚，soxl +12%，intc +13%，amd +9%，#整体反应AIAgent带来的需求爆发
3️⃣#相关公司（优先海外链、其次国产映射）- #接口芯片：澜起科技、聚辰股份（Q3环比向好、vpd期权放量）- PCB：广合科技- 国产CPU：禾盛新材、海光信息、龙芯中科
#【国脉文化】：下一个“新华传媒”+中国版Meta Muse，预期差极大，强烈推荐！
央企并购重组预期：中国电信集团旗下唯一传媒上市公司，央企收并购置信度高，集团层面有望适时推进资产运作，账上现金达十几亿积极对接外部资产。
中国版“Meta Muse”，AI Agent产品进展迅速预期差极大：Meta Muse目前位列美国ios应用总榜第1，定位C端AI Agent产品。国脉文化四大AI Agent产品矩阵中“电信云智手机”APP7月已正式上线，当前已达10W+用户量级，#功能直接对标MetaMuse且已有类似JEV模型为用户提供C端决策。#另有AIAgent目前已破百万用户规模目前已是同类公司之最，详情各位领导可私信。
市值管理积极，预期差极大，公司当前已完成股价回购。近期新领导会组织核心小范围交流，请联系团队成员。
【国金计算机 科技】#先导基电：拟设控股子公司布局SOFC
【1】#拟出资1.95亿元_持股新设公司65%——公司9月21日晚公告，全资子公司上海启芯拟与关联方广东固能共同设立元朔基电，注册资本3亿元，双方分别认缴1.95亿元、1.05亿元，持股65%、35%。新公司重点布局#电解质片、金属连接体、中高压开关柜、变压器、超级电容等产品。交易已获董事会通过，新公司尚待设立，注册完成后纳入公司合并报表范围。
【2】#先导集团已有BE供应链基础_BE二季度上修指引——集团基础：先导集团在SOFC产业链已有海外合作积累。BE于2023年披露，先导旗下Vital FHR North America加入其供应商体系，为固体氧化物燃料电池及制氢电解槽业务提供制造服务；先导亦披露参加2025年BE全球供应商峰会。——BE上修guidance：BE 26Q2实现收入10.65亿美元，同比增165.5%，其中产品收入9.35亿美元、同比增215.4%；GAAP毛利率33.4%。BE同步将2026年收入指引上调至39~42亿美元，中值对应同比约翻倍，Non-GAAP营业利润指引为8~9亿美元。
【3】#增资控股先导微_补强电子材料布局——先导微：此前，公司以20亿元增资取得先导微电子50.63%股权，工商变更已完成；交易约定2026~2028年累计扣非前后净利润孰低值不低于5亿元。——先导微覆盖化合物半导体衬底、电子级高纯金属、半导体前驱体及电子特气，产品包括6N级四氯化铪、二氯二氧化钼、MO源前驱体及锗烷、砷烷等，并具备8N镓量产能力，与上市公司离子注入机、铋材料等业务共同构成“材料+设备”布局。
【航天电器】重点推荐~昇腾超节点放量前夕，高速模组再度扩产
🔥事件：子公司苏州华旃拟投资9438万元实施高速模组产能扩充技改项目。
🔥扩产点评：1、扩产公告是订单确认信号。此次扩产仅是开端，更大规模扩产已在规划中。
2、行业集中度向头部集中。华为全联接大会宣布昇腾960DT将于2027Q1发布，昇腾960PR将于2027Q3发布，后续一年一代产品。950 产能爬坡与 960研制时间重叠，准入壁垒极高，现有供应商格局将固化，A5平台市公司占率20%+，A6平台市占率将提升至25%+。
🔥半导体测试机卡位优势突出。存储测试机由9Gbps 向 18Gbps 升级，更高工作频率下互连链路信号衰减加剧，信号互连传输成为核心瓶颈。公司产品卡位非常核心，国内市占率80%+，订单已经爆发，未来高成长可期。
🔥投资建议：公司拥抱国产算力、半导体产业趋势，2026H1苏州华旃净利润同比增长500%确立高增长起点，迎来"业绩拐点 + 估值切换"共振窗口，维持重点推荐。
风险提示：扩产进度不及预期。
【华泰计算机】#Muse火爆驱动CPU增量需求，ARM、Intel、AMD集体大涨（0921）
今晚美股CPU板块领涨，目前ARM上涨15%、Intel上涨14%+，AMD上涨9%。
🔥#Muse热度快速上升。9月18日，Muse上线十天后登顶美国App Store；Appfigures估算，截至9月18日安装量已达约110万。Muse Spark已经进入Meta AI、WhatsApp、Instagram和Facebook，可以利用Meta的社交关系、内容、消息和商业服务，直接进入数十亿用户的日常工作流。可以在用户授权范围内与Meta生态中的社交关系、内容、消息和商业服务结合，进入数十亿用户的日常工作流。
🔥#有什么不一样？Muse为每个用户的创建独立虚拟机。9月9日，扎克伯格发文表示，每位Muse用户都对应一台带浏览器、CPU、内存和存储的隔离Linux虚拟机。Muse可以在用户关闭应用后继续浏览网页、运行代码、处理文件和调用工具，其算力消耗取决于用户数量、任务时长和并行Agent数量，最终体现为vCPU占用和CPU核时。#我们认为这类用户虚拟机将驱动CPU需求继续上涨。
🔥#产业端，AMD与Intel继续涨价。9月18日，TrendForce报道，台积电代工价格拟上调约10%，AMD计划于26Q4将AI加速器、消费级GPU和芯片组价格上调约10%；Intel据传将在10月再次上调PC CPU价格约10%。9月16日，TrendForce援引Splunk .conf26期间陈立武的发言称，Intel目前只能满足约50%的CPU需求。AI供应紧缺正在扩散至CPU、内存和先进封装。
🌟#我们认为，Agent将成为未来模型的主要产品形态。模型一旦进入用户工作流，就需要承担任务调度、软件操作、数据处理及系统I/O。使用场景越丰富，工作流结合越深入，CPU在AI基础设施中的配置密度和价值量越高。
#标的：禾盛新材（熠知电子CPU为ARM架构，已在互联网客户规模化出货）、海光信息、中国长城（飞腾CPU为ARM架构，党政信创市场PC CPU占优，服务器CPU正全力突破更多场景）
【东吴计算机】海外CPU再度走强，关注国产CPU
今晚英特尔、AMD、Arm大涨，CPU板块延续上周以来的强势。本轮上涨的催化主要系：一是Meta Muse等AI Agent应用快速放量，市场开始重新定价推理及Agent调度负载对CPU的增量需求。二是服务器CPU供需偏紧、涨价预期持续发酵。我们认为，CPU正从AI时代"被GPU挤占预算的配角"重回算力系统核心环节，海外行情的逻辑正由估值向上转向量价兑现。我们持续看好国产CPU相关标的。
相关标的：海光信息、中国长城、禾盛新材、中科曙光等
风险提示：AI Agent商业化不及预期；国产CPU下游需求释放节奏不及预期等
【dcjsj】9.21美股点评：CPU板块领涨硬件，#我们一直看好AgentCPU重估周期
📈#9月21日美股CPU板块领涨硬件截至北京时间9月21日23：00，Arm上涨13.7%，英特尔上涨12.3%，AMD上涨9.7%，Meta上涨6.7%，费城半导体指数上涨约2.9%。我们认为本轮核心催化来自1）Muse下载量快速增长，市场重估Agent规模化落地对服务器CPU需求的拉动。2）Astra computer use能力提升在模型能力边界上驱动agent落地，CPU首先受益。
#Muse验证消费级Agent规模化落地Muse可以连接邮件、日历、支付、购物等应用；每个Muse Agent均运行在独立云端虚拟机中，即使用户离线仍可继续执行任务。其运行过程中CPU承担沙箱、任务编排、工具调用等工作，Agent运行时间越长、并发任务越多，对CPU核心的占用越高。Muse连续三日位列美国iPhone免费应用下载榜首，并计划提供每周约1亿Token的免费额度。#消费级agent实现规模化落地，#CPU有望成为核心增量环节。
我们持续看好Agent CPU重估周期，AMD Arm 海光！个股逻辑：AMD：Helios机架放量，ROCm生态改善，受益CPU+GPU双重逻辑.Arm：Arm服务器Q1、Q2同比增长远超整体市场，Arm架构份额提升下版税与自研AGI芯片空间显著。反复强调重点关注 1）海外CPU：AMD、Arm、Intel；2）国内CPU相关：海光信息、中国长城、禾盛新材、龙芯中科。
【开源海外】agent爆发带动CPU需求，关注AMD、联想集团
今晚Intel、AMD明显跑赢 NVDA 等GPU标的，消息层面，重要催化来自Meta新AI Agent--Muse的快速走红。Barron‘s认为，市场正在重新评估Agent时代的CPU需求：过去AI CAPE X的核心矛盾主，Agent真正大规模运行后cpu需求上行，1）模型推理需求爆发，2）CPU需承担浏览器运行、工具调用、文件处理、任务调度、虚拟机/容器以及多Agent并发等工作，虚拟机更多需要依赖CPU挂载，因此带来CPU扩容的想象空间。
#CPU企业一度被认为和通用服务器挂钩，随着Agent的规模化出现，增速有望重构，一旦Agent带来服务器CPU需求上修，估值弹性明显；对比起Intel，AMD有望同时受益于EPYC服务器CPU份额提升+AI GPU增长（Helios），如果Agent推动CPU在AI服务器中的价值量提升，AMD实际上是“GPU+CPU”双重受益。
#如果未来每个Agent都对应持续运行的CPU资源、虚拟机和后台任务，那么AI服务器CPU需求增速可能显著高于传统服务器周期，边际上尤其利好AMD EPYC，并强化我们对CPU独立机架和AI CPU需求上修的判断。
📌 推理需求结构扩散+Agenet渗透，X86系AI服务器份额企稳回升，利好X86布局深且份额提升的服务器OEM品牌。26Q2联想X86服务器出货量/ASP/销售额同比+45.6%/+34.6%/+96%，量价上行表现均大幅优于行业，市占率9%/连续三季度环比抬升，X86 AI服务器预计同比超三位数增长，与AMD、Intel合作稳固。
受益标的：AMD、联想集团
🔥🔥🔥【Agentic AI加速落地：Muse带动CPU需求重估，关注硬件与应用两条主线】
📣 事件：Meta新一代智能体Muse近期快速走红，Intel、AMD股价明显走强，市场开始重新评估Agent时代服务器CPU需求。 与传统大模型主要消耗GPU推理资源不同，Muse能够持续执行跨平台比价、邮件处理、网页搜索、电话沟通等复杂任务，背后需要持久化云端运行环境，并大量调用浏览器、API、虚拟机及任务调度资源，CPU由过去AI服务器中的辅助角色，逐步成为Agent规模化运行的重要算力底座。
我们认为，Agentic AI有望成为服务器CPU需求新的增量来源。 Intel近期表示CPU需求明显高于当前产能，叠加服务器CPU价格进一步上调预期，意味着AI基础设施的供需矛盾正由GPU向CPU、内存、网络等环节扩散。过去市场主要交易GPU数量增长，下一阶段随着Agent从“回答问题”进入“持续执行任务”，单个用户背后的计算资源消耗有望明显提升，CPU服务器需求及CPU/GPU配置关系值得重新评估。
📌 硬件端重点关注国产CPU及服务器产业链。 #海光信息 直接对应服务器CPU需求提升逻辑，在高并发、虚拟化及数据中心场景具备较强产业映射；#中科曙光 受益于CPU节点及服务器扩容；#龙芯中科 关注国产CPU自主替代与行业需求改善。
📌 应用端重点关注能够真正进入业务流程、产生高频调用的Agent厂商。 #汉得信息 聚焦企业级Agent及ERP业务流程执行；#梦网科技 重点关注AI消息、智能客服及企业通信场景，Agent普及有望提升企业消息交互与调用频次；#蓝色光标 关注营销Agent及内容生产执行链条；#金山办公 则依托文档、表格、知识库等办公入口，具备个人生产力Agent落地基础。
我们认为，Muse最大的产业意义并非新增一个AI应用，而是验证Agent开始从“对话”进入“执行”。硬件看CPU资源重估，应用看高频任务执行，Agent产业链正在进入新的价值量重构阶段。
Muse 的单位不是一次推理。官方写法是每人一台 Secure VM：自己的浏览器、文件、凭证，旁边再放一个 Sentinel 挡出门。 这台机器要能跑长任务、养 sub-agent、半夜排程。Token 仍走 GPU；编排、工具、sandbox、浏览器 session 是 CPU 的活。分析师把服务器 CPU 2030 年 TAM 往 1200-1700 亿推，CPU:GPU 从当 host 的 1:8 往 1:1 靠近。 那是表，不是出货单。
云端因此多一条账：模型答完之后，箱子还在填表、等回信、打电话。Meta 用免费额度抢人，小公司要对打的是 “看起来像专属的一台电脑”。 反方向是箱子留在自己家的边缘机。商家那头若还是网页等人点，对面会是不等人的软件。
“Meta 为 Muse 租了大量 VM” 到现在不是一张对得上的合同。7 月 Meta Compute 传闻走反方向，是把多余算力租出去。 Muse 若真一人一箱往上堆，内部先吃掉；堆不起来，才比较可能再拿去卖。
Meta Platforms, Inc.
Meta Connect 迎来全新产品周期叙事
增持，目标价：796.00 美元
我们的观点：
随着 Meta Connect 大会（9 月 23 日）临近，叠加 Muse 助手产品模型顺利发布、早期用户反馈向好，我们认为 Meta 现在拥有值得阐述的投资逻辑。虽然尚处于早期阶段，但我们预计 Muse 助手与相关模型会逐步落地使用场景。
不同于去年的 Connect 大会完全聚焦 Meta 眼镜，我们预计本次大会会大量展示 Muse 助手的产品演示与潜在新增功能。目前 DAU 数据还处于早期阶段，但我们预计用户会在热门应用上产生互动，潜在交易功能也有望启用。我们认为 Meta 的大模型（代号 Watermelon）也可能在本次 Connect 大会上发布。
我们认为 Muse 助手与 Instinct 标志着公司从聊天机器人，向面向消费者的 AI 助手转型。这类 AI 助手具备长周期智能代理能力，能够面向成年人这个大体量市场。为应对 OpenAI 和谷歌的竞争，Meta 需要持续迭代 ChatGPT 与 Gemini 同类产品，凭借丰富的功能，在 AI 助手赛道上，依靠产品的实用性与生产力，抢占市场份额。
Muse 应用下载量与日活用户近期加速增长，SensorTower 数据显示，上线前 12 天表现优于其他 AI 应用。
Muse 美国下载量连续三日突破 20 万，9 月 19 日创下 26.4 万的新高；DAU 在 9 月 18 日（上线第 10 天）冲高至 44.8 万。作为参照，ChatGPT 上线满一年美国下载量才突破 20 万，上线 49 天美国 DAU 才达到 45 万。过去 30 天，Muse 平均评分 4.66 星，五星好评占比 87%，在同类应用中处于领先水平。
市场仍会持续接收 Meta 可穿戴设备的大量新闻。媒体报道称，Meta 即将发布搭载摄像头功能的眼镜，市场同时期待其推出 “可穿戴听觉设备”、AI 驱动头戴设备。竞品也已推出相关产品（谷歌眼镜 2026 年秋季发布，其他厂商在不同细分市场发布产品，Snap 售价 2195 美元）。Meta 眼镜的销量持续放量，我们认为这款产品的市场突破阶段尚未到来。
盈利预测、评级以及目标价：营收预测保持不变。下调 2026 年运营利润预期 12%，主要原因是法律和解事项，2026 年第三季度产生 100 亿美元相关支出。将 2027 与 2028 年的运营利润预期下调 1%，2026 至 2028 年每股收益同步下调，调整前每股收益为 31.86 美元 / 38.75 美元 / 32.07 美元，调整后为 31.86 美元 / 38.75 美元 / 38.73 美元。维持增持评级，目标价上调至 796 美元，此前目标价 640 美元，上调幅度 24.5%。上调目标价，主要源于近期 Muse Spark 模型的优异表现，以及新产品周期带来的盈利预期提升。
重点变动项：目标价由 640 美元调整至 796 美元，变动幅度 24.4%；2026 年每股收益预期由 32.72 美元下调至 29.31 美元，降幅 10.4%；2027 年每股收益预期由 32.07 美元下调至 31.86 美元，降幅 0.7%；2026 年息税折旧摊销前利润由 907.545 亿美元下调至 8023.97 亿美元，降幅 11.6%；2027 年息税折旧摊销前利润由 1004.67 亿美元下调至 929.548 亿美元，降幅 11.1%。
标的 META，当前股价 665.75 美元（截至 2026 年 9 月 18 日），相对目标价上行空间 19.6%。52 周股价区间 520.26 美元至 790.80 美元。市值 17083.15 亿美元，企业价值 20393.35 亿美元，日均交易额 123.21 亿美元，股息率 0.31%。
每股收益预测：2026 年 Q1 为 10.44 美元，Q2 为 6.18 美元，Q3 为 9.58 美元，Q4 为 9.09 美元，全年 29.31 美元；2027 年 Q1 为 7.01 美元，Q2 为 6.75 美元，Q3 为 7.82 美元，Q4 为 10.27 美元，全年 31.86 美元。
🔥CPU板块继续大涨，AMD历史新高，GPT6新场景引领
重申重视【长程任务/MultiAgent时代 CPU价值重估】机遇
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🔥MultiAgent时代的CPU|中信证券计算机
🎈Intel、AMD业务进展积极。- 第二季度，Intel 实现营收 161 亿美元，同比增长 25%，比公司此前指引中点高出 18 亿美元。每股收益为 0.42 美元，是原指引 0.20 美元的两倍以上。其中数据中心与人工智能业务（DCAI）收入达到 63 亿美元，同比增长 59%、环比增长 24%。公司预计，2026 年和 2027 年服务器 CPU 行业出货量都将实现强劲的两位数增长，增长动能延续至 2028 年。2026 年设备投资将同比增加约 40%，主要用于 Intel 3、Intel 18A 和 Intel 18A-P。- AMD AAI大会问答环节上，公司表示已将 CPU 未来三至四年的TAM预期上调超过50%，达到2000亿美元以上，且预期CPU与GPU配比将超过1，可以达到2个CPU配1个GPU。上述数据与我们预计的短期市场发展趋势相符。
🎈Agent时代需要多少CPU？远期万亿市场规模接近GPU。- Trend Force预计Agent时代CPU与GPU配比将从1:4-1:8向1:1-1:2转变，但我们认为这一配比仍然只是起点而非终点。- 短期，我们认为2027年全球CPU市场规模有望较往年均值翻倍。- 远期，我们认为拉动CPU配比继续提升的因素主要有：Agent能力指数级提升、Agent渗透加速、CPU与GPU降本空间的差异。- 具体市场规模预测方面，按乐观情形（2030年Agent渗透率95%、CPU与GPU配比8:1），预计全球CPU市场规模超2万亿美元，较2026年规模预测增长20倍以上；中性情形（配比4:1）达1.2万亿美元；悲观情形（配比1:1）也超3000亿美元。
🎈Agent时代如何看国产CPU？性能优良，渗透加速。- 国产CPU性能已明显进步。海光7490（64核） SPEC int_rate_base达933分（2P），与Intel Xeon 8490H的878分相当，我们预计国产新一代产品性能有望接近Xeon 6（Granite Rapids，SPECint 1250~1390分）表现。- 但2025年国产CPU在互联网客户渗透率仍处个位数。随着Agent拉动与产品力提升，2026年将成为国产CPU进入商业客户的关键节点，我们预计当年互联网CPU采购国产渗透率有望达10%以上，2027年进一步提升。客户构成将从信创为主转向信创与互联网齐头并进。。
🎈建议关注国产CPU GPU龙头企业海光信息，及产业链相关超节点龙头公司如浪潮信息等。----------------🚀【近期相关报告】- 20260722 科技基石系列52——MultiAgent时代的CPU- 2026071智能领军系列10——多智能体(Multi-Agent)：长程任务时代ScalingLaw新范式- 20251110 科技基石系列48——AI CPU：价值重估，场景拓展
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