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内容以及观点仅供参考，消息有时效性，不构成投资建议，盈亏自负！

感兴趣的自己研究，不过我最近看利空消息多，因为利空真的砸，利好。。。

不过多说一句：近期盘面的预期我开始降低仓位了

昨天手里大账户只有国瓷材料

被关的爱丽家居

小账户百花医药，百合花，今天看情况走

阶段性的高潮自己注意一下

AI
1.NV：Rubin架构更新,OEM/ODM、PCB供应商核心受益；ABF基板面积、层数有望上升，带动价值量提升
2.光纤:移动普通光缆集采重新发标，较上次流标定价上调8.5%，厂商议价权提升
3.扩产
①JX先进金属将在FY29年底前进行大规模InP扩产产能将比原计划的
7-10倍增长20-30倍（盘中）
②报道称SK海力士重启中国NAND闪存生产基地2号工厂建设将产能扩大约50%
③源杰科技：拟投资43亿元建设半导体科技产业园项目扩大高端激光器芯片生产规模
4.行云科技澄清：至今未发生任何算力设备及相关商品被海关扣留、滞留等无法通关的情形
其他
1.高盛称AI投资重点正转向人形机器人 2027年至2029年或迎规模化部署

【zx新材料】海川智能观点更新
⭕公司拟通过大庆溢泰切入磷化铟衬底，本月有望实现控股、年内实现全资注入海川实控人从事磷化铟外延多年，对接产业资源打通下游客户溢泰是国内砷化镓龙头企业，具备磷化铟生产工艺技术基础、熟练人工生产know how，且有厂房、洁净室、自产长晶炉及现有后道设备等完整扩产基础，当前小批量3英寸良率仅次于axt公司有望依托溢泰较好的基础快速扩充产能
⭕从扩产节奏上，得益于上述基础，公司有望在今年底实现25万片产能，明年底进一步提升至75万片以上后续涨价有望参考通美保持约15%的折价与此同时，公司当前单片成本远低于同行，价格上涨与规模降本共振，利润弹性非常大
⭕当前公司已有单月万片级别出货，客户覆盖多家国内主要外延客户，本月有望落地大规模战略合作后续随着配额落地，公司也有望与海外客户深度合作扩产
⭕我们认为海川有望在本轮周期中实现量价双击，行业供需紧张带动衬底持续涨价，公司凭借现成技术和产线、设备自制能力和较高良率快速扩产，同时低成本优势进一步放大利润弹性，磷化铟弹性标的持续看好

摩根士丹利团队在中国香港开展为期三天的中国半导体板块路演，结合台积电CoWoS产能对应的功耗测算（以吉瓦计），梳理出当前市场核心关切与投资逻辑：
六大核心市场观察
1. 投资主线切换信号：若“涨价”动能放缓，部分投资者兴趣正转向“量增逻辑”标的
2. AI资本开支回报率（ ROIC ）成核心跟踪指标：投资者正按月甚至按周追踪大模型厂商的年度经常性收入（ARR），以验证收入扩张速度能否覆盖持续攀升的资本开支摩根士丹利引用其互联网行业研究观点，看好生成式AI的长期ROIC潜力，叠加云厂商capex预算上修、AI收入增长及ROIC正面指引，认为2027年AI GPU/ ASIC 不会出现产能过剩——其测算显示台积电2027年CoWoS产能对应芯片产量将同比增70%–80%
3. “存储蛋糕”占比争议升温：尽管存储目前在云capex中占比超50%，但有投资者认为，若预算向计算和组网芯片倾斜，同等capex可撬动更多算力
4. 功耗瓶颈成高频提问：当展示2027年CoWoS对应约1900万颗芯片的产量预测时，投资者普遍担忧电力供应能否支撑——按单颗芯片平均热设计功耗2千瓦测算，需新增38吉瓦电力SpaceX宣布2027年数据中心目标装机量达10吉瓦（2026年末为2吉瓦），其中新增8吉瓦约对应400万颗Rubin GPU，占台积电2027年AI加速器总产量的20%，进一步强化了供电紧张的预期
5. 存储热度高于逻辑芯片：香港投资者对存储股的兴趣显著高于台积电、日月光、联发科等逻辑/代工标的，主因存储股波动更大、交易属性更强历史上逻辑与存储周期同步，但当前存储面临独特的规格调整争议——例如Rubin Ultra的HBM规格变更、新款iPhone DRAM 容量从12GB降至9GB，投资者正试图区分这些变化是供应短缺还是客户降本所致
6. 存储内部分歧：动量交易者更关注DRAM价格同比变化、盈利修正广度和现货市场趋势，对反弹偏谨慎；价值投资者则看重存储公司的现金回报潜力，愿意用市盈率估值，逢低布局
SpaceX 8吉瓦数据中心的意义
SpaceX已承诺其未来算力将全部基于英伟达Vera Rubin架构，2027年目标装机量达10吉瓦若全部采用Rubin架构，将带来约40万片CoWoS晶圆需求，占英伟达2027年Rubin CoWoS预订量的近一半摩根士丹利预计2027年全球云厂商capex总额将达1.5万亿美元，其中存储占53%，GPU/ASIC（不含HBM）占15%–20%，基础设施（数据中心建设、电力、散热、组网）占20%若存储价格从当前高位回归正常，云厂商可将更多预算分配给GPU/ASIC和服务器CPU，同等capex下算力部署效率将显著提升
云厂商capex持续上修
2026年二季度财报季，亚马逊、谷歌、Meta等全球头部云服务商（CSP）集体上修capex指引，市场预期2027年top14云厂商capex同比增速从一个月前预测的14%大幅上调至29%，年初至今一致预期已累计上调70%+（约5000亿美元）管理层反馈普遍积极：Meta称AI投资已在核心广告业务显效，未来“销售智能”利润率将高于直接销售算力；谷歌对AI机会更加乐观，消费者、企业和开发者需求强劲；亚马逊AWS AI收入运行率已超250亿美元，同比三位数增长，且AI与传统工作负载形成正向循环；微软表示客户需求持续超过可用产能，新增Azure算力快速变现
摩根士丹利投资建议
逻辑/计算芯片首选（侧重“量增”逻辑）：台积电（晶圆代工）、日月光（先进封装+ABF载板）、联发科（ASIC降本逻辑，为行业首选）、信骅（服务器BMC）、海光信息（国产CPU）、创意电子（谷歌Arm架构CPU）、日月光（AMD服务器CPU）
利基存储推荐：优先选择DDR4 DRAM厂商南亚科、华邦电，对NAND模组厂群联、朗科科技持“中性”评级
回避标的：无法成功提价的低端大宗商品玩家，如硅片厂商环球晶圆（中性）、消费模拟芯片厂商矽力杰（减持）

【长江电新】储能重申：继续重点推荐4个胜率赔率兼具的底部标的
储能板块今日表现较强，我们重申底部价值判断，继续坚定看多后续机会行业层面，关于国内大储和FCC禁令的担忧在股价上已充分消化，当前主流标的今年PE15-19倍，明年10-14倍，估值处于底部区间，历史上该估值位置均是买点，下半年海外大储需求指引、AIDC进展、海外政策&电价等均有望催化行情筛选4支重点标的更新如下：
#阳光电源： 中长期竞争优势确定的弹性大票市值向下看为明年非美非AI利润配上底部估值，对应130-140亿*15X，2000亿；向上可展望美国利润加回+估值修复至20x+AIDC期权价值，赔率可观基本面上看，#海外储能需求增速积极，明年同增有望60%-70%，同时#AIDC园区储能订单有望年内落地，#AIDC供电方案与NV商讨标准定义，相关进展可构成行情催化储能毛利率Q2见底，Q3-Q4美国占比提升+原料成本下降，毛利率趋势向上，#或重返量利齐升通道预计27年利润190亿，对应PE为13倍
#德业股份： 唯一全球市场布局均衡的户储公司，短期业绩置信度最高今年PE不足20倍，安全边际足够实际基本面9月展望积极，#欧洲已出现缺货情况，波兰（9月初开启新一轮补贴）、乌克兰（渐入旺季）、西班牙（高温+电网不稳）需求尤其亮眼，组串近20万台，主要是印度市场激增在此背景下，我们预计公司#下半年出货及业绩逐季环增后续补贴政策、电价/缺电等随时可能再超预期
#海博思创： 短期业绩铸就安全边际、持续验证Alpha打开赔率空间短期看，Q2出货高增、毛利率维持较好水平，预计单季度业绩延续同比高增；26、27年估值仅18、12倍长期看，公司历史已验证：1）22-24年国内内卷周期，毛利率保持稳健；2）25年领先布局独储自开发，兑现业绩高增；#后续有望在lc波动中持续验证盈利稳定性、出海放量贡献业绩弹性、国内算电/海外AI储能等新场景领先市场带来的增长持续性，Alpha不断验证，潜在赔率显著
#海伦哲： 储能消防领域细分龙头，全球市占率超50%，充分受益储能需求爆发，按照27年归母利润12-13亿，对应PE仅13倍，性价比突出下半年迎来交付旺季，8月交付量环比提升，9月交付压力显著增加，国内市场在新国标落地后实现0-1突破，利润端有较大概率超预期除了储能消防赛道外，#汽车、电网、数据中心等场景将打开新增长点，目前已经与新能源车企积极对接中

大家不用担心源杰扩产会影响格局，源杰的扩产主要针对【中高端激光器】，如100/120/150mw CW，300mw以上CW，100G/200G EML，这些产品未来几年都是供不应求
看一个光芯片公司的价值，主要看【产品高端化路径是不是顺畅】，高端化是否顺畅主要看【模块客户需求是不是集中在1.6T和NPO】明年源杰左手旭创、右手新易盛，客户结构是全球最好的，与lumentum、住友、博通等拉平，再加上扩产积极、交付没出问题，净利润上修空间非常大，重视！

【长城机械 陈雨君】20260811均普智能调研总结
#机器人业务
今年机器人业务收入预计约2亿元，公司预计将下线近3000台机器人，产品交付分为两种模式，其中组装业务占比超50%，每完成一台代工可收取数万元的费用；另一部分为直接销售模式，单台直接销售的价格约为40-50万元明年机器人业务的收入规模预计将实现翻倍
#数据采集
公司在数据采集相关的技术布局较为多元，数据生产不局限于使用G2，可提供无本体的真人数采、视频数据等多类型数据产品，还推出了头戴式采集设备，支持在客户现场直接完成数据采集工作，同时公司已投资专门从事数采相关业务的项目，进一步完善数采业务的全链条布局目前公司已与T客户、西门子两家核心客户开展合作
#医疗业务
公司医疗业务的年增速预期为15%-20%，医疗业务的增速水平明显高于汽车等其他业务此外，公司今年医疗业务利润将实现显著改善，所生产的GRP1相关产线已通过试用期，后续复制线或面临价格重新谈判的情况

🍁光伏更新：产业链开始全面涨价，维持组件更先兑现业绩判断
🍁根据SMM 8月11日报价，N型硅料复投料涨价0.05元/kg，183mm硅片涨价2分/W，电池片涨价约1分/W，组件也开始涨价“反内卷”支持下，光伏产业链价格全面看涨，光伏进入涨价行情
🍁由于硅料库存库存规模庞大，我们认为下游厂商采买预计相对谨慎，#组件实际掌握上游能否涨价的咽喉，产业链同步涨价对组件环节率先构成利好
🍁投资建议，若组件成功涨价具备业绩弹性的【爱旭、晶科、天合、隆基】、若产业链各环节价格均修复从鱼头吃到鱼尾的【弘元】、前期承压的产业链中游【TCL中环、钧达股份】、受益于硅料涨价的【大全、通威】、组件大辅材【福斯特、福莱特】等

🔥【天风通信】源杰科技扩产点评：公司加大扩产力度，彰显未来发展信心
[庆祝]事件：公司今日发布投资建设源杰半导体科技产业园项目的公告，拟投入约42.68亿投资该项目，使用资金为自有资金和银行贷款，拟购买土地面积约为126亩，拟建设包含激光器芯片生产线、生产厂房及配套设施等产业化基地我们认为公司持续扩大光芯片产能，有望持续满足客户需求，巩固并扩大竞争优势，此举彰显公司发展信心
[礼物]公司先发优势显著，持续扩大领先优势，行业马太效应愈发显著公司在产品研发、产能扩张和客户导入均建立了显著的先发优势，由于高速率光芯片产品壁垒高，客户导入周期长，产能扩张存在较大的瓶颈，公司优势有望持续扩大展望后续，公司100G EML、高功率CW光源均有望实现批量出货，贡献弹性利润
[烟花]光入柜内打开增量空间，行业景气度有望延续需求量上看，scale out光模块有望在27-28年保持高速增长，叠加scale up的NPO、CPO、XPO等放量，光芯片需求有望高速增长光互联在Scale-up领域是纯粹的增量市场，随着传输速率的提升，铜缆的瓶颈显现， LITE 认为Scale-up光互联初期市场规模约为Scale-out的3-4倍，未来市场规模会更大，且NPO、CPO所用更高功率CW光源的良率更低、单晶圆产能更少（芯片尺寸变大），缺口或扩大
[红包]光芯片供应紧张给了国内厂商加速导入的机会，光模块客户均提前锁定上游光芯片产能，公司目前已成为国内光芯片龙头厂商，并在产品技术、规模量产、大客户导入方面均建立了显著的先发优势，这也为其持续导入新的客户提供良好保障，我们认为公司未来有望保持高速增长，建议投资者持续关注
☎天风通信🥇王奕红/康志毅*/张建宇*/唐海清

【强瑞技术】主业基本盘稳健，液冷打开第二增长曲线，业绩超预期——0811
1）设备&零部件（不含液冷）
26年铝宝贡献2、3kw利润，无刷电机业务贡献3kw+万（26年2e收入）、半导体设备零部件业务贡献数千万利润、服务器自动化组装线贡献约1亿元净利润，26年主业利润合计3e+；
27年屏蔽箱业务（消费电子）贡献10+亿元收入增量，叠加光模块设备、服务器组装线订单放量，27年主业营收预计50e，主业利润5e左右
2）液冷板块
假设27年 RUBI N出货10w柜，单柜价值9w元（单柜18个托盘），公司通过核心Tier1拿到30%份额，净利率20%，对应5.4亿元利润
结论：27年利润合计10.4亿元，给予30倍，对应市值312亿元，看翻倍空间！

中鼎股份：牵手腾讯达成战略联盟，千亿市值可期
事件：腾讯官方公告，中鼎股份董事长和腾讯集团副总裁，正式就AI业务和中鼎正式签署战略合作协议，双方围绕A I Factory、AI基建、具身智能等方向深度合作
点评如下：
1、此次战略合作并非简单框架协议，而是密切的战略联盟：双方均是最高层出席+腾讯官方首次官宣AI战略合作伙伴可以预见，中鼎会全面深度嵌入腾讯AI业务
（1）AI基建有望规模和深度都超预期：腾讯属于后发优势的巨头，AI产品线workbuddy+马上上线的微信agent+云业务等系列产品，未来算力需求极大；中鼎目前自有现金120亿，每年主业净利润17亿，可以撬动600亿以上的资本开支，加上遍布全球的子公司我们合理推测，双方算力基建合作的规模将是巨大的，预计初步投资会达到数百亿
（2）合作模式有望超预期：我们认为，token分润有望成为双方主要合作模式，按照目前市场行情，净利润率30%-40%，远远超过算租
2、对中鼎来说，这次合作是公司上市以来的最重大战略机遇和最重大经营拐点
（1）公司历史上一直是分散客户思维，公司主业汽车，单个客户收入占比从未超过10%享受了经营稳定，但同时失去了业务爆发力和资产市场估值此次跟腾讯的战略合作，是公司客户战略的重大拐点，深度绑定大客户ALLIN AI，是未来公司主要经营战略
（2）业绩将迎来爆发：假设200亿规模token分润，净利润率35%，AI 基建业务每年贡献利润将达到70亿，加上主业17亿，净利润规模有望接近90亿，预计今年Q4会开始逐步兑现
3、投资建议：如果公司AI大客户和AI数据中心推进顺利，仅200亿token分润假设下，不考虑具身智能等方向的业务合作，千亿市值+，强烈推荐

【ZX化工】电子树脂：海外龙头CCL收入高增长，关注上游材料机会
核心观点：电子树脂为CCL核心主材，树脂升级量价齐升是大势所趋，我们仍推荐格局最稳固、最清晰的龙头企业东材科技，建议关注圣泉集团、中化国际
1）行业需求：CCL企业需求毋庸置疑，AI资本开支维持高增速，台湾覆铜板公司台光电子、台耀、联茂7月营收同比增长约129%、122%、145%，高端CCL景气度较高我们认为，高端CCL为行业的引领核心，龙头享受持续扩大的高端份额，利润水平持续提升，因此，龙头CCL上游供应链需求保持高速增长 微软、AWS云业务收入均超预期，AI硬件投资到AI收入逻辑仍被印，行业需求仍旺盛
2）行业供给：行业扩张主要是国内企业，相对较为标准的PPO树脂为扩产核心品种，2027-2028年产能供应充足；技术壁垒相对较高、产品结构更加复杂的碳氢树脂扩张幅度较小，主要为龙头企业扩张我们认为，碳氢树脂供应为中期2027年的胜负手
3）投资逻辑：高端CCL格局较为集中，其上游树脂供应商也相对集中我们认为，当前产业链关系泾渭分明，海外链条利润水平更加稳固，龙头树脂企业强者恒强，推荐东材科技，建议关注#圣泉集团、#中化国际
欢迎交流~

行业明年800g cw需求0.45亿，1.6T需求1.3亿颗，28年分别为0.7和1.8亿颗
NPO需求量明年1600万，28年翻倍需求； TFLN可用于800G-3.2T光模块，预计明年500W颗，28年1500万颗；
供应商情况：
源杰为CW光芯片核心供应商，超60%份额，并持有6.8%股权；计划引入永D和长光，其中长光eml，永D为CW（10-15%份额）
光学透镜：炬光主供，晶方科技次之，水晶最低约10%份额；FAU则光库天孚仕佳和三安；
光模块中，单个透镜价格不到2美金，800G用8个，1.6T用32个；FAU用一个，22-25美金左右； NPO中，FAU一套40美金以上，透镜价值量增长10%左右；
TIA/Driver: 逐步引入优迅和卓sw,合计不超过20%；
氮化铝基板：用于散热片和壳体，由于日本报复选择和中瓷共研，达到日本京瓷水平，中C在中际份额60%
另外：
长光100g eml通过谷歌验证，下半年开始出货，预计明年下半年在中际份额10%；东山精密100/200g eml也通过认证，自用为主

【广发电子】继续推荐鹏鼎控股
公司发布中报，26Q2收入92.31亿元，同比增长11.38%，归母净利润8.21亿元，同比增长10.21%，同比增速转正，超预期
此外，中际旭创进入鹏鼎控股前十大股东
鹏鼎控股作为mSAP龙头+NV增量+ASIC增量，继续重点推荐！

【开源电子】近期半导体设备重点信息更新
#1、两存今年扩产进度加速、明年扩产上修
我们从产业了解今年cc扩产有望超出此前预期，预计今年三厂扩产达5-6万片cx上海今年设备PA转PO有望从原预期的5-6万片上修至7-8万片
针对明年的扩产预期，当前两存厂建加速，除原本预期的4个厂之外，有望再新建一个新厂，同时通过厂房租赁方式获得更多土地我们认为两存+晋华明年扩产有望达35万片
#2、海力士重启大连Nand扩产、产能有望增加50%
据《首尔经济日报》SK海力士已正式重启其位于中国大连的NAND闪存生产基地第二工厂建设，预计最早于2026年11月开始搬入生产设备，新产线的月投片产能约为5万片晶圆当前大连海力士已经开始规模使用国产设备
#3、北方华创称供应商交付紧张
此前华创口径零部件不构成供应瓶颈，当前景气度上行超出公司此前预计，部分零部件厂商进入紧缺从产业逻辑看，我们认为零部件有望自Q3开始进入交付、确收加速
#投资建议
➖ 设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、精测电子、微导纳米、华峰测控等
➖ 零部件：富创精密、江丰电子、正帆科技、新莱应材、珂玛科技、中科仪、英杰电气、恒运昌、先锋精科等
☎️开源电子：陈蓉芳/向俊儒